鮑威爾再受攻擊，市場神經緊繃
近期，美國總統特朗普再次將炮火對準美聯儲主席鮑威爾，其強烈言辭再度引發市場對美聯儲政治獨立性的深度疑慮。在這一輿論背景下，美元指數再度跌破98關口，幾乎回吐年內“大而美”財政刺激法案推動下的全部漲幅。與此同時，黃金價格再創五週新高，投資者紛紛尋求避險資產。
金融市場正通過利率互換工具釋放出不同尋常的信號——5年期遠期通脹互換利率（5y5y inflation swap）與2年期OIS之間的走勢脫鉤，反映出市場對貨幣政策走向和聯儲獨立性的錯配認知正在加劇。
經濟數據分化，降息前景充滿爭議
儘管特朗普要求快速大幅降息，美聯儲的“雙重使命”指標——就業與通脹數據並不支持立即行動。
一方面，美國勞動力市場依舊保持韌性，就業數據超預期，失業率連續下行；另一方面，通脹水平雖有回落跡象，但整體仍高於聯儲的2%目標，且通脹環比數據顯示近期再度回溫。
不過，從財政面來看，利息支出居高不下已經對政府支出形成擠壓。2025年一季度，聯邦政府利息支出超過2780億美元，佔支出的比重超15%，已連續六季維持高位。財政約束正在從另一個維度逼迫美聯儲考慮降息窗口。
美元風險上升，貿易赤字反覆拉鋸
在實施“對等關稅”政策後，美國貿易逆差短暫收窄，卻在次月迅速反彈，顯示政策成效不穩，難以持續改善貿易結構。配合低迷的消費和GDP增速，經濟下行壓力正在累積，這也爲美元的穩定性蒙上陰影。
投資者更加關注的則是美元的“錨”是否正在鬆動。在政治干預愈演愈烈、美聯儲政策受限的背景下，美元的核心信用支撐遭遇挑戰。黃金的持續走強就是這一風險情緒的集中體現。
鮑威爾去留懸而未決，法律與政治博弈並行
儘管市場對鮑威爾可能被罷免的傳言高度敏感，但政治與法律現實構成了巨大障礙。財政部長貝森特警告，罷免行爲不僅程序複雜、訴訟可能拖延，還可能導致副主席接任並延續現有政策，使解僱行動適得其反。
此外，共和黨內部對是否應罷免鮑威爾仍存在明顯分歧，特朗普即使強勢推進，成功率亦存較大不確定性。
信任危機背後的核心：美元的全球地位動搖？
如今的美聯儲不僅面對政策路徑的艱難抉擇，更陷入一場信任危機。聯儲的信譽一旦遭到持續動搖，作爲全球儲備貨幣的美元也將被重新評估。
正如利率工具的背離所反映的那樣，市場擔憂已不僅僅是降息與否的問題，而是貨幣政策是否還能維持制度性公信力。這種深層次的系統性擔憂，纔是美元真正的“軟肋”。
政策博弈的終點，還是美元信仰的考驗？
鮑威爾是否會留任到2026年仍然未知，但可以肯定的是，在特朗普頻頻施壓、財政風險升溫與全球投資者重新配置資產的背景下，美聯儲不僅要守住獨立性，更要應對對美元信用基礎的嚴峻考驗。這場圍繞貨幣政策獨立性與美元穩定性的較量，或許纔剛剛開始。
