人民幣需求升溫：中間價“更偏強”的信號
美國銀行證券在2月4日的研究中指出，近期人民幣買盤明顯增強。中國人民銀行將人民幣中間價定在1美元兌6.9533，較前一交易日“更強”75個基點，並突破6.96關口，創下約33個月以來的更強水平。
美銀更新預期：USD/CNY目標從6.8下調到6.7
美銀認爲，這輪人民幣升值動能主要來自兩條線索：出口表現仍具韌性，以及政策層面釋放出更堅定的信號。基於此，美銀把三季度、四季度USD/CNY預測由6.8下調至6.7。
“外溢效應”是核心：從雙邊匯率走向貿易加權與新興市場
更值得外匯市場關注的是，美銀強調人民幣強勢可能不止體現在雙邊報價上，而是正向更廣泛的貿易加權升值擴散：既影響到央行的CFETS籃子，也開始更多地與新興市場貨幣同向共振。美銀同時提醒，“相關不等於因果”，但這一組合越來越難忽視；在其框架中，美元走弱正在反過來強化新興市場外匯的表現。
貿易結構變化：對歐出口走強與“歐元/人民幣”十年高位
報告還把視角拉到貿易端：美銀稱，美國的高關稅環境推動中國出口更多轉向歐洲，歐盟對華貿易逆差接近疫情時期的極端水平。值得注意的是，儘管逆差擴大在一定程度上反映人民幣對歐元階段性走弱，但與疫情期不同，逆差並沒有壓低EUR/CNY，反而使其處在十年高位，從而加大歐洲出口商壓力，並帶來要求人民幣升值的聲音。
強勢人民幣敘事：國際化路線與潛在風險
美銀提到，圍繞人民幣更強勢、更國際化的敘事正在形成，其中一個重要信號來自週末報道中的高層表態——希望打造“更強的貨幣”，在國際貿易與投資中更廣泛使用，並具備儲備屬性。與此同時，美銀也提示，如果採取過於激進的升值路徑，可能帶來估值偏高與金融穩定層面的隱憂；在其分析中，中美在AI競賽中的成果會影響生產率與匯率估值的可持續性。
結論：美元仍佔主導，人民幣或走“區域擴用”的折中路線
綜合來看，美銀判斷未來十年美元仍可能保持主導地位、全球金融體系仍高度以美國爲中心；但人民幣也存在另一條更溫和的路徑——通過在亞洲與“全球南方”擴大使用範圍來提升國際化程度，從而降低對“必須依靠大幅升值”的依賴。
