週四美股盤前，網絡設備巨頭思科（CSCO）股價一度下挫超過6%，市場把焦點集中在公司最新季度指引：即便訂單與業績表現不差，利潤率“下臺階”的預期仍讓短線資金先行撤退。
盤前異動：指引一出，股價先被重估
盤前交易中，思科股價回落至約80美元附近。投資者的擔憂點並非營收端，而是“賣得越多、賺得更薄”的可能性——這在硬件鏈條成本波動加劇的背景下更敏感。
指引要點：Q3調整後毛利率預計降至65.5%–66.5%
思科預計，2026財年第三財季（公司口徑）調整後毛利率爲65.5%–66.5%，意味着同比下降約2.1–3.1個百分點，且降幅較上一季度更大；上一財季非GAAP毛利率爲67.5%，低於上年同期的68.7%。
成本來源：關稅影響被納入，內存價格上行放大壓力
公司同時提示，其EPS與利潤率展望已計入基於當前貿易政策的關稅影響預估。另一方面，多家媒體與研究報道指出，AI基礎設施需求推升了全球內存相關價格，供應鏈更傾向高毛利數據中心產品，進而擠壓傳統硬件廠商的成本空間。
業績並非“差”，但市場在押注利潤率能否穩住
從結果看，思科最新季度營收與需求端仍有支撐，公司也給出了下一季度15.4–15.6億美元（應爲 $15.4–$15.6 billion）的營收區間與1.02–1.04美元的調整後EPS區間；但在利潤率繼續下探的預期下，市場更關注：公司提價、重新談判合同與投入AI新品研發，能否對沖成本衝擊並守住毛利“底線”。
