市場波動加劇時，日常必需品、醫療保健與通信基礎設施企業的需求和收入往往相對穩定。寶潔、默克、百時美施貴寶、美國鐵塔、通用磨坊及麥當勞，是六檔相對標普 500 指數波動較低的防禦型候選股；它們相對追蹤標普 500 指數的 SPDR 標普 500 ETF（SPY），Beta 值均不高於 0.50。不過，低 Beta 描述的是歷史波動特徵，並不表示股價不會下跌。
六檔股票報價與業務概況
原文列示的股價資料為：寶潔（NYSE：PG）報 159.35 美元，漲跌幅為 0%；默克（NYSE：MRK）報 145.26 美元，下跌 0.48%；百時美施貴寶（NYSE：BMY）報 60.19 美元，上漲 0.73%。美國鐵塔（NYSE：AMT）報 185 美元，下跌 0.15%；通用磨坊（NYSE：GIS）報 33.11 美元，下跌 0.06%；麥當勞（NYSE：MCD）報 242.50 美元，下跌 0.19%。
寶潔市值約 3,300 億美元，業務涵蓋美容、理容、醫療保健、衣物與家居護理，以及嬰兒、女性和家庭護理。公司透過大型零售商、電子商務、雜貨店、會員制商店、藥房及專業美容門市等通路銷售產品，廣泛的銷售網絡是其消費品業務的重要支柱。
默克的業務分為製藥與動物保健兩大板塊。人用藥物涉及腫瘤、免疫、神經科學、病毒學、心血管及糖尿病等領域；動物保健則涵蓋獸藥、疫苗，以及動物識別與追蹤等健康管理服務。默克也與其他醫療保健企業合作開發及商業化藥物，包括愛滋病治療相關產品。
百時美施貴寶從事藥物研發、授權、生產與銷售，產品包括治療淋巴瘤、多發性骨髓瘤及白血病等疾病的癌症療法。其銷售對象包括批發商、藥房、醫院、診所及政府機構。
通信基建與日常消費支撐另外三家公司
美國鐵塔是總部位於北美的大型房地產投資信託基金（REIT），持有約 21.9 萬個蜂巢式通信站點，透過出租站點取得收入，主要租戶包括 AT&T 和 T-Mobile。該公司股價曾在 2000 年網路泡沫期間大幅下跌；近年則受惠於 5G 建設帶動的通信基礎設施需求。
通用磨坊創立於 1928 年，最初經營麵粉加工，後來發展為大型穀物及包裝食品供應商。旗下品牌包括 Fruit Gushers、Cinnamon Toast Crunch、Cocoa Puffs、Nature Valley、Pillsbury、Yoplait、Wheaties 和 Cheerios，產品透過雜貨店、大型零售商、電商、便利商店及折扣零售通路銷售。公司過去五年的月度 Beta 值為 0.32，約為整體市場波動水平的三分之一。按原文採用的歷史統計口徑，自 1993 年以來，若將股息再投資，通用磨坊的年複合回報率為 9.81%，略高於 SPY 的 9.72%。
麥當勞創立於 1940 年，總部位於伊利諾州芝加哥，在美國及海外市場經營並特許經營餐廳。菜單包括漢堡、雞肉三明治、雞塊、薯條、沙律、奶昔、冰凍甜品、烘焙食品、汽水及咖啡，也供應鬆餅、香腸、燕麥粥、薯餅和煎餅等早餐食品。餐飲消費客群廣泛，可能讓公司在經濟周期變化時維持一定營運韌性，但成本、競爭及消費者需求變化仍會影響業務。
低 Beta 有助理解波動，不代表不會虧損
Beta 用來衡量股票相對基準市場的歷史波動敏感度。若以標普 500 指數或 SPY 為基準，市場 Beta 為 1：高於 1 通常代表股價波動較大；介於 0 與 1 之間，通常表示股價與市場同向變動，但波幅較小；接近 0 代表歷史走勢相關性較弱；低於 0 則表示走勢傾向與市場相反。Beta 是歷史指標，不能保證未來表現。
納入相關性較低的資產，有助分散投資組合風險。現代投資組合理論指出，預期回報為正、且走勢相關性較低的資產組合，可能在控制風險的同時改善風險調整後回報。投資者也會參考夏普比率，衡量風險調整後的表現。不過，分散配置無法避免所有損失，個別公司的營運狀況仍可能改變。
防禦型股票常見於醫療保健與日常必需品等行業，因為相關產品的需求通常較穩定。在利率偏低、股市普遍上漲時，這些板塊可能落後於周期性行業；當通脹上升、利率走高或市場承壓時，需求韌性則可能較受關注。原文指出，在 2022 年截至 9 月的市場下跌期間，寶潔、默克、百時美施貴寶和通用磨坊錄得正回報，美國鐵塔則不在其中。2020 年新冠疫情引發市場急跌時，上述多數股票的跌幅也較小，但表現仍遜於美國國債等避險資產。
股息與個股風險須分開評估
成熟的藍籌公司有時會以季度股息將部分現金回饋股東，股息再投資也會影響長期總回報。不過，各公司的股息金額、殖利率及稅務處理各不相同，也會因投資者情況而異；不能只憑防禦型標籤，就推斷其收益高於 SPY。
低 Beta 股票並非低風險資產。市場廣泛急跌時，即使公司營運穩健、歷史波動較低，股價仍可能大幅下挫；管理層變動、銷售疲弱或公司醜聞等個別事件，也可能拖累股價。防禦屬性反映的是業務特徵與過往市場表現，並非對未來價格或回報的保證。