中國債市多重利好共振：現券期貨全線走強，地緣風險激發避險買盤

• 中國國債期貨週四高開高走，10年期國債活躍券260005收益率大幅下挫0.8個基點至1.7185%，30年期特別國債260002收益率下行0.35個基點至2.2060%，交易員暗示機構可能進一步向1.70%整數關口發起測試。
• 季節性稅期對資金面的擾動顯現邊際消退，銀行間流動性再度向偏松格局演變，中國央行今日進行1013億元人民幣7天期逆回購操作，實現連續第七個交易日公開市場淨投放。
• 地緣政治風險溢價走高，中東局勢突發惡化，疊加4月中國核心信用與基本面數據走弱、A股白酒板塊領跌壓制風險偏好，多重因素共振驅動避險資金流入固收資產。

現券與期貨市場全線走暖

今日中國銀行間債市現券收益率普遍小幅下行，超長期與中長期品種交投活躍。國債期貨主力合約在早盤開盤後呈現單邊上揚態勢。從具體品種來看，30年期特別國債成交價格對應收益率跌至2.2060%的歷史低位區域，展現出極強的買盤支撐。北京以及華東的多家券商與銀行交易員表示，短期內做多情緒佔據絕對主導，在股市持續回調的背景下，債券資產作爲底倉的吸引力難以動搖。

流動性迴歸偏松支撐短端

前期市場普遍擔憂的5月稅期擾動並未對資金面造成實質性收斂，隨着階段性繳稅因素的完全消退，銀行間市場流動性呈現寬裕狀態。交易員指出，當前資金面的平穩運行直接消除了債市的後顧之憂。若未來流動性繼續保持內生性寬鬆，短端利率的下行空間可能被進一步打開，進而通過期限利差傳導推動長端表現。

避險情緒因中東局勢升級抬升

國際地緣政治的突發變數成爲今日推動債市走強的外部催化劑。據塔斯尼姆通訊社報道，伊朗革命衛隊對美國空軍基地實施了打擊，且科威特方面亦在攔截導彈與無人機。這一海外安全局勢的劇烈震盪，導致全球金融市場風險偏好整體下行，避險資本迅速回流確定性高的新華元主權債資產。

央行剋制操作與後市區間研判

中國央行今日逆回購操作量雖較上日有所減少，但全額滿足了一級交易商需求，中標利率維持在1.40%的水平。這表明央行在提供流動性支持的同時，操作態度依然趨於剋制。中信證券固收研究團隊在最新報告中指出，預計下半年宏觀基本面將維持內需弱、外需高的結構特徵，社融增速築底後，存款搬家效應將繼續支撐配置需求。若核心通脹未出現超預期反彈，預計10年期國債到期收益率將在1.7%至1.9%的區間內維持偏暖震盪。