2024年全球大類資產表現各異。權益市場整體上漲，貴金屬持續強勁，美債收益率高位震盪；國內市場債市全年強勢，A股在政策催化下觸底反彈，紅利資產表現尤爲突出。展望2025年，各大資管機構認爲紅利板塊、轉債市場及美債、黃金等資產將成爲配置重點，而債市機會可能從配置轉向交易。
債市回顧與展望：配置轉向交易
2024年，國內債市表現強勁，利率曲線呈現“牛陡”走勢，僅在4月、8月和9月出現短期回調。債券市場受益於寬貨幣與低利率環境，全年收益頗豐。然而，資管機構普遍認爲，2024年底的強勢漲幅已透支債市的上行動力，2025年債市可能面臨震盪下行局面。
券商分析師指出，長久期國債仍是權益風險對沖的工具，但不宜作爲投機獲利的資產。由於央行在維護匯率穩定方面不太可能採取零利率政策，債市未來更可能以結構性機會爲主。資管機構建議在大類資產配置上緊跟基本面變化，關注信用債的補漲空間，如高等級二永債和中短久期城投債。
轉債市場的挑戰與機遇
2024年，中證轉債指數全年收益率5.94%，但走勢一波三折，呈現“W”型波動。轉債市場下修價格觸發頻繁，2025年或迎來雙低轉債配置的機會。然而，轉債市場也面臨剩餘期限縮短和市場規模下降的雙重挑戰。
數據顯示，全市場轉債餘額加權平均剩餘期限爲2.92年，2025年和2026年的到期規模分別爲792億和1106億。儘管如此，轉債在廣義固收資產中仍具備一定吸引力，尤其是與紅利策略搭配配置，或選擇能源、公用事業、銀行等具備紅利屬性的標的。
紅利板塊持續吸引資金
紅利板塊已成爲2024年表現最爲耀眼的資產類別之一，銀行股全年漲幅超過34%，領跑A股市場。Wind數據顯示，帶有“紅利”字樣的指數產品全年漲幅普遍超20%，其中“新華中誠信紅利價值指數”漲幅高達46.65%。
儘管銀行板塊的營收、淨利潤及息差均有所下滑，但在無風險利率下降和市場風險偏好降低的背景下，銀行股的高股息吸引力進一步凸顯。2025年初是銀行中期分紅派發高峯期，預計部分紅利類投資者將加大搶籌力度。
市場分析人士指出，當前市場環境仍有利於紅利資產配置，若A股日均交易額持續處於1.3萬億以下，紅利板塊將成爲機構增配的重要方向。
大類資產配置節奏緊跟政策與基本面
展望2025年，各大資管機構建議投資者關注全球經濟基本面和政策動態。債市機會從配置性向交易性轉變，轉債市場與紅利資產具有相對優勢，美債與黃金則在國際市場中保持高配置價值。投資者需結合市場信號靈活調整倉位，以在波動中把握機會。
