Bitquery分析以太坊8個Uniswap v3池後發現，交易成本對小額流動性頭寸的回報影響尤其顯著：低於1,000美元的已平倉一般頭寸中，扣除Gas後僅18%跑贏持有原始代幣；扣除前則有51%。這類頭寸的Gas費用中位數為67美分。對流動性提供者（LP）而言，評估回報不能只看手續費收入，還須一併考量持倉變化與交易成本。
研究期間為2025年10月14日至2026年10月13日，涵蓋依2026年年中新增頭寸數選出的8個以太坊v3池。一般頭寸的勝率統計不包括在同一區塊內開倉和平倉的頭寸。
小額頭寸更容易被Gas費用侵蝕
樣本共納入71,166筆已平倉的一般頭寸。未計Gas前，49%跑贏持幣基準；計入交易成本後，比例降至34%。整體而言，頭寸規模愈大，計算Gas前後的勝率差距愈小：即使交易成本不高，也可能吞噬小額頭寸有限的相對收益；較大的本金則較能分攤成本。
Bitquery按頭寸規模公布的勝率如下：低於1,000美元者，Gas前為51%、Gas後為18%；1,000至10,000美元者分別為45%和36%；10,000至100,000美元者為50%和45%；100,000至100萬美元者為55%和51%；超過100萬美元者則為60%和59%。這些數字是按頭寸筆數計算的勝率，並非按投入資金加權的收益，因此不能用來判斷各組的總收益高低。
低於1,000美元的頭寸，扣除Gas後勝率下滑33個百分點。若頭寸相對持幣基準的優勢本來就有限，幾十美分的執行成本也可能改變比較結果。
持幣基準如何計算
Bitquery比較平倉時取回的代幣及已收取手續費，與持有最初存入的代幣的表現；兩種資產組合均按退出時的價格估值，再扣除Gas。因此，即使頭寸的美元價值增加，表現仍可能不如持有原始代幣。
另一項彙總數據納入截至統計期末仍未平倉的頭寸，並比較手續費與持倉表現。樣本累計收取手續費4,160萬美元，持倉庫存相較持幣基準少6,060萬美元，Gas成本為140萬美元。按四捨五入後的數字計算，整體表現較持幣基準落後2,040萬美元；未平倉頭寸則按統計期末價格估值。
研究估算，樣本池總手續費為5,950萬美元，高於頭寸分析納入的4,160萬美元。差額來自統計截止時尚未領取的手續費，或無法歸屬至特定頭寸的費用。事件紀錄法不計入未領取費用，因此未平倉頭寸不納入勝率統計；另有207筆涉及關聯頭寸間領取手續費的頭寸，也未列入逐筆數據。Bitquery每筆交易的Gas只計算一次，再按流動性操作分攤。
v4閃電記帳可減少中間轉帳
以太坊交易費以ETH支付。Uniswap v4的閃電記帳機制可在操作期間記錄內部應付金額，並於最後按淨額轉移代幣，減少結算兌換或變更流動性時所需的轉帳。若交易路徑經過多個池，或將兌換與存入流動性合併執行，各項內部應付金額可互相抵銷，避免代幣在不同池合約間反覆轉移。
實際節省幅度視交易路徑與整合方式而定。一次執行多項操作的交易，可能比單一步驟交易減少更多中間轉帳；但執行成本降低，不代表頭寸最終必然勝過持幣。
Uniswap v4保留了v3引入的集中流動性設計，由LP自行選擇資金適用的價格區間。市場價格變動時，頭寸內兩種代幣的數量也會改變；若價格越過區間邊界，頭寸可能完全轉為其中一種資產，並在價格回到區間前停止賺取兌換手續費。若持倉變化造成的差距大於手續費收入，即使Gas下降，頭寸仍可能落後於持幣基準。
v4新增流動性操作增加，未必代表資金流入
Bitquery另一項v3與v4活動比較涵蓋2026年7月15日至10月13日，並於10月15日修正。數據顯示，v4每日新增流動性操作從首週約1,288筆增至末週4,474筆，約為原來的3.5倍；v3則維持在每日約1,300筆。修正後的比較排除了兩個版本中的零規模事件。
在這91天中，v4有88天新增操作多於移除操作，v3則有89天如此。操作筆數反映流動性變動的頻率，無法說明實際存入或撤出的美元金額。v4新增操作的增幅中，77%來自標準頭寸管理器路徑；使用者包括機器人、代幣發行方及其他錢包。
研究也統計出3,074個曾在兩個版本上發送交易的錢包；若以呼叫池合約的地址計算，則為18個。這些是地址數量，並不等同於獨立使用者人數。由於v4與v3的手續費紀錄方式不同，這項比較只涵蓋流動性操作，未評估兩個版本中可相互比較的頭寸回報。
VolatilePair Hook不在研究期間內
v4可透過選用Hook自訂池的行為，包括手續費、記帳方式與定價曲線，因此不能單憑標準集中流動性機制推斷所有Hook池的收益。Uniswap Labs於10月14日宣布，VolatilePair Hook已在以太坊上線，初始交易對為ETH/USDC。該Hook據介紹會依近期價格變動，在每次兌換時重新計算買入與賣出兩側的手續費。
VolatilePair Hook的上線日期晚於Bitquery研究截至10月13日的統計期，因此不在數據範圍內。對LP而言，v4減少轉帳成本只是回報計算的一環；最終表現仍取決於持倉代幣變化、實際收取的手續費，以及整個頭寸期間支付的Gas。