匯豐調整油價預估反映供應限制
匯豐銀行最新研究報告將2026年布蘭特油價預期由先前80美元上調至90美元，2027年預期則由65美元調升至85美元，2028年及之後的長期價格也調高至75美元。此調整主要反映因霍爾木茲海峽運輸瓶頸造成的持續供應緊縮。
霍爾木茲海峽過境量仍低於衝突前水平
自今年7月美伊間的諒解備忘錄破裂後，霍爾木茲海峽的原油運輸量大幅下降，僅維持約衝突前30%水準。匯豐將此視為「持續受限」狀態，而非通道封閉或完全恢復。銀行預計，由於美伊關係仍脆弱，海峽運輸量回升將極為緩慢，遠低於衝突前每日約1900至2000萬桶的規模。基準預測中，液體運輸量將由現時600萬桶／日增至年底約800萬桶，2027年中可望提升至950萬桶。
繞道管道提升出口能力減輕風險
面對霍爾木茲海峽的瓶頸，沙特及阿聯酋加強利用替代管道出口，現時繞道管道運量約400萬桶／日，預計2027年中可升至680萬桶／日。此策略有助將海灣地區總出口量推升至約1650萬桶／日，從而減緩海峽風險對全球油市供應的衝擊，但仍不足以完全取代該海上通道。
庫存下降拖延市場均衡，煉油利潤持續走高
匯豐分析指出，直至2027年中全球油市供需平衡才可能實現，期間整體庫存將持續降低。煉油環節亦因產品出口限制、庫存不足、運費及保險費攀升、俄羅斯供應因素干擾，以及產能限制等因素，導致利潤水平保持在高位。因此匯豐同步上調2026至2028年煉油利潤預估。
兩種價格走勢取決於地緣政治發展
匯豐提出兩大情境分析：若美伊外交無法突破，維持當前霍爾木茲海峽受限狀態，庫存或降至操作性底部，布蘭特原油價格將可能突破120美元，隨後因需求趨緩及非歐佩克產出提升，價格或在2027年第三季開始下滑。反之若年內達成持久停火，海灣地區出口量回升至衝突前水準，市場有望於年底實現供需平衡，甚至2027年供給轉為超過需求每日約300萬桶盈餘，布蘭特價格將可能回落至2028年第一季70美元區間。
這兩種情境說明當前原油價格深受美伊地緣政治局勢影響，市場持續關注霍爾木茲海峽貿易通道能否恢復正常，以決定未來油價走向。