美國投行富國銀行於週二發佈最新研報，警告電動車巨頭特斯拉（Tesla）基本面持續惡化，預計其2025年自由現金流（FCF）將自2018年以來首次轉爲負值，並重申“賣出”評級，維持120美元的目標價。
富國銀行的首席分析師柯林·蘭根（Colin Langan）指出，特斯拉麪臨多重壓力，涵蓋銷量、利潤率、營運資金與投資開支等領域，整體財務表現前景堪憂。
二季度交付難達預期
富國銀行預計，特斯拉2024年第二季度的汽車交付量將較預期大幅下滑。分析顯示，爲達成市場一致預估的41.1萬輛目標，特斯拉需在6月實現環比50%以上的增長，這在當前市場和運營背景下幾乎不可能。
富國將第二季度交付預估下調至34.3萬輛，較華爾街共識低約17%。這意味着特斯拉連續兩個季度陷入交付增長停滯。
全年層面來看，富國預計特斯拉2024年交付總量將同比下降21%，這是近年來首次出現如此劇烈的萎縮。
利潤率與現金流雙承壓
銷量疲軟的同時，利潤率也面臨重擊。蘭根指出，ZEV（零排放汽車）信用額度收入正在減少，進一步削弱盈利能力。更糟糕的是，特斯拉正面臨超過110億美元的資本支出需求，加上營運資金可能出現緊張局面，這些都在侵蝕其自由現金流。
富國銀行認爲，在上述背景下，特斯拉2025年的自由現金流將從正值轉爲負值，成爲自2018年以來首次。
戰略發展乏力 拖累市場信心
在產品和戰略方面，富國對特斯拉後續增長前景表示擔憂。該行指出，市場期待的“平價版”電動汽車仍未有明確時間表，這讓特斯拉在競爭激烈的中低端市場陷入被動。
同時，特斯拉積極推進的“全自動駕駛出租車”項目也未令投資人安心。根據富國銀行調研，在奧斯汀進行的試點進展緩慢、範圍有限、監管嚴格。一旦出現技術事故，可能引發監管層面的全面收緊，給該業務發展帶來沉重打擊。
蘭根直言：“該項目尚未顯示出成爲短期盈利增長引擎的能力，甚至可能成爲潛在風險來源。”
富國維持“賣出”評級，目標價120美元
綜上種種，富國銀行決定維持對特斯拉的“賣出”評級，並維持120美元的目標價。這一目標價較當前股價（約316美元）大幅折價，顯示出富國對特斯拉未來表現的極度審慎態度。
儘管特斯拉股價近來在市場反彈中有所回升，但基本面與財務狀況的潛在惡化，可能在未來數季度持續施壓。
市場影響觀察
此番富國銀行的負面評級，在市場引發一定迴響。週二收盤，特斯拉股價下跌3.88%，報316.35美元，顯示投資者對其財務前景的不安已部分體現在交易中。
未來，特斯拉能否在產品創新與成本控制上同時發力，將是其能否扭轉頹勢的關鍵。富國的警告也提醒市場：在高估值光環下的科技巨頭，也可能面臨現金流困境的現實考驗。
