- Die internationalen Rohöl-Futures schlossen am Donnerstag nahezu unverändert, wobei Brent-Rohöl um 0,09 % auf 105,72 USD pro Barrel stieg und US-Rohöl bei 101,17 USD schloss. Die breite Schwankung während des Handels reflektiert die Neubewertung von Risiken zwischen der teilweisen Freigabe von Schiffen in der Straße von Hormus und den anhaltenden Angriffen und Beschlagnahmungen.
- Makroökonomische Fundamentaldaten und geopolitische Risiken stehen in einem heftigen Wettstreit. Der Internationale Währungsfonds hat die Prognose für das globale reale BIP-Wachstum in diesem Jahr von 3,4 % auf 2,5 % stark gesenkt, während die Internationale Energieagentur davor warnt, dass die weltweiten Ölbestände in beispiellosem Tempo schwinden und die Angebots-Nachfrage-Lücke weiter wächst.
- Die Staatsoberhäupter der USA und Chinas haben sich darauf geeinigt, die Straße von Hormus offen zu halten, und China hat erklärt, dass es beabsichtigt, mehr US-Rohöl zu importieren, um den Anteil aus dem Nahen Osten zu ersetzen. Dennoch liegt die tägliche Durchfahrtsrate der Straße mit 30 Schiffen weit unter dem Vorkriegsniveau von 140 Schiffen, was zeigt, dass die logistischen Engpässe noch nicht wesentlich gelöst sind.
Marginale Öffnung der Straße und die Persistenz geopolitischer Prämien
Der ruhige Schlusskurs des Rohölmarktes am Donnerstag verdeckte die heftigen Schwankungen während des Tages. Brent-Rohöl erreichte zeitweise ein Hoch von 107,13 USD, gab jedoch die Gewinne wieder ab, nachdem Nachrichten über die erfolgreiche Durchfahrt einiger Tanker durch die Straße von Hormus bekannt wurden. Die iranische Revolutionsgarde ließ etwa 30 Schiffe passieren, darunter einen chinesischen Supertanker mit 2 Millionen Barrel irakischem Rohöl, der über zwei Monate festgehalten wurde, sowie einen von der japanischen Eneos verwalteten panamaischen Tanker. Diese marginale Öffnung milderte die extreme Panik auf dem Spotmarkt kurzfristig. Dennoch beweisen das Sinken eines indischen Frachters in der Nähe von Oman und die Beschlagnahmung eines Schiffes vor der Küste von Fujairah in den VAE, dass die Navigationsbedingungen in diesen Gewässern weiterhin von höherer Gewalt geprägt sind. Derivatehändler können bei der Preisgestaltung die geopolitische Risikoprämie nicht vollständig eliminieren, was dazu führt, dass die Ölpreise über 105 USD eine starke Abwärtsneigung zeigen.
Großmachtspiele und die potenzielle Neugestaltung der Rohölhandelsströme
Das Weiße Haus greift aktiv ein, um die wirtschaftlichen Spillover-Effekte des Iran-Konflikts zu kontrollieren, und die Einigung zwischen den USA und China zur Sicherung der Energieversorgungslinien ist ein entscheidender Faktor für die Stabilisierung der Markterwartungen. Bemerkenswert ist, dass China, um die Abhängigkeit von Rohöl aus dem Nahen Osten zu verringern, die Absicht geäußert hat, mehr US-Rohöl zu kaufen. Seit dem Stopp der Importe im Mai 2025 aufgrund von Handelszöllen war China ein abwesender Akteur auf dem US-Rohölmarkt. Sollte diese Kaufabsicht umgesetzt werden, könnte sie nicht nur die durch die Blockade der Straße von Hormus verursachten Angebotsverluste ausgleichen, sondern auch die Energiehandelsströme über den Pazifik tiefgreifend umgestalten. Die Analyse von Matador Economics deutet darauf hin, dass Irans Entscheidung, zu diesem Zeitpunkt einige asiatische Schiffe freizugeben, weitgehend darauf basiert, die Unterstützung der wichtigsten Rohölkäufer im Rahmen der strategischen Energiekooperation zwischen den USA und China nicht zu verlieren.
Makroökonomische Gegenwinde und der Einfluss von Inflationserwartungen auf die Ölpreise
Obwohl die Angebotsseite von physischen Unterbrechungen bedroht ist, wird der Druck der makroökonomischen Gegenwinde auf die Ölpreise immer deutlicher. Am Mittwoch verzeichneten Brent- und US-Rohöl-Futures einen deutlichen Rückgang von über 2 USD bzw. 1 USD, wobei die Hauptantriebskraft die Sorge des Marktes über eine Zinserhöhung in den USA zur Eindämmung der hohen Inflation war. Während die Ölpreise über 100 USD bleiben, verwandeln sich die steigenden Energiekosten in einen hartnäckigen Bestandteil der allgemeinen Inflation. Der Internationale Währungsfonds hat klargestellt, dass die Weltwirtschaft in ein ungünstiges Szenario eingetreten ist, in dem das BIP-Wachstum auf 2,5 % stark abgeschwächt wird. Diese durch hohe Energiepreise verursachte Nachfrageschädigung und die Erwartung einer wirtschaftlichen Verlangsamung bilden die derzeitigen Hauptwiderstände gegen einen weiteren Anstieg der Ölpreise.
Verbrauch von Spotbeständen und die Form der Terminkurve
Die Anspannung von Angebot und Nachfrage auf dem Spotmarkt wird durch den drastischen Rückgang der Lagerbestände bestätigt. Ein Bericht der Internationalen Energieagentur zeigt, dass das weltweite Ölangebot in diesem Jahr die Gesamtnachfrage nicht decken kann und die Lagerbestände in Rekordtempo schwinden. Als die tägliche Durchfahrtsrate der Straße von Hormus von 140 auf 30 Schiffe sank, waren Raffinerien gezwungen, massiv auf kommerzielle und strategische Reserven zurückzugreifen, um die Betriebskapazität aufrechtzuerhalten. Dieser reale physische Mangel führt dazu, dass die Terminkurve der Rohöl-Futures eine extrem steile Spotprämienform aufweist, bei der die Preise für sofortige Lieferverträge weit über denen für zukünftige Verträge liegen. Sollten die Angriffe in den Gewässern um die VAE und Oman dazu führen, dass die Durchfahrtsrate der Straße nicht bald wieder auf normales Niveau zurückkehrt, wird das globale Energiesystem in den kommenden Monaten seine Lagerpuffer vollständig aufbrauchen.
