Berkshire Hathaway investiert weitere 330 Millionen Dollar in den italienischen Technologiekonzern Bending Spoons. Zusammen mit den 600 Millionen Dollar aus dem Börsengang im Juli steigt Berkshires Gesamtinvestment damit auf knapp 1 Milliarde Dollar, entsprechend einem Anteil von etwa 4 Prozent. Die Transaktion richtet den Blick erneut auf Berkshires Technologieinvestments nach dem Rückzug von Warren Buffett.
Bending Spoons teilte am Mittwoch mit, dass Berkshire 10 Millionen Aktien zu jeweils 33 Dollar zeichnet. Der Preis liegt rund 13 Prozent unter dem Schlusskurs von 38 Dollar am Tag vor Bekanntgabe der Transaktion. Nach der Meldung legte die Aktie zwei Handelstage in Folge zu und gewann insgesamt fast 50 Prozent. Am Freitag gab sie einen Teil der Gewinne wieder ab, lag zum Wochenschluss aber noch mehr als 20 Prozent über dem Eröffnungskurs vom Montag. Die Kursreaktion auf Investments von Buffett und Berkshire wird häufig als „Buffett-Effekt“ bezeichnet.
Luca Ferrari, CEO und Mitgründer von Bending Spoons, bezeichnete Berkshire in der Mitteilung als einen der weltweit angesehensten Kapitalallokatoren. Das Unternehmen habe Berkshire seit Langem als Vorbild untersucht. Berkshire äußerte sich nicht dazu, ob Buffett an der Investitionsentscheidung beteiligt war.
Das Akquisitionsmodell von Bending Spoons
Bending Spoons konzentriert sich auf den Erwerb digitaler Unternehmen. Nach der Übernahme sollen operative Abläufe, Technologie, Produkte und Marketing die Profitabilität verbessern. Der daraus entstehende Cashflow dient anschließend zur Finanzierung weiterer Zukäufe. Diesem Modell folgt das Unternehmen seit mehr als einem Jahrzehnt.
Zu den übernommenen Unternehmen zählen AOL, Evernote, Vimeo, Eventbrite und WeTransfer. Ein Unternehmen von erheblicher Größe hat Bending Spoons bislang nicht wieder verkauft.
Nach Angaben des Unternehmens umfasst die Integration meist weitreichende Veränderungen. Dazu gehören die Neuaufstellung von Teams, eine Überarbeitung der technologischen Architektur, neue Benutzeroberflächen, eine schnellere Produktentwicklung sowie Verbesserungen bei Marketing und Monetarisierung. Auch künstliche Intelligenz spielt bei diesen Überarbeitungen häufig eine Rolle.
Ferrari hat Evernote als Beispiel für diesen Ansatz genannt. Als Bending Spoons das Unternehmen Anfang 2023 übernahm, beschäftigte Evernote rund 350 Mitarbeiter. Nach 12 bis 18 Monaten waren es noch etwa 60, inzwischen wird das Geschäft von ungefähr 20 Personen betrieben. Ferrari erklärte zudem, Evernote habe in diesem Frühjahr möglicherweise das umfangreichste Produktupdate seit rund einem Jahrzehnt eingeführt.
Warum das Technologieinvestment auffällt
Die Transaktion stößt auch deshalb auf Interesse, weil Bending Spoons ein Technologieunternehmen ist und Berkshire in der Vergangenheit vergleichsweise wenige größere Investments in diesem Bereich getätigt hat. Apple und Alphabet gehören zu den wenigen Ausnahmen. Buffett bevorzugte traditionell Geschäftsmodelle, die leicht verständlich sind und zu einem angemessenen Preis mit Sicherheitsmarge erworben werden. Hoch bewertete Technologiefirmen mit unsicheren Ertragsperspektiven und komplexen Produkten oder Dienstleistungen passen nicht immer in dieses Muster.
Auch die Bewertung wirkt nicht wie ein klassischer Schnäppchenkauf. Bending Spoons erzielte im vergangenen Jahr einen Gewinn je Aktie von 0,32 Dollar. Der von Berkshire gezahlte Zeichnungspreis entspricht damit mehr als dem 100-Fachen dieses Werts.
Gleichzeitig wächst das Unternehmen stark. Der Umsatz stieg im zweiten Quartal im Jahresvergleich um 126 Prozent auf 704 Millionen Dollar. Das bereinigte operative Ergebnis legte um 150 Prozent auf 381 Millionen Dollar zu.
Bei Übernahmen verfolgen die beiden Unternehmen zudem unterschiedliche Ansätze. Berkshire lässt erworbenen Gesellschaften in der Regel weitgehende operative Unabhängigkeit und ermöglicht es Gründern oder bestehenden Managementteams, die Führung fortzusetzen. Bei Bending Spoons ist die umfassende Umgestaltung der übernommenen Unternehmen dagegen ein zentraler Bestandteil der Strategie.
Gemeinsamkeiten zweier langfristiger Eigentümer
Trotz ihrer unterschiedlichen Betriebsmodelle setzen Berkshire und Bending Spoons auf langfristiges Eigentum, statt Unternehmen kurz nach dem Kauf wieder zu verkaufen. Berkshire hält unter anderem GEICO, Duracell, Fruit of the Loom, Pilot Travel Centers und BNSF Railway. Die vergleichsweise unabhängige Struktur soll den übernommenen Unternehmen eine stabile Eigentümerperspektive geben.
Auch Bending Spoons beschreibt sich als „permanenter Eigentümer“ und will Berkshires Einsatz von Cashflows aus Tochtergesellschaften zur Finanzierung weiterer Übernahmen nachahmen. Ferrari erklärte, dass nicht jede Entscheidung in der Zentrale gebündelt werde, weil übermäßige Kontrolle das Verantwortungsgefühl der Mitarbeiter schwächen könne.
Ferrari hat außerdem wiederholt sein starkes Interesse am Lernen über verschiedene Fachgebiete hinweg betont. Das erinnert an Buffett und den verstorbenen Berkshire-Vizepräsidenten Charlie Munger, die lebenslanges Lernen stets besonders hervorhoben.
Gemessen an Berkshires Kapitalbasis ist das Investment von weniger als 1 Milliarde Dollar überschaubar. Ende Juni lag die Marktkapitalisierung des Konzerns bei rund 1,1 Billionen Dollar, während Berkshire etwa 365 Milliarden Dollar an Barmitteln hielt. Die größte einzelne Aktienposition hatte einen Wert von ungefähr 66 Milliarden Dollar.
Die Bedeutung der Transaktion dürfte daher weniger in ihrer Größe liegen als in dem möglichen Signal für die künftigen Grenzen von Berkshires Investmentstrategie.
Berkshires Kurs nach Buffett
Buffett trat zu Beginn des Jahres als CEO und Chairman von Berkshire zurück. Das Investment könnte daher auf eine Veränderung im Ansatz des Unternehmens hindeuten. Berkshire hat nicht erklärt, wer die Transaktion federführend betreut hat. Ted Weschler, einer der Investmentmanager, könnte beteiligt gewesen sein. Auch der neue CEO Greg Abel könnte eine Rolle gespielt haben.
In diesem Sommer erhöhte Abel Berkshires Investment am privaten Markt in Alphabet um etwa 10 Milliarden Dollar, nachdem er die Entscheidung mit Buffett besprochen hatte.
Offen bleibt, ob Buffett persönlich an der Transaktion mit Bending Spoons beteiligt war oder ob sie für eine systematische Ausweitung von Berkshires Engagements bei Technologieunternehmen steht. Fest steht, dass Berkshire 10 Millionen Aktien zu jeweils 33 Dollar zeichnet, während Bending Spoons vor der Ankündigung bei 38 Dollar gehandelt wurde. Anleger werden daher weiter beobachten, welche Rückschlüsse das Investment auf die Bewertungen und Akquisitionsstrategien beider Unternehmen zulässt.