Mit der bevorstehenden dichten Offenlegung von Ergebnissen im vierten Quartal legt BofA Securities den Fokus auf drei Dinge: Wer kann die durch KI verursachte Branchenveränderung standhalten, wer kann strenger bei der Kostenkontrolle sein und wer kann in einem ungleichmäßigen Unternehmensausgabenumfeld die Wachstumsqualität aufrechterhalten. Auf dieser Grundlage nennt BofA einige Unternehmen, die als "potentielle Katalysatoren bis 2026" angesehen werden, wobei SAP als bevorzugte Großkapitalisierung betrachtet wird.
Der Hauptfokus von BofA: KI-Umwälzung, Kostendisziplin und unterschiedliche Unternehmensausgaben
BofA ist der Ansicht, dass makroökonomische Unsicherheiten bestehen bleiben, aber der Markt mehr daran interessiert ist, wie Unternehmen KI in messbare Einnahmen und Effizienz umwandeln können. Das bedeutet, dass das Interesse während der Ergebnisveröffentlichungen nicht nur auf dem Umsatzwachstum liegt, sondern auch auf der Qualität von Cloud-Bestellungen und -Aufträgen, der kontinuierlichen Margenverbesserung, der Fähigkeit, den Cashflow aufrechtzuerhalten, und der Fähigkeit von Unternehmen, trotz schwankender Nachfrage ihre Produkt- und Organisationsentwicklung voranzutreiben.
SAP: Starke Clouddemand und KI-Monetarisierung, nach wie vor bevorzugter Large-Cap
Nach Beobachtungen von BofA hat SAP zwei aufstrebende Stärken: Der Cloud-Einsatz wird weiter vorangetrieben und KI-Produkte werden zunehmend direkter in ERP-Suiten integriert, wodurch eine klarere Logik für "Zusatzverkäufe/Upgrades" entsteht. Der Anteil von SAP Business AI an den Cloud-Bestellungen im vierten Quartal wird ebenfalls als wichtiger Fortschritt hervorgehoben.
Aus den Ergebnissen und Prognosen geht hervor, dass SAP mitgeteilt hat, dass der nicht-IFRS-Betriebsgewinn auf 10,42 Milliarden Euro gestiegen ist und die Betriebsgewinnmarge auf 28,3% gestiegen ist; der freie Cashflow lag bei etwa 8,24 Milliarden Euro, was auf eine deutliche Verbesserung der Geldschöpfungsfähigkeit hinweist. Gleichzeitig gibt das Unternehmen eine Prognose für die Cloud-Einnahmen im Jahr 2026 von 25,8-26,2 Milliarden Euro bekannt und kündigt ein Rückkaufprogramm im Umfang von bis zu 10 Milliarden Euro ab Februar 2026 an.
Sabre: Erholung der Reisen kombiniert mit technischer Modernisierung, konzentriert sich auf "Einzelhandels- und Vertriebsupgrade"
BofA sieht Sabre als eine "Transformation opportunität". Die Logik dahinter: Während sich die weltweite Reisetätigkeit allmählich normalisiert, treibt Sabre die technische Modernisierung voran, reduziert technische Verbindlichkeiten und verbessert die betriebliche Effizienz; darüber hinaus könnte die vermehrte Nutzung fortschrittlicher Verkaufstools und dynamischer Preissetzung durch Fluggesellschaften zu zusätzlichen Einnahmen und Margenflexibilität führen. BofA gibt eine Kaufempfehlung aufgrund des Vertrauens in die Umsetzungsfähigkeit und den Betriebsspielraum.
(Zusätzlicher Hintergrund: Sabre hebt in öffentlichen Materialien auch die kontinuierliche Weiterentwicklung des Einzelhandelsmodells und des Vertriebssystems hervor, wobei die damit verbundenen Investitionen und Umsetzungen im Jahr 2026 als entscheidendes Zeitfenster betrachtet werden.)
Fintech und Zahlungen: Klarna und Paysafe verfolgen unterschiedliche Strategien
Im Fintech-Sektor nennt BofA Klarna als eine der "einflussreichsten Plattformen" und betont deren wachstumsorientierte Disziplin: Verbesserung der Kreditperformance, Stärkung der Monetarisierungskapazität von Händlern und Nutzern sowie verstärkte KI-getriebene Kundenoperationsinvestitionen zur Unterstützung der langfristigen Skalierungsgeschichte.
Für Paysafe fällt BofAs Bewertung eher stabil als spektakulär aus: Das Management konzentriert sich auf die Vereinfachung des Produktportfolios und der Kosteneffizienz, mit schrittweisen Fortschritten in den Bereichen digitale Geldbörsen und iGaming-Zahlungen, aber aufgrund des relativ gemäßigten Umsatzwachstums und des weiterhin vorhandenen Wettbewerbsdrucks wird das Aufwärtspotenzial als begrenzt angesehen, weshalb eine neutrale Haltung eingenommen wird.
Beobachtungspunkte der Berichtssaison: Drei Kategorien von Indikatoren können als "Wendepunktbeweise" dienen
Mit Blick auf die Berichtssaison könnte der Markt die Frage, ob die KI-Transformation finanzielle Auswirkungen zeigt, in drei Signale unterteilen: Erstens, ob Bestellungen und Auftragsbestände (insbesondere Cloud-bezogene) beibehalten werden können; zweitens, ob die Margenverbesserung nachhaltig ist; und drittens, ob der freie Cashflow und die Kapitalrendite (Rückkauf/Ausschüttung) Unterstützung bieten. Die von BofA in diesem Bericht genannten Unternehmen entsprechen genau den drei Hauptlinien "KI-Monetarisierung", "Transformationseffizienz" und "strukturelle Zahlungsanforderungen", wobei die nach der Veröffentlichung der Ergebnisse gegebenen Hinweise und die Ausführungen des Managements die kurzfristige Preisrichtung bestimmen könnten.
