- Der chinesische Anleihemarkt legte am Donnerstag auf breiter Front zu, wobei die Rendite der 10-jährigen Staatsanleihe 260005 um 0,8 Basispunkte auf eine Spanne von 1,40% bis 1,7185% fiel, während die Rendite der 30-jährigen Sonderanleihe 260002 ein historisches Tief von 2,2060% erreichte.
- Die Liquidität bleibt locker, da die chinesische Zentralbank (PBOC) heute eine 7-tägige Rückkaufoperation im Wert von 1013 Milliarden Yuan durchführte, wobei der Zinssatz bei 1,40% stabil blieb und der offene Markt den siebten Handelstag in Folge einen Nettokauf verzeichnete.
- Die Verlangsamung der makroökonomischen Kreditdaten im April, die anhaltende Volatilität des Shanghai Composite Index und die plötzliche Eskalation der geopolitischen Lage im Nahen Osten führten zu einer Resonanz mehrerer sicherheitsorientierter Käufe, die die gesamte Renditekurve nach unten drückten.
Störungen durch Steuerperiode abgeklungen, Liquidität stabil über die Periode hinweg
Der Interbankenmarkt überstand die aktuelle Steuerperiode stabil, wobei die saisonalen Steuerperioden der Vorjahre die Liquidität deutlich weniger störten als in der Vergangenheit. Mit dem allmählichen Abklingen der vorübergehenden Einflussfaktoren kehrte die Liquidität am Interbankenmarkt kürzlich wieder in einen großzügigen Zustand zurück, was dem Anleihemarkt direkte Unterstützung durch Käufe aus der Liquiditätsperspektive bot. Im Bereich der offenen Marktoperationen führte die chinesische Zentralbank heute eine 7-tägige Rückkaufoperation im Wert von 1013 Milliarden Yuan durch, wobei der Zinssatz stabil bei 1,40% blieb und die Gebote der Primärhändler vollständig befriedigt wurden. Obwohl das Nettokaufvolumen heute auf 13 Milliarden Yuan reduziert wurde, verzeichnete der offene Markt den siebten Handelstag in Folge einen Nettokauf, was die Absicht der Regulierungsbehörden zeigt, die Liquidität auf einem angemessenen Niveau zu halten. Händler von Wertpapierfirmen berichteten, dass die erwartete deutliche Verengung der Liquidität ausblieb, was dazu führte, dass die kurzfristige Kaufstimmung der Institutionen wieder die Marktdominanz übernahm.
Makrodaten verlangsamen sich vorübergehend und stützen die Nachfrage nach Anleihebeständen
Aus makroökonomischer Sicht zeigten die im April veröffentlichten Kredit- und Wirtschaftsdaten insgesamt eine schwache Leistung, was darauf hindeutet, dass die innere Dynamik der Realwirtschaft sich noch in einer Phase moderater Schwankungen befindet. Vor diesem Hintergrund wird allgemein erwartet, dass das Abwärtsrisiko der Wirtschaft zwar begrenzt ist, aber kurzfristig auch keine deutliche Erholung zu erwarten ist. Ein aktueller Bericht des Fixed-Income-Research-Teams von Citic Securities prognostiziert, dass die makroökonomische Entwicklung in der zweiten Jahreshälfte durch eine relativ schwache Inlandsnachfrage und eine anhaltend hohe Auslandsnachfrage geprägt sein wird, wobei die Volatilität des Gesamtwachstums deutlich abnehmen wird. Diese makroökonomische Konstellation fördert die Nachfrage nach einer Neugewichtung der Vermögenswerte der Haushalte, wobei der anhaltende Effekt der Umschichtung von Einlagen die Attraktivität von Anleihebeständen als institutionelle Basis langfristig erhält und dem Anleihemarkt eine solide Unterstützung durch Kapitalallokation bietet.
Sicherheitsbedürfnisse durch geopolitische Konflikte getrieben, Kapital fließt in den Anleihemarkt
Neben den doppelten Vorteilen von Fundamentaldaten und Liquidität war die erneute Eskalation externer geopolitischer Risiken der direkte Auslöser für die heutige Rückkehr von Sicherheitskapital in den Anleihemarkt. Laut Berichten ausländischer Medien hat die Iranische Revolutionsgarde heute einen Militärschlag gegen eine US-Luftwaffenbasis durchgeführt, um auf einen früheren Angriff der US-Streitkräfte in der Nähe des Flughafens von Abbas Port zu reagieren. Gleichzeitig erklärte das kuwaitische Militär, dass sein Luftverteidigungssystem Raketen- und Drohnenbedrohungen des Feindes abfängt. Die plötzliche Verschärfung der Lage im Nahen Osten drückte direkt auf die Performance von Aktienvermögen weltweit und im Inland. Der Shanghai Composite Index schloss heute Morgen niedriger, wobei traditionelle Schwergewichte wie Spirituosen führend im Rückgang waren, was dazu führte, dass mehr Sicherheitskapital in Staatsanleihen und andere sichere Anlagen floss, wobei die Preise für langfristige Anleihen wie 30-jährige Staatsanleihen deutlich stiegen.
Zentralbank zeigt Zurückhaltung bei der Gesamtoperation der Geldpolitik, kurzfristige Zinsbewegungen schwanken
Mit Blick auf die Zukunft glauben mehrere Marktanalysten und Händler, dass, obwohl die Kaufstimmung derzeit dominiert, der Spielraum für einen weiteren Rückgang der Zinsen durch die politische Grenze eingeschränkt sein könnte. Derzeit zeigt sich die chinesische Zentralbank bei der Gesamtoperation der Geldpolitik zurückhaltender und könnte in Zukunft durch die Rückführung von mittel- bis langfristiger Liquidität versuchen, die Marktzinsen um den Leitzins herum zu steuern. Citic Securities prognostiziert, dass der Zeitpunkt für die Gesamtoperation der Geldpolitik in der zweiten Jahreshälfte möglicherweise nach hinten verschoben wird und die Rendite der 10-jährigen Staatsanleihen wahrscheinlich in einer Spanne von 1,70% bis 1,90% schwanken wird. Sollte die Kerninflation der Realwirtschaft in Zukunft anziehen oder die geldpolitische Führung der Zentralbank marginal straffer werden, könnte die Marktpreisbildung einem Neubewertungsrisiko ausgesetzt sein. Daher werden sich die vorübergehenden Handelsmöglichkeiten stärker auf die Rückkehr der Liquidität zu einem neutralen Niveau und die marginalen Veränderungen der Inflationserwartungen stützen.
