- El último precio del mercado de swaps de índices a un día muestra que se espera que el Banco de la Reserva de Nueva Zelanda (RBNZ) aumente las tasas de interés en más de 100 puntos básicos en el próximo año, mientras que se espera que el Banco Central Europeo (BCE) solo aumente alrededor de 75 puntos básicos en el mismo período.
- La divergencia marginal en las trayectorias de política monetaria ha llevado a una expansión continua del diferencial de tasas entre ambos países, y la alta rentabilidad está impulsando un flujo acelerado de capital hacia el dólar neozelandés (NZD), con un aumento significativo en la participación de los operadores en los cruces del NZD.
- Aunque la situación geopolítica en Medio Oriente ha impulsado el aumento de los precios del petróleo y ha intensificado el riesgo de inflación en Europa, el mercado espera en general que el Banco Central Europeo, incluso si aumenta las tasas en 25 puntos básicos en septiembre, alcanzará el pico de tasas en este ciclo de ajuste.
La divergencia en las políticas de los bancos centrales impulsa el comercio de diferenciales
La diferencia en el grado de agresividad de las políticas del Banco de la Reserva de Nueva Zelanda y el Banco Central Europeo está remodelando el flujo de capital en el mercado de divisas. Los datos del mercado de swaps de tasas de interés indican que los fundamentos inflacionarios más resilientes de Nueva Zelanda le brindan un margen más amplio para aumentar las tasas. En contraste, el Banco Central Europeo optó por no hacer cambios la semana pasada, inclinando gradualmente su enfoque hacia equilibrar los riesgos de recesión económica. La ampliación del diferencial de tasas ha incrementado directamente el valor de las operaciones de arbitraje del dólar neozelandés, atrayendo capital transnacional para comprar NZD y vender monedas de bajo rendimiento.
El euro frente al dólar neozelandés se acerca a un soporte clave anual
Impulsado por la divergencia en las políticas monetarias, el tipo de cambio del euro frente al dólar neozelandés (EUR/NZD) ha estado bajo presión recientemente, acumulando una caída del 2.5% este mes. Instituciones como Macquarie y Westpac predicen que este par de divisas podría descender a corto plazo hasta 1.93 o incluso 1.90, marcando un nuevo mínimo desde junio de 2025. La fijación de precios del mercado indica que los vientos en contra económicos y el riesgo potencial de estancamiento del crecimiento en la zona euro continúan suprimiendo la prima de valoración del euro.
La mejora de los fundamentos en Nueva Zelanda refuerza las expectativas agresivas
La recuperación de los datos macroeconómicos locales en Nueva Zelanda proporciona un soporte fundamental para el aumento de tasas del banco central. Los últimos índices de gerentes de compras (PMI) de manufactura y de desempeño del sector servicios muestran signos de recuperación, indicando que la actividad económica está mejorando de manera constante. Si los próximos datos de confianza del consumidor confirman una expansión del alcance de la recuperación, las expectativas del mercado sobre la política de tasas altas del Banco de la Reserva de Nueva Zelanda se consolidarán, proporcionando un soporte continuo de compra para el NZD.
La liquidez de las operaciones se extiende a los cruces no principales
Con la apreciación general del dólar neozelandés frente a las principales monedas, la estructura del mercado de divisas ha experimentado un cambio estructural. El enfoque de los operadores institucionales ha pasado de los pares principales tradicionales como el dólar australiano frente al dólar estadounidense (AUD/USD) y el dólar neozelandés frente al dólar estadounidense (NZD/USD), a los cruces como el euro frente al dólar neozelandés (EUR/NZD). El aumento en la actividad comercial no solo ha mejorado la profundidad del flujo de órdenes de este par de divisas, sino que también refleja el cambio en la asignación de activos de los fondos macro globales bajo el tema de la divergencia de diferenciales.
