Evernorth prevé debutar en el Nasdaq el 12 de octubre con el símbolo XRPN y unos 473 millones de XRP en su balance. La empresa de tesorería de activos digitales completó el 9 de octubre su fusión con Armada Acquisition Corp. II y anunció que recibió alrededor de 300 millones de dólares en efectivo antes de los gastos de la operación. En la inversión participaron Ripple, SBI Group, Pantera Capital, Kraken y GSR.
La operación no solo destaca por el volumen de XRP que tendrá Evernorth. La compañía quiere aprovechar su cotización para conectar los mercados de capitales con aplicaciones financieras construidas sobre XRP Ledger. Sin embargo, su relación con Ripple podría hacer que sus estados financieros evolucionen de forma distinta a los de otras empresas que mantienen criptoactivos en tesorería, sobre todo cuando cambia el precio de XRP.
Evernorth quiere generar ingresos en el ecosistema XRP
A diferencia de las compañías que se limitan principalmente a mantener activos digitales y esperar a que suban de precio, Evernorth planea desplegar capital en distintas áreas del ecosistema XRP. Su consejero delegado, Asheesh Birla, afirmó que la empresa pretende respaldar infraestructuras, participar en aplicaciones financieras y aplicar estrategias para aumentar la cantidad de XRP que representa cada acción.
Entre las actividades previstas figuran oportunidades de rendimiento para clientes institucionales, aplicaciones de finanzas descentralizadas, participación en proyectos del ecosistema y operaciones en los mercados de capitales. El objetivo es que las tenencias generen ingresos, en vez de depender únicamente de las variaciones del precio de mercado de XRP.
En una carta a los accionistas fechada el 9 de octubre, Birla señaló que los mercados financieros podrían migrar gradualmente hacia infraestructuras basadas en blockchain, operativas fuera del horario de bancos y bolsas tradicionales. También indicó que la tokenización podría modificar la negociación, liquidación y utilización como garantía de valores, crédito y otros activos financieros. Los activos tokenizados pueden incorporar pagos de intereses, acuerdos de préstamo y condiciones de transferencia, lo que podría reducir algunos retrasos ligados a los intermediarios tradicionales.
Birla subrayó que la liquidez es esencial para que estas aplicaciones se conviertan en negocios viables. Aunque los activos tokenizados puedan negociarse las 24 horas, la falta de capital y de participantes puede dificultar que los inversores entren o salgan de sus posiciones. Evernorth pretende desplegar fondos en XRP Ledger, aportar liquidez y colaborar con desarrolladores de infraestructuras financieras para clientes institucionales.
Si estas aplicaciones se consolidan, XRP podría ampliar su función en el ecosistema más allá de los pagos y abarcar valores tokenizados, préstamos y gestión de garantías. Que esto genere una demanda sostenida de XRP dependerá de cómo Evernorth utilice su capital y de si las aplicaciones requieren XRP frente a otros activos digitales.
Para sus accionistas, la empresa tendrá que demostrar tanto que puede aumentar sus tenencias de XRP como que sus operaciones de tesorería producen ingresos relevantes. Por ello, su evolución no se medirá solo por el precio del token, sino también por la cantidad de XRP atribuible a cada acción y el rendimiento de los activos gestionados activamente.
La relación con Ripple condiciona la valoración contable
La vinculación de Evernorth con Ripple plantea una cuestión contable específica. Tras la fusión, la compañía informó que seguirá valorando sus XRP al coste histórico, menos las pérdidas acumuladas por deterioro, en lugar de aplicar el método de valor razonable disponible para muchas empresas con criptoactivos.
Las normas que el Financial Accounting Standards Board introdujo en 2023 exigen que los criptoactivos que cumplen los requisitos se midan a valor de mercado. Las ganancias y pérdidas no realizadas se reflejan directamente en los resultados del periodo. Sin embargo, las reglas excluyen ciertos activos digitales creados o emitidos por la propia empresa informante o por partes vinculadas.
Tras la fusión, Evernorth dejó de ser propiedad íntegra de Ripple y ya no forma parte de sus estados financieros consolidados. Aun así, la dirección determinó que ambas compañías siguen siendo partes vinculadas. Por ese motivo, Evernorth considera que sus tenencias de XRP no reúnen los requisitos para acogerse al nuevo tratamiento de valor razonable y que deben seguir contabilizándose al coste histórico, menos el deterioro.
Este método puede hacer que los resultados publicados se aparten del valor de mercado de los activos. Una caída pronunciada de XRP podría obligar a Evernorth a reconocer una pérdida por deterioro y reducir el valor contable de sus tenencias. Si el precio se recupera después, el método no permite revertir automáticamente el deterioro reconocido con anterioridad ni registrar una ganancia no realizada equivalente.
Por ejemplo, si una posición en XRP valorada inicialmente en 100 millones de dólares se rebajara a 70 millones, los estados financieros no la elevarían automáticamente a 150 millones si el valor de mercado alcanzara luego esa cifra. Tampoco se contabilizaría por ese motivo una ganancia no realizada de 80 millones. Así, la capitalización de Evernorth podría situarse muy por encima del valor de sus activos reflejado en el balance.
La documentación del 9 de octubre muestra el posible impacto
Los documentos de la fusión ya ilustran las consecuencias potenciales de este tratamiento. La dirección de Evernorth indicó que el precio observable más bajo de XRP registrado en Coinbase entre el 1 de julio y el cierre de la operación, el 9 de octubre, fue de 0,99 dólares. A ese nivel, la empresa podría haber tenido que reconocer 6,9 millones de dólares adicionales en pérdidas por deterioro después del 30 de junio, aunque la documentación no confirmó si finalmente registró esa cantidad en sus estados financieros.
Contabilizar al coste histórico no impide que Evernorth obtenga beneficios económicos cuando sube XRP. La compañía aún puede materializar ganancias vendiendo activos o generar ingresos mediante sus estrategias de inversión. No obstante, frente a otras empresas de tesorería cripto que pueden usar el valor razonable, sus beneficios publicados y el valor contable pueden ser más difíciles de comparar directamente con los precios de mercado.
La diferencia también influye en la evaluación del objetivo de aumentar el XRP representado por acción. El número de tokens en cartera, el precio de XRP, el valor de los activos reconocido en los estados financieros y los ingresos de inversión contabilizados pueden evolucionar en sentidos distintos durante un mismo periodo. Para separar el rendimiento de la gestión de tesorería del efecto de las variaciones de precio, los inversores no podrán apoyarse en una única cifra de beneficio o valor contable.
Los primeros estados financieros de Evernorth tras la fusión servirán para comprobar cómo funciona el modelo. Mostrarán los ingresos reconocidos por la actividad de tesorería y el efecto de los movimientos de XRP en las pérdidas por deterioro. La posibilidad de que las recuperaciones de precio no aparezcan como ganancias no realizadas seguirá siendo un factor relevante al valorar la expansión y los resultados de la compañía.