- Rosenberg Research publicó un informe señalando que, debido a la disminución de la productividad, la incertidumbre comercial y la divergencia en la política monetaria, el dólar canadiense enfrenta una presión a la baja a largo plazo frente al dólar estadounidense, y se espera que para 2025 caiga a 60 centavos.
- La divergencia en los fundamentos macroeconómicos entre Estados Unidos y Canadá se está intensificando, con el costo unitario de la mano de obra en Canadá aumentando un 3.2% interanual, mientras que en Estados Unidos, gracias a los beneficios tecnológicos como la inteligencia artificial, se logra un crecimiento en la productividad, lo que aumenta el riesgo de reevaluación del valor del dólar canadiense.
- Los datos de la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos de Estados Unidos muestran que las posiciones netas cortas especulativas sobre el dólar canadiense han acumulado un récord de 147,466 contratos. Aunque las posiciones extremas podrían provocar un rebote a corto plazo, es difícil revertir la tendencia de depreciación a largo plazo del dólar canadiense debido a la debilidad de los fundamentos.
Divergencia en los fundamentos macroeconómicos y la productividad
El impulso de crecimiento económico de Canadá y Estados Unidos está mostrando una notable divergencia. Los datos indican que el costo unitario de la mano de obra en Canadá ha aumentado un 3.2% interanual, mientras que en Estados Unidos, debido al aumento del gasto en capital tecnológico e inteligencia artificial, la productividad mantiene un crecimiento estable. Esta divergencia en los fundamentos debilita directamente la competitividad global de los productos de exportación de Canadá. Los fondos del mercado se concentran gradualmente en activos de alta productividad, lo que provoca un desplazamiento hacia abajo del valor intrínseco del dólar canadiense (CAD:CUR), enfrentando una reevaluación estructural a largo plazo.
Divergencia en la política monetaria y expectativas de diferencial de tasas
Bajo la influencia dual de las expectativas de inflación y crecimiento, las diferencias en las trayectorias políticas del Banco de Canadá (BOC) y la Reserva Federal (Fed) se están volviendo cada vez más evidentes. La desaceleración económica de Canadá podría llevar al banco central a adoptar una estrategia de recorte de tasas más agresiva, mientras que la resiliencia de la economía estadounidense permite a la Fed mantener niveles de tasas de interés más altos. La brecha en los rendimientos de los bonos soberanos de ambos países se amplía aún más, y los fondos de carry trade fluyen gradualmente fuera del mercado canadiense. La desventaja del diferencial de tasas reduce la atracción de los activos en dólares canadienses, ampliando la presión a la baja sobre el tipo de cambio.
Incertidumbre comercial y salida de capitales
Con la revisión del Acuerdo Estados Unidos-México-Canadá prevista para 2026, las potenciales políticas proteccionistas de Estados Unidos proyectan una sombra sobre la economía orientada a la exportación de Canadá. En este contexto, la inversión extranjera directa en Canadá se ha estancado, e incluso enfrenta la salida de capitales nacionales hacia el mercado estadounidense. La falta de inversión en investigación y desarrollo de tecnologías clave y la imprevisibilidad de las políticas comerciales hacen que los fondos macroeconómicos globales exijan una prima de riesgo más alta al asignar activos canadienses, lo que suprime aún más el rendimiento a largo plazo del dólar canadiense.
Posiciones extremas y riesgo de volatilidad a corto plazo
Aunque los fundamentos a largo plazo del dólar canadiense están bajo presión, la fijación extrema de precios en el mercado de derivados está acumulando riesgos de volatilidad a corto plazo. Los datos de la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos de Estados Unidos (CFTC) muestran que las posiciones netas cortas sobre el dólar canadiense han alcanzado un nivel récord de 147,466 contratos. Este comercio tan congestionado significa que cualquier dato macroeconómico inesperado o declaración agresiva del banco central podría desencadenar una gran cobertura de posiciones cortas. Este tipo de estampida de liquidez podría provocar un rebote correctivo del dólar canadiense frente al dólar estadounidense (USDCAD:CUR) durante el ciclo de descenso.
