मजबूत आंकड़ों और विनिर्माण लागत दबाव के बीच अमेरिकी ट्रेजरी में गिरावट, फेड के स्थिर रुख की उम्मीद म

दूसरी तिमाही की शुरुआत में, अमेरिकी बॉन्ड बाजार फिर से विकास और मुद्रास्फीति की दोहरी स्थिरता को केंद्र में रखते हुए विनिमय ढांचे की ओर मुड़ गया। अमेरिकी 10-वर्षीय बॉन्ड की यील्ड 4.3285% तक बढ़ गई, और 2-वर्षीय बॉन्ड की यील्ड 3.8072% थी, दोनों लंबी अवधि और छोटी अवधि के बॉन्ड की यील्ड में एकसाथ वृद्धि हुई। यह दर्शाता है कि बॉन्ड निवेशक फेडरल रिजर्व (Fed) की नीति के मार्ग का मूल्यांकन करते समय, विनिर्माण मूल्य दबाव और उपभोक्ता स्थिरता पर अधिक ध्यान केंद्रित कर रहे हैं, न कि केवल कमजोर संकेतकों पर। हालांकि ब्याज दर फ्यूचर की कीमतों में हुई उथल-पुथल से मामूली ब्याज दर कटौती की उम्मीद बढ़ी है, लेकिन मौजूदा ब्याज दर प्रतिक्रिया दर्शाती है कि वर्ष के भीतर ब्याज दर में कटौती नहीं होने के प्रति बाजार की सतर्कता अभी भी ऊँची है।

मैक्रो संकेतकों की पुनः मूल्यांकन

इस दौर की यील्ड वृद्धि एकल डेटा से उत्पन्न नहीं हुई है, बल्कि कई मैक्रो वेरिएबल्स के संयोजन से हुई है। ADP का डेटा दर्शाता है कि मार्च में निजी रोजगार 62,000 की दर से बढ़ा, जो 40,000 की अनुमानित अपेक्षा से थोड़ा अधिक है। फरवरी की रिटेल बिक्री 0.6% बढ़ी, जो 0.5% के अनुमान से अधिक है। सबसे महत्वपूर्ण यह है कि ISM विनिर्माण PMI 52.7 तक बढ़ गया, जो अगस्त 2022 के बाद से सबसे अधिक है, यह इंगित करता है कि अमेरिकी औद्योगिक गतिविधियाँ फिर से बहाल हो रही हैं। इस दौरान, भुगतान मूल्य सूचकांक 70.5 से बढ़कर 78.3 हो गया, यह दर्शाता है कि व्यावसायिक स्तर पर लागत फिर से बढ़ रही है, जिसने बाजार के अल्पकालिक सरलता के प्रति विश्वास को हिलाकर रख दिया है।

उद्योग श्रृंखला संचारण

उद्योग श्रृंखला के दृष्टिकोण से, विनिर्माण मूल्य संकेतकों के उठने का महत्व इसके संभावित रूप से कच्चे माल, परिवहन, स्टॉक और अंतिम बिक्री मूल्य पर क्रमिक रूप से प्रसारण करने में है। यदि पहले से मध्य पूर्व की स्थिति ने आपूर्ति श्रृंखला को बाधित किया है और कारखानों की खरीद लागत बढ़ा दी है, तो उर्जा और मध्यवर्ती उत्पादों की कीमत में उतार-चढ़ाव पहले विनिर्माण कंपनियों के लाभ मार्जिन में दिखाई देगा, और फिर धीरे-धीरे दीर्घकालीन और उपभोक्ता उत्पादों की कीमतों को प्रभावित करेगा। रिटेल बिक्री की नाममात्र वृद्धि सकारात्मक बनी हुई है, लेकिन अगर वास्तविक मंहगे समायोजित रिटेल बिक्री में गिरावट होती है, तो इसका मतलब है कि अंतिम माँग मूल्य वृद्धि को अवशोषित करने की क्षमता मजबूत नहीं हो सकती। ऐसे "मजबूत लागत, विभाजित मांग" संरचना ने बॉन्ड बाजार को व्यापक ब्याज दर कटौती के तेज विनिमय को कठिन बना दिया है।

ब्याज दर वक्र और संस्थागत दृष्टिकोण

उपज दर वक्र थोड़ा चपटी है, 2-वर्षीय और 10-वर्षीय उपज दर में अंतर 51.8 आधार अंक है। लंबी अवधि की यील्ड में मामूली वृद्धि है, यह दर्शाता है कि निवेशक मुद्रास्फीति और वित्तीय अनिश्चितता के लिए अधिक अवधि प्रीमियम की मांग कर रहे हैं। WisdomTree के केविन फ्लानगन का मानना है कि फेडरल रिजर्व कम अवधि और मध्य अवधि में अधिक संभावना से हमेशा के लिए रोक के साथ रहेगा। Rosenberg Research के संस्थापक डेविड रोसेनबर्ग का कहना है कि ADP की नई नौकरियां व्यापक नहीं हैं, और मुद्रास्फीति समायोजित वास्तविक रिटेल बिक्री के पहले तिमाही में संभावित रूप से लगभग -1% होने की संभावना है।

भू-राजनीतिक वेरिएबल्स और परिसंपत्ति मूल्य

ट्रम्प के ईरान टकराव पर बयान ने अस्थायी रूप से जोखिम-विरोधी भावनाओं को शांत किया, जिससे शेयर बाजार बढ़ गया, तेल की कीमतें गिर गईं और अमेरिकी बॉन्ड माँग को कम कर दिया।