यूरोपीय बॉन्ड यील्ड बढ़त छोड़कर गिरीं, साप्ताहिक गिरावट की ओर; ईरान युद्ध और ईसीबी पथ पर बाजार की नज

यूरोजोन बॉन्ड बाजार ने गुरुवार को एक विशिष्ट "घटना-प्रेरित उछाल - तर्कसंगत प्रतिक्रिया" प्रक्रिया का अनुभव किया। जर्मन 10-वर्षीय सरकारी बांड की यील्ड 3.05% के इंट्राडे उच्चतम स्तर से 2.99% तक वापस आ गई, और साप्ताहिक आधार पर गिरावट की उम्मीद है; जर्मन 2-वर्षीय यील्ड 2.61% पर बनी रही; इटली के 10-वर्षीय सरकारी बांड की यील्ड लगभग 3.869% पर बंद हुई। मार्केट ट्रेडिंग मुख्य रूप से ईरान युद्ध के समाचारों के इर्द-गिर्द घूम रही है लेकिन पूर्व के दिनों के विपरीत जहां मुद्रास्फीति और ब्याज दर के बारे में आशंकाएँ बढ़ी थीं, निवेशक अब ऊर्जा परिवहन के पुन: स्थापित्य, जोखिम प्रीमियम की वापसी, और लंबे सप्ताहांत से पहले पोजिशन्स के प्रबंधन के सामूहिक प्रभाव पर अधिक ध्यान दे रहे हैं।

बाजार आकलन के मुख्य परिवर्तक

इस दौर के यूरो बॉन्ड बाजार की अस्थिरता का केंद्र बिंदु, यूरोप की मुद्रास्फीति अपेक्षाओं और नीति दरों पर मध्यपूर्व की स्थिति का दोहरा प्रभाव है। जब ट्रम्प ने अधिक आक्रामक सैन्य बयानों को जारी किया, बाजार ने एक बार फिर से अधिक सख्त पथ को समावेशित किया, जिससे यील्ड में शुरू में वृद्धि देखी गई। लेकिन जैसे ही बाजार ने महसूस किया कि स्थिति एकतरफा नहीं बढ़ रही है और होर्मुज़ जलडमरूमध्य के परिवहन पुनर्स्थापना की संभावना व्यापार में शामिल की जा रही है, यील्ड में वृद्धि जल्द ही पलट गई। साप्ताहिक आधार पर, जर्मन 10-वर्षीय सरकारी बांड की यील्ड 10 आधार अंक गिरने का अनुमान है, जो दिखाता है कि बांड बाजार ने पहले की अत्यधिक चिंताएँ सुधारना शुरू कर दी है।

प्रतिस्पर्धात्मक परिदृश्य

यूरोजोन के भीतर, प्रमुख और गैर-प्रमुख बांड के प्रदर्शन का अंतर अभी भी देखने योग्य है। जर्मन सरकारी बांड क्षेत्रीय मूल्य निर्धारण के लंगर की भूमिका निभाते रहते हैं, जबकि इटली और फ्रांस जैसे परिधीय बाजारों को उच्च जोखिम प्रीमियम का सामना करना पड़ता है। वर्तमान में इटली के 10-वर्षीय सरकारी बांड और तुलनात्मक जर्मन बांड का अंतर 86 आधार अंक पर है, जो पिछले सप्ताह के लगभग 100 आधार अंकों से संकीर्ण हुआ है, लेकिन युद्ध के प्रकोप से पहले के 63 आधार अंकों से अब भी काफी अधिक है। फ्रांस और जर्मन 10-वर्षीय सरकारी बांड का अंतर भी 58 आधार अंकों से बढ़कर 70 आधार अंक हो गया है। दूसरे शब्दों में, भले ही यील्ड स्तर थोड़ी कम हो गई हो, यूरोजोन के भीतर क्रेडिट और वित्तीय भूस्तरीकरण गायब नहीं हुआ है, और परिधीय देशों के लिए वित्तपोषण की स्थिति अभी भी प्रमुख क्षेत्र की तुलना में अधिक नाजुक है।

नीति अपेक्षाएँ और वित्तीय स्थिरता

मुद्रा बाजार अभी भी यूरोपीय सेंट्रल बैंक से कम से कम दो बार 25 आधार अंकों की ब्याज दर बढ़ोतरी की कीमत तय कर रहा है, और तीसरी बढ़ोतरी की संभावना लगभग 80% है। यह इस सप्ताह के उच्च स्तर से थोड़ा गिरी है, लेकिन संघर्ष से पहले की दरों में कटौती की कल्पना की तुलना में नीति का दृष्टिकोण स्पष्ट रूप से कड़ा है। पानेटा ने जोर दिया कि मध्यपूर्व संघर्ष के कारण ऊर्जा बाजार का तनाव वित्तीय स्थिरता को प्रभावित कर सकता है, जो यह दर्शाता है कि यूरोपीय सेंट्रल बैंक मुद्रास्फीति की ही नहीं बल्कि परिसंपत्ति मूल्य अस्थिरता, वित्तपोषण लागत में वृद्धि और कमजोर संप्रभु बांड बाजार पर पड़ने वाले प्रभाव की चिंता भी कर रहा है। बांड बाजार के निवेशकों के लिए, केंद्रीय बैंक का "स्थिरता" और "मुद्रास्फीति" के बीच संतुलन का सीमांत परिवर्तन यह निर्धारित करेगा कि भविष्य में परिधीय अंतर नियंत्रित रह सकता है या नहीं।

आगामी निरीक्षण बिंदु

एचएसबीसी बैंक का मानना है कि दूसरी तिमाही के अंत तक इटली-जर्मनी 10-वर्षीय अंतर 100 आधार अंकों पर बना रह सकता है, जबकि प्रतिकूल हालात में यह 140 आधार अंकों तक बढ़ सकता है। यह आकलन दर्शाता है कि बाजार ने अब भी भौगोलिक उन्नयन, तेल की कीमतों में फिर से वृद्धि, और जोखिम प्रवृत्ति के बिगड़ने के दबाव परीक्षण का स्थान छोड़ा हुआ है। यदि ऊर्जा परिवहन के पुनःस्थाप्ति की प्रगति सुचारू रूप से होती है, तो जर्मन बांड की यील्ड में माध्यिक रूप से गिरावट आ सकती है; लेकिन यदि संघर्ष ने ऊर्जा कीमतों को फिर से बढ़ा दिया, तो परिधीय बांड विशेष रूप से इटली के सरकारी बांड पर फिर से दबाव पड़ सकता है और यूरोपीय सेंट्रल बैंक के हस्तक्षेप उपकरणों पर चर्चा को पुनः आरंभ कर सकता है।