मध्य पूर्व युद्धविराम से तेल नहीं थमा, फेड की दर कटौती और मुश्किल हुई

मध्य पूर्व में युद्धविराम समझौते ने वैश्विक ऊर्जा बाजार की सबसे खराब स्थिति की आशंकाओं को अस्थायी रूप से कम कर दिया है, लेकिन यह फेडरल रिजर्व को ब्याज दरों के मामले में वास्तव में राहत देने में सफल नहीं हुआ। नीति निर्माताओं के लिए, तत्काल समस्या सिर्फ युद्धविराम के बाद कच्चे तेल वायदा में अल्पकालिक गिरावट नहीं है, बल्कि इससे पहले ऊर्जा का झटका पहले ही परिवहन, निर्माण, और खुदरा प्रणाली में समा चुका है और आने वाले महीनों में अमेरिका में महंगाई को बढ़ाता रह सकता है। रॉयटर्स ने अमेरिकी ऑटोमोबाइल एसोसिएशन के आंकड़ों का हवाला देते हुए बताया कि 8 अप्रैल तक, अमेरिका में गैसोलीन का औसत खुदरा मूल्य $4.16 से $4.18 प्रति गैलन तक बढ़ गया है, जो हाल के वर्षों में उच्चतम स्तर पर है; वहीं, तेल की कीमतें युद्धविराम के बाद शुरुआती गिरावट के बावजूद, युद्ध के पहले से लगभग 30% से 40% अधिक हैं।

पहले ऊर्जा की कीमतें बढ़ीं, उसके बाद मुख्य कीमतें

इस दौर के झटके से निर्णय लेने वालों की सबसे बड़ी चिंता यह है कि ऊर्जा की कीमतों का संपूर्ण वस्तुओं की कीमतों पर प्रभाव तेल की अल्पकालिक गिरावट के साथ समाप्त नहीं होगा। महामारी के बाद आपूर्ति श्रृंखला की धीमी बहाली और 2022 की रूसी-यूक्रेनी युद्ध से वैश्विक ऊर्जा और परिवहन लागतों में वृद्धि के अनुभव के समान, कंपनियां अक्सर पहले ईंधन और लॉजिस्टिक्स की उच्च लागत को बर्दाश्त करती हैं और फिर धीरे-धीरे दबाव को अंतिम उपभोक्ताओं तक पहुंचाती हैं। रॉयटर्स ब्रेकिंगव्यूज टिप्पणी करती है कि वर्तमान खाड़ी संघर्ष ने फेडरल रिजर्व के लिए जाल बना दिया है: भले ही भविष्य में कच्चे तेल की कीमतें गिर जाएं, तेल उत्पादों पर निर्भर उद्योगों की कीमतें बढ़ सकती हैं। फेडरल रिजर्व की मार्च बैठक के मिनिट्स से पता चलता है कि कुछ अधिकारी उच्च ऊर्जा लागतों के मुख्य महंगाई तक फैलने से चिंतित हैं, जिससे महंगाई को 2% के लक्ष्य तक लाने की प्रक्रिया में बाधा आती है।

मुद्रास्फीति दर में कमी की उम्मीदें अब संवेदनशील हो गई हैं

युद्धविराम समाचार से एक बार व्यापारियों ने फेडरल रिजर्व द्वारा 2026 के अंत में ब्याज दरों में कमी की अटकलबाजी की, लेकिन यह अनुमान जल्द ही सतर्क हो गया। रॉयटर्स ने बताया कि नवीनतम बैठक के मिनिट्स के अनुसार, फेडरल रिजर्व के अधिकारियों ने मध्य पूर्व युद्ध से उत्पन्न मुद्रास्फीति के जोखिम के प्रति और अधिक सतर्क हो गए हैं, कुछ लोगों ने यहां तक कि ब्याज दरों में वृद्धि का विकल्प फिर से खोल दिया है। बाजार ने हालांकि अब भी इस वर्ष के भीतर ब्याज दर में कमी की संभावनाओं को बरकरार रखा है, लेकिन उसकी मात्रा और संभाव्यता स्पष्ट रूप से सीमित है, और संघीय फंड्स वायदा केवल सीमित सहजता के संकेत देता है। स्पष्ट रूप से कहा जाए, जब तक ऊर्जा आपूर्ति जोखिम पूरी तरह से समाप्त नहीं हो जाता, युद्धविराम द्वारा अपेक्षित "ब्याज दर व्यापार" अधिक रणनीतिक मरम्मत की तरह है न कि प्रवृत्तिगत पलटाव।

आपूर्ति की क्षति से तेल की कीमतें अधिक गिरना कठिन हो जाएगा

सबसे महत्वपूर्ण बात यह है कि युद्धविराम का मतलब आपूर्ति पक्ष का सामान्य रूप से लौटना नहीं है। रॉयटर्स ने बताया कि हॉर्मुज़ जलडमरूमध्य अभी पूरी तरह सुचारू नहीं हुआ है, शिपिंग कंपनियां अब भी अधिक स्पष्ट मार्गदर्शन और सुरक्षा के नियमों का इंतेजार कर रही हैं; भले ही कुछ नौकाएं चलने लगी हों, बीमा, शिपिंग शुल्क और सैन्य जोखिम का प्रीमियम अब भी गिरावट की जगह को बाधित करेगा। साथ ही, ईरान से संबंधित संघर्ष ने क्षेत्रीय ऊर्जा स्थलाकृतियों को नुकसान पहुंचाया है, और कतर के तरलीकृत प्राकृतिक गैस उत्पादन के अगले पांच वर्षों में 17% घटने की उम्मीद है, जिसका अर्थ है कि वैश्विक प्राकृतिक गैस और संबंधित उद्योग श्रृंखला से उत्पन्न दबाव जल्द ही समाप्त नहीं होगा। वैश्विक बाजार के लिए, हॉर्मुज़ से लगभग 20% के आस-पास की तेल और गैस शिपिंग जुड़ी हुई है, और जब तक यह गला हिस्सा अस्थिर रहेगा, तेल की कीमतें और मुद्रास्फीति की अपेक्षाएं वास्तव में सामान्य स्थिति में लौटना कठिन होगा।

फेडरल रिजर्व को अधिक सामान्य गतिजणज वाले असमंजस का सामना करना पड़ रहा है

यह फेडरल रिजर्व के लिए सबसे पहले का सामना करने वाला संयोजन है: वृद्धि संभवतः धीमी होगी, लेकिन मूल्य दबाव एक साथ कम नहीं होगा। आईएमएफ की प्रमुख जॉर्जीवा ने 6 अप्रैल को रॉयटर्स के हवाले से कहा कि मध्य पूर्व युद्ध अधिक धीमी वृद्धि और उच्च मुद्रास्फीति लाएगा, भले ही स्थिति तेजी से शांत हो जाए, वैश्विक वृद्धि के अनुमानों को संशोधित किया जा सकता है, और मुद्रास्फीति के पूर्वानुमान की आवश्यकता अधिक हो सकती है। अमेरिका के लिए, इसका मतलब है कि अगर ऊर्जा का झटका बाहर तक पहुंचाता है, तो अगले कुछ महीनों में सीपीआई और पीसीई बढ़ सकते हैं, जबकि रोजगार और उपभोग उच्च तेल की कीमतों, उच्च वित्तपोषण लागत और वित्तीय स्थिति के कड़े होने के कारण धीरे-धीरे ठंडे हो सकते हैं। नीति के स्तर पर सबसे कठिन बात है न केवल झटके की पहचान करना, बल्कि यह निर्णय लेना कि अगला कदम महंगाई और वृद्धि एक साथ दबाव में हों, तो क्या इंतजार करते रहें, दरों में कमी को स्थगित करें, या यदि आवश्यक हो तो अधिक सख्ती की ओर लौट आएं।

राजनीतिक चक्र नीति की जटिलता बढ़ाता है

इस पृष्ठभूमि में, फेडरल रिजर्व के अध्यक्ष के रूप में केविन वॉश का चयन कदाचित आसान नहीं होगा। रॉयटर्स ब्रेकिंगव्यूज ने कहा कि यदि उनकी पुष्टि होती है, तो वह शायद एक पहले से स्थिर ऊर्जा बाजार का सामना नहीं करेंगे, बल्कि ऐसा एक परिस्थिति का सामना करेंगे जहां युद्धविराम के बावजूद कमजोर, मुद्रास्फीति फैली हुई है, और व्हाइट हाउस भविष्य की चुनावी अवधि के पहले कम ब्याज दरों को देखना चाहेगा। फेडरल रिजर्व के लिए, इसका अर्थ है कि मौद्रिक नीति की स्वतंत्रता, एनपुट-संघातिक मुद्रास्फीति के प्रति सहिष्णुता, और अल्पकालिक वृद्धि के धीमेपन पर प्रतिक्रिया, वह सभी कुछ पिछले की तुलना में अधिक व्यापक बाजार जांच के अधीन होंगे।