- मई के अंत में चीन के बिल बाजार में पुनः छूट दर में भारी उछाल आया, जिसमें एक महीने की छोटी बिल दर इस सप्ताह की शुरुआत में लगभग शून्य स्तर से बढ़कर लगभग 0.7% हो गई, और छह महीने की राष्ट्रीय बैंक स्वीकृत बिल दर भी 0.72% से 0.73% के आसपास वापस आ गई, जो दर्शाता है कि वित्तीय संस्थानों द्वारा महीने के अंत में क्रेडिट स्केल भरने की प्रक्रिया संभवतः समाप्त हो गई है।
- यह दर वृद्धि उस समय हुई जब क्रेडिट की प्रभावी मांग लगातार कमजोर बनी हुई थी, हालांकि चीन के पीपुल्स बैंक (PBOC) ने पिछले सप्ताह कुछ वाणिज्यिक बैंकों को क्रेडिट वितरण बढ़ाने के लिए मौखिक निर्देश दिए थे, लेकिन वास्तविक वित्तीय इच्छाशक्ति पर दबाव के कारण, बैंक पहले मुख्य रूप से बिल संपत्ति को बढ़ाकर नियामक मूल्यांकन और आंतरिक मानकों को पूरा करने पर निर्भर थे।
- बाजार के व्यापारी भविष्य की दिशा को लेकर स्पष्ट रूप से विभाजित हैं, कुछ संस्थान मानते हैं कि पुनः छूट दर में उछाल संभवतः संकेत देता है कि अल्पकालिक निधि का प्रबंधन लगभग पूरा हो चुका है, जबकि अन्य दृष्टिकोण यह इंगित करते हैं कि सप्ताहांत में नए प्रकार की प्रतिचक्र नीति के आने की उम्मीद को खारिज नहीं किया जा सकता है, और महीने के बाद की दर का केंद्रबिंदु जून में क्रेडिट परियोजना आरंभ की स्थिति पर निर्भर करेगा।
महीने के अंत में आपूर्ति और मांग के उलटफेर ने दरों में व्यापक वृद्धि को प्रेरित किया
इस सप्ताह चीन के बिल बाजार में तीव्र उतार-चढ़ाव देखा गया। पिछले कुछ व्यापारिक दिनों में, मई में वास्तविक अर्थव्यवस्था की वित्तीय मांग में कोई स्पष्ट सुधार नहीं होने के कारण, अधिकांश वाणिज्यिक बैंकों ने महीने के अंत में क्रेडिट स्केल को भरने के लिए द्वितीयक बाजार में बड़ी मात्रा में बिल खरीदे, जिससे आपूर्ति और मांग का संतुलन गंभीर रूप से बिगड़ गया। पुनः छूट दर इस कारण से लगातार गिर गई, एक महीने की छोटी बिल दर ने यहां तक कि ऐतिहासिक निम्न स्तर को छू लिया। हालांकि, 29 मई को समाप्ति के समय, बड़े बैंकों ने अचानक खरीद को सख्त कर दिया, जिससे सभी अवधि की बिल दरों में तेजी से उछाल आया, और सभी प्रमुख अवधि के प्रकार 0.6% से 0.7% से ऊपर के दायरे में वापस आ गए। व्यापारियों ने बताया कि इस तरह की व्यापक उछाल बड़े वित्तीय संस्थानों के पूर्व निर्धारित लक्ष्यों को लगभग पूरा करने का संकेत देती है।
वास्तविक वित्तीय मांग पर दबाव ने संस्थानों को मात्रा बढ़ाने के लिए प्रेरित किया
वर्तमान बिल बाजार की अस्थिरता व्यापक आर्थिक स्तर पर गहरे संरचनात्मक मुद्दों को दर्शाती है। अप्रैल में चीन के नए युआन ऋण में नकारात्मक वृद्धि के बाद, मई में क्रेडिट वितरण अभी भी बड़ी बाधाओं का सामना कर रहा है। हालांकि कुछ सूत्रों ने बताया कि नियामक प्राधिकरण ने पिछले सप्ताह विंडो गाइडेंस शुरू किया था, बैंकों को वास्तविक अर्थव्यवस्था के लिए क्रेडिट समर्थन बढ़ाने के लिए कहा गया था, लेकिन उच्च गुणवत्ता वाले क्रेडिट परियोजनाओं के समर्थन की कमी के कारण, वाणिज्यिक बैंक अक्सर बिल छूट और पुनः छूट के पैमाने को बढ़ाकर मूल्यांकन दबाव से बचने का विकल्प चुनते हैं। यह संरचनात्मक मात्रा वृद्धि व्यवहार महीने के मध्य और महीने के अंत में विशेष रूप से स्पष्ट होता है, जिससे बिल पुनः छूट दर और समग्र बाजार दर का चरणबद्ध विचलन होता है।
नीति की उम्मीदें बढ़ीं और महीने के बाद की वित्तीय स्थिति का संघर्ष
अंतिम व्यापारिक दिन की असामान्य उछाल के संबंध में, बाजार के भीतर नीति परिवर्तन के बारे में भी अटकलें हैं। कुछ व्यापारी मानते हैं कि केवल पैमाने की पूर्ति पूरी तरह से इतनी तीव्र दर वृद्धि को समझा नहीं सकती, बाजार संभवतः आने वाले सप्ताहांत नीति विंडो के लिए जोखिम मूल्यांकन कर रहा है। यदि आने वाले दिनों में अधिक लक्षित मौद्रिक नीति या वित्तीय समर्थन उपाय लागू होते हैं, तो जून में क्रेडिट की शुरुआत के लिए बाजार की उम्मीदों का पुनर्मूल्यांकन होगा। अल्पावधि में, महीने के बाद की नियमित वित्तीय स्थिति में परिवर्तन आमतौर पर दरों में मौसमी वृद्धि को प्रेरित करता है, लेकिन चूंकि वर्तमान पुनः छूट दर हाल के सापेक्ष उच्च स्तर पर है, इसलिए आगे की वृद्धि की गुंजाइश आपूर्ति और मांग की इच्छाशक्ति द्वारा सीमित होगी।
नियामक प्रणाली का विकास और बाजार संरचना का गहनता
लंबे समय के परिप्रेक्ष्य में, चीन के बिल बाजार की संचालन प्रणाली ने हाल के वर्षों में महत्वपूर्ण संस्थागत सुधार का अनुभव किया है। नवंबर 2022 में पूर्व चीन बैंकिंग और बीमा नियामक आयोग और चीन के पीपुल्स बैंक द्वारा संबंधित प्रबंधन उपायों को संशोधित करने के बाद से, वाणिज्यिक बिलों की अधिकतम अवधि को छह महीने के भीतर सख्ती से सीमित कर दिया गया है और वास्तविक व्यापार पृष्ठभूमि की जांच की आवश्यकताओं को काफी मजबूत किया गया है। इसी समय, राष्ट्रीय एकीकृत बिल ट्रेडिंग प्लेटफॉर्म शंघाई बिल एक्सचेंज, जो दिसंबर 2016 में आधिकारिक रूप से खोला गया था, इसकी कार्यक्षमता लगातार गहरी हो गई है और 2018 में कागज और इलेक्ट्रॉनिक बिल ट्रेडिंग के एकीकरण का कार्य सफलतापूर्वक पूरा किया गया। इन बुनियादी संस्थानों के सुधार ने बिल बाजार को केंद्रीय बैंक की मौद्रिक नीति के इरादों को प्रसारित करने, बैंकिंग प्रणाली की तरलता की कमी को दर्शाने में संकेत प्रभाव को अधिक संवेदनशील और पारदर्शी बना दिया है।
