कमजोर ऋण मांग और पीबीओसी द्वारा तरलता वापस लेने के बीच चीन की वाणिज्यिक पत्र दरों में मामूली वृद्धि

• महीने के अंत के बाद चीन के बिल बाजार में पुनः छूट दर में मामूली वृद्धि देखी गई है, छह महीने की अवधि के राष्ट्रीय शेयर स्वीकृति पूर्ण अवधि बिल दर हाल ही में 0.73% से 0.74% के बीच रिपोर्ट की गई है, जो अप्रैल के अंत की तुलना में 1 से 2 आधार अंक ऊपर है, छोटी अवधि के बिल की वापसी की सीमा अपेक्षाकृत अधिक स्पष्ट है, बाजार की आपूर्ति और मांग वर्तमान में प्रारंभिक संतुलन की स्थिति में है।
• चीन की पीपुल्स बैंक (PBOC) ने अप्रैल के अंत में क्रेडिट स्थिति विश्लेषण बैठक में स्पष्ट रूप से अप्रैल के क्रेडिट बैलेंस को महीने-दर-महीने सकारात्मक वृद्धि बनाए रखने की मांग की, इस अनुपालन खिड़की मार्गदर्शन ने महीने की शुरुआत में बड़े पैमाने पर बिलों के माध्यम से छूट के पैमाने को बढ़ाने के लिए वाणिज्यिक बैंकों की प्रेरणा को सीधे कमजोर कर दिया, जिससे बड़े बैंकों की बिल संग्रह की गति मध्यम हो गई।
• हाल ही में केंद्रीय बैंक ने तरलता प्रबंधन में लंबी अवधि को कम करने और छोटी अवधि को बढ़ाने की विशेषता दिखाई है, मई में तीन महीने की अवधि के रिवर्स रेपो की मासिक मात्रा 5000 अरब युआन तक कम हो गई, जो पिछले एक साल में सबसे अधिक है, मध्यम अवधि की ऋण सुविधा (MLF) जैसी लंबी अवधि की धनराशि की आपूर्ति कमजोर हो गई है, यदि धन की स्थिरता में कमी आती है, तो छोटी अवधि की दरों का सीमांत पुनर्मूल्यांकन बिल बाजार में प्रसारित हो सकता है।

बिल आपूर्ति और मांग का संतुलन और मूल्य निर्धारण सीमा का पुनर्मूल्यांकन

मई दिवस की लंबी छुट्टी के बाद, चीन के बिल बाजार ने पहले पूर्ण व्यापार सप्ताह की आपूर्ति और मांग का पुनर्संतुलन देखा। लेन-देन डेस्क डेटा से देखा गया, छुट्टी से पहले की तुलना में बिल की आपूर्ति में कुछ सुधार हुआ है, जबकि बड़े राज्य के स्वामित्व वाले वाणिज्यिक बैंकों की बिल संग्रह की मांग अभी भी मौजूद है, लेकिन समग्र बोली रणनीति रूढ़िवादी हो गई है। इस गैर-आक्रामक खरीद ने सीधे पुनः छूट दर को पूर्ण तल से अलग कर दिया। हालांकि, आधारभूत वास्तविक अर्थव्यवस्था की क्रेडिट की प्रभावी मांग में अभी तक कोई महत्वपूर्ण मोड़ नहीं आया है, क्रेडिट संपत्ति की कमी की व्यापक तर्क को खारिज नहीं किया गया है। उच्च उपज वाली गुणवत्ता वाली क्रेडिट संपत्ति की कमी के संदर्भ में, वाणिज्यिक बैंकों को अभी भी नियामक क्रेडिट मूल्यांकन का सामना करने के लिए कुछ बिल आधार बनाए रखना आवश्यक है, जो बिल दरों के ऊपर की ओर वापसी की गति को अत्यधिक सीमित करता है, और अल्पावधि में यह संभावना है कि यह निम्न स्तर की सीमा में संकीर्ण उतार-चढ़ाव की स्थिति में रहेगा।

केंद्रीय बैंक की तरलता प्रबंधन और क्रेडिट वितरण की मांग

नीति स्तर पर प्रतिचक्रीय समायोजन की गति में सूक्ष्म समायोजन हो रहा है। चीन की पीपुल्स बैंक (PBOC) ने पहले कुछ बैंकों को क्रेडिट स्थिति विश्लेषण बैठक के लिए बुलाया, जिसका मुख्य उद्देश्य वित्तीय प्रणाली के माध्यम से वास्तविक अर्थव्यवस्था के समर्थन की निरंतरता बनाए रखना है, और क्रेडिट बैलेंस को महीने-दर-महीने सकारात्मक वृद्धि प्राप्त करने की मांग की। इस नियामक दिशा ने बैंकों को क्रेडिट संसाधनों के आवंटन में संरचनात्मक दबाव का सामना करना पड़ा। जब वास्तविक कंपनी ऋण वितरण अपर्याप्त होता है, तो बिल छूट अक्सर क्रेडिट पैमाने के समायोजक के रूप में कार्य करता है। यदि बाद के व्यापक आर्थिक डेटा से पता चलता है कि कंपनियों के दीर्घकालिक ऋण की वृद्धि अभी भी दबाव में है, तो बैंक प्रणाली पुनः छूट बिलों की मांग को फिर से बढ़ा सकती है, जिससे दरों के ऊपर की ओर बढ़ने की संभावना को दबाया जा सकता है। इसलिए, बिल बाजार की प्रवृत्ति भविष्य के कुछ महीनों में वास्तविक क्रेडिट डेटा की वास्तविक स्थिति पर अत्यधिक निर्भर करेगी।

मौद्रिक नीति उपकरणों की अवधि संरचना का समायोजन

व्यापक तरलता स्तर पर, चीन की पीपुल्स बैंक (PBOC) पहले की अत्यधिक ढीली धनराशि की अपेक्षाओं को सुधारने की कोशिश कर रही है। रिवर्स रेपो और मध्यम अवधि की ऋण सुविधा (MLF) की आपूर्ति को कम करके, एक महीने में 5000 अरब युआन की मध्यम और दीर्घकालिक तरलता को बड़े पैमाने पर वापस लेना, केंद्रीय बैंक की नीति का उद्देश्य धन के खाली घूमने और लीवरेज आर्बिट्रेज को रोकना है। इस तरह की लंबी अवधि को कम करने और छोटी अवधि को बढ़ाने की सूक्ष्म संचालन दृष्टिकोण का मतलब है कि मध्यम और दीर्घकालिक धन की लागत का तल संभवतः खोजा जा चुका है। बिल बाजार के लिए, धन की सीमांत सख्ती की अपेक्षा अनिवार्य रूप से वित्तीय संस्थानों की बिल धारण करने की लागत को बढ़ाएगी। यदि छोटी अवधि की रिवर्स रेपो की आपूर्ति लंबी अवधि की धनराशि की वापसी के अंतर को पूरी तरह से संतुलित नहीं कर पाती है, तो धन पूल की देयता लागत का केंद्र धीरे-धीरे बिल छूट बाजार के मूल्य निर्धारण मॉडल में प्रसारित होगा।