テクノロジー各社が相次いで決算を発表するなか、投資家は人工知能（AI）への投資が十分な収益を生み出せるかを改めて見極めている。SpaceXのAIデータセンター拡張計画や資金調達、計算資源の価格設定は、AI関連事業の採算性を測る重要な材料となる。CoreWeaveの株価がすでに下落していることもあり、AI企業の債務と資金需要に対する市場の警戒感は強まっている。
SpaceX、2027年末までに10GWへ拡張
SpaceXは火曜日の取引終了後、ウォール街のアナリストと決算説明会を開く予定で、AIデータセンターの拡張が主要な議題の一つになる見通しだ。第3四半期のAI関連売上高は前年同期比230％増の37億8000万ドルと予想されているものの、SpaceX全体の売上高に占める割合は依然として小さい。現在の収入の中心は、AIモデルのライセンスやソフトウエアのサブスクリプションではなく、顧客へのデータセンター計算能力の貸し出しだ。
イーロン・マスク氏は、AIデータセンターの容量を2026年半ばの1.4GWから、2027年末までに10GWへ引き上げる計画を示している。現在の規模の約7倍に相当する。マスク氏は月曜日、ソーシャルメディアへの投稿で、最終的な規模は「10GWを超える可能性がある」とも述べた。データセンターは電力使用能力で規模を測ることが多く、GW単位の拡張はインフラと電力需要が継続的に増えることを意味する。
SpaceXは、アポロ・グローバル・マネジメントが主導する最大400億ドル規模の資金調達を模索しているとされる。ドイツ銀行のアナリスト、エディソン・ユー氏は、計算能力の配備が来年のSpaceXの業績見通しを左右する最大の変数の一つになると指摘している。主要なスーパーコンピューティング・クラスターはテネシー州メンフィス周辺に集中しており、テキサス州でもデータセンターを建設している。電力インフラをめぐる現地の議論を受け、複数の州ではデータセンター拡張計画の見直しが進んでいる。
GPU価格と顧客契約が焦点に
SpaceXは、エヌビディアにとって重要な顧客となっている。投資家は、GPUのレンタル価格や、契約済みの計算能力に関する条項について、同社がどのような説明をするか注視している。これらの情報は、他のAIインフラ企業の収益性に対する市場の評価にも影響を与える可能性がある。
AnthropicはSpaceXにとって最大顧客の一社とみられており、関連契約の金額は2029年までで最大845億ドルに達するとされる。グーグルはSpaceXの新規顧客だ。SpaceXの開示によると、グーグルは2026年10月から2029年6月まで、計算能力の利用料として毎月9億2000万ドルを支払うことに同意した。この契約に伴う費用はAlphabetの利益率に影響する可能性がある。同社は10月28日に決算を発表する予定で、SpaceXにも多額の長期投資を行っている。
Metaの決算では、経営陣が2027会計年度の設備投資についてどのような見通しを示すかが注目される。Metaの株価は最近、新しいAIモデル「Muse」と企業向け市場への展開をめぐる楽観的な見方に支えられている。市場では、Meta、アマゾン、マイクロソフト、グーグル、オラクルが大規模なAI投資計画を改めて示すとの見方が広がっている。一方で、来年の売上高の伸びが投資負担を吸収し、一部企業のフリーキャッシュフローを再びプラスに戻せるかも見極める必要がある。
半導体株が下落、AI銘柄の明暗分かれる
半導体株は最近、売り圧力を受けている。フィラデルフィア半導体株指数（SOX）は先週10％下落した。同指数は3月下旬から6月22日までに2倍超に上昇し、6月までの四半期には過去最高のパフォーマンスを記録していたが、現在は過去最高値から23％下落している。10月に入り、エヌビディア株は6％下落。マイクロンなどメモリーチップ企業の下落率はさらに大きく、中国勢との競争や製品価格をめぐる懸念が重しとなっている。
エヌビディアは今週、ベルリンでGTCカンファレンスを開催し、ジェンスン・フアン最高経営責任者（CEO）が水曜日に基調講演を行う予定だ。AI関連株の年初来の値動きには大きな差が出ている。10月16日時点で、AMDは年初来147％高、CrowdStrikeは94％高、Lumentumは123％高となった一方、オラクルは34％安、ブロードコムは5％安だった。第3四半期に入ってからは、Metaが29％高、マイクロソフトが37％高となる一方、Credo Technologyは22％下落している。各社の成長力と投資回収に対する市場の評価が分かれていることを示している。
データセンター向け光ネットワークのサプライヤーも、10月に入って売り込まれている。Lumentum、Coherent、Credo Technology、Applied Optoelectronicsがその対象だ。Arista Networks、Celestica、Akamai Technologies、慧与科技の株価も下落した。Celesticaは10月27日に決算を発表する予定で、グーグルは同社の成長をけん引する最大要因の一つとなっている。
今後の市場では、テクノロジー各社の決算、設備投資計画、計算能力に関する契約内容を組み合わせ、AIインフラの拡張がキャッシュフローとサプライチェーンにどのような実質的影響を及ぼしているかが評価される。