米銀が示す大型価値株の安定性
2026年8月、米銀証券のシニア株式戦略家サヴィタ・スブラマニアン氏は、市場が現在、大型成長株、特にAI関連への関心を集める中でも、大型価値株がポートフォリオの重要な支柱であると強調した。彼女は2021年から顧客に大型価値株への継続的な投資を推奨しており、市場の注目が完全に移るまでその姿勢を変えていない。
価値株の特徴と市場での立ち位置
価値株とは市場価格が内在価値を下回っていると判断される銘柄で、市場では低めのPER（株価収益率）などで評価される。一方、成長株は将来のキャッシュフロー期待に依存して高値で取引されることが多い。スブラマニアン氏は、2023年から2025年にかけて成長株が盛り上がる一方で、大型価値株が時価総額とスタイルの4指標のうち上位2位に入り、不安定な市場において守備力を示したと指摘している。
金利・人口動態の変化が価値株に追い風
現在の金利とインフレ環境では、インフレヘッジができる収益資産が少ないため、安定した配当やキャッシュフローを持つ価値株が相対的に魅力を増す。近年の金利上昇とインフレ加速は、長期的キャッシュフローに依存する成長株を圧迫し、価値株有利に働いている。米銀の経済サイクル指標によれば、米国経済は拡張期の中盤にあり、この局面で価値株が恩恵を受ける傾向がある。成長株は利益成長が鈍化する段階で相対的に優位だが、利益全体の拡大局面では価値株のほうが割安感のある成長機会を提供する。
機関投資家の価値株配分は低水準のまま
スブラマニアン氏は、多くのアクティブ運用ファンドが金融セクターの保有比率を歴史的な低水準に抑え、その他の価値セクターでも控えめな配分に留まっているため、価値株は機関投資家の間で過小評価されていると分析。この動きは、価値株の比率拡大を目指す投資家にとっては投資機会であると示唆している。また、高評価だったテクノロジー企業の中には価値株に分類される銘柄も増えており、「旧経済」銘柄に限定されない点も注目される。
"AI疲れ"の兆候とポートフォリオ多様化の動き
成長株投資家の一部に「人工知能疲れ」がみられ、業績伸長見込みが堅実で買い推奨される銘柄を中心に分散投資を進めている。米銀はS&P500内の今後5年間の1株当たり利益成長率が上位20%に入る価値株として、医療分野のセンティーンやイーライリリー、金融分野のシチズンズ・ファイナンシャルやKKRを選別している。
現況のマーケット状況
米国株価指数先物は上昇し、テクノロジー株がけん引。一方、イランの和平交渉期待から国際原油価格は下落した。ビットコインは8万ドルを超えた。市場ではNVIDIAの第2四半期決算および米国の重要なインフレデータに注目が集まっている。今後数日間で複数の経済指標の発表が控える。
今回の分析は、価値株が現在の経済環境ならびに来るサイクルでも防御的役割を持ち、現状の機関投資家による低評価が今後の資産配分に影響を与える可能性があることを示している。