米銀行協会（ABA）の経済諮問委員会は、米国経済が2027年まで成長を続ける一方、インフレ圧力が残り、米連邦準備制度理事会（FRB）が追加利上げに動く可能性があるとの見通しを示した。15の大手銀行・地銀で構成される同委員会は、個人消費に加え、データセンターや人工知能（AI）関連設備への投資が成長を支えていると分析。景気後退のリスクは、1年前と比べて明確に低下したとしている。
7〜9月期の実質GDP成長率は2.7%の見通し
同委員会が9月23日に公表した最新予測では、米国の7〜9月期の実質国内総生産（GDP）成長率は2.7%となる見通しだ。10〜12月期には成長ペースがやや鈍化する可能性があるものの、2027年の各四半期も2.2〜2.3%程度の成長を維持すると予測している。
同委員会の議長で、米U.S.バンコープのチーフエコノミストを務めるBeth Ann Bovino氏は、今回の予測について「昨年よりやや楽観的だ」と説明した。非住宅固定投資の伸びは前年の約2倍に達しており、AI関連投資が主な押し上げ要因の一つになっているという。
今後15カ月の労働市場についても、同委員会は比較的安定した状態が続くとみている。失業率は4%台前半で推移する見通しだ。Bovino氏は、総じて米経済は現時点で成長を維持できており、委員の大半は経済の動きを比較的前向きに評価していると述べた。
PCEインフレ率は年内3.8%まで上昇か
成長見通しが改善しても、物価上昇圧力が解消されたわけではない。同委員会は、FRBが重視する個人消費支出（PCE）物価指数のインフレ率が、今年の7〜9月期と10〜12月期に3.8%まで上昇すると予測している。その後は2027年に低下し、2027年末には約2.2%となる見通しだ。直近の7月のPCEインフレ率は前年同月比3.7%上昇だった。
新型コロナウイルスの流行期に大きく上昇した米国のインフレ率は、FRBが目標とする2%を5年以上にわたり上回っている。8月の消費者物価指数（CPI）は前年同月比3.4%上昇し、7月と同じ伸び率だった。今年の最高は5月の4.2%上昇となっている。
同委員会は、インフレ率が目標を上回り続ければ、FRBが再び利上げする可能性が高まるとみている。現在の予測では、FRBは12月に追加で1回利上げし、その後は2027年まで政策金利をいったん据え置くとしている。
原油価格と中東情勢が利上げ判断を左右
FRBの実際の政策判断は、今後発表される経済指標や市場環境に左右される。FRB理事のMichael Barr氏は9月23日の講演で、インフレを抑えるために今後も政策を追加調整する必要が生じる可能性があると述べた。一方、12月の利上げを支持するかどうかや、具体的な時期については明らかにしなかった。
Jefferiesのチーフ米国エコノミスト、Thomas Simons氏は最近の調査報告で、12月に利上げするかどうかは、イラン戦争の進展を含む地政学情勢にも一部左右されると指摘した。この紛争が2月28日に始まって以降、ホルムズ海峡を通過する船舶の動きは大きく鈍り、原油価格の上昇につながっている。
Simons氏は、関係当事者の間で進展があり、海峡の航行が回復すれば、原油価格が急速に下落し、利上げの必要性が薄れる可能性があると説明した。原油安は実質所得を押し上げる可能性があるほか、その他の商品やサービスにかかるインフレ圧力を和らげる要因にもなり得る。ただ、情勢がどの方向に進むかは現時点で判断しにくいとしている。
景気後退確率は1年前の3分の1から低下
景気後退に対する見方も改善した。1年前、同委員会は米国が今年景気後退に陥る確率を約3分の1とみていたが、最新予測では15%に引き下げた。来年の景気後退確率は4分の1と見積もっている。
個人消費はなお底堅さを保っている。BMOフィナンシャル・グループのチーフ米国エコノミスト、Scott Anderson氏は調査報告で、物価上昇が続く中でも、消費者は全体として「かなり力強いペースで支出している」と述べた。8月の米小売売上高は前年同月比6%増加したが、伸びの一部は実際の購入数量ではなく、価格上昇によって押し上げられたものだという。
銀行にとっては、金利上昇が融資需要を抑える可能性がある。Bovino氏は、9月の利上げと年内に追加利上げが実施された場合、そのいずれも信用需要に一定の影響を及ぼすと指摘した。ただし、2026年後半に想定される2回の利上げによる累積的な影響だけで、米経済全体の運営が揺らぐほどではないとの見方を示している。