世界貿易情勢が再び混乱に陥る中、伝統的な安全資産としてのドルの地位が揺らいでいる。先週金曜日、ドルは主要な通貨に対して全面的に下落し、ドル指数は100を割り込み、2022年4月以来の新安値を記録した。市場の避難資金はスイスフランや円などの他の通貨へ移行している。
データによると、ドルはスイスフランに対して0.71%下落し、0.81795となり、2015年1月以来の最低水準に近づいている。今週、ドル対スイスフランの累計下落幅は2022年11月以来の最大記録を更新する見込みだ。また、ドルは円に対して0.24%下落し、144.05となり、取引中には2024年9月以来の最安値に達した。ユーロは非常に強く、ドルに対して0.85%上昇し、1.12970となり、2022年2月以来の最高値を更新し、週単位での上昇幅がここ2ヶ月で新高となった。
市場分析によれば、ドルの弱さは技術的な調整ではなく、深刻な信頼危機から来るものである。JefferiesのグローバルFX責任者であるBrad Bechtelは、米国経済の「例外主義」が説得力を失い、景気後退の期待が高まり、投資家はドルから資金を避けて円やスイスフランなどの伝統的な避難資産へ移していると指摘している。同時に、4月の米国消費者信頼感が急激に悪化し、12ヶ月のインフレ期待が1981年以来の最高である6.7%に急上昇し、ドルの下支えをさらに弱めている。
為替市場だけでなく、米国債市場も打撃を受けている。10年物米国債の利回りは2001年以来の最大の週上昇を記録し、避難資金の動きに根本的な変化が生じていることを示している。ウォール街の主要株価指数は先週末に持ち直したものの、米国政策の方向性と経済見通しに対する世界の投資家の不安が高まっている。
貿易戦争の不確実性は今回の動揺の主な要因である。トランプ政権の輸入関税に関する揺れる姿勢は投資家を驚かせ、一部の貿易相手国への課税を一時停止しつつ、米中間の構造的な対立は解決困難なままで、世界貿易の流れを乱し、原油や金市場にも間接的に影響を及ぼしている。
ヨーロッパでは、ユーロ圏がより強い信頼感を示している。欧州中央銀行の総裁であるクリスティーヌ・ラガルドは先週金曜日に、金融の安定を維持するためにすべての手段を講じる用意があると述べ、過去に金融の混乱に対処する際に良好な実績を持っていると強調した。この発表はユーロに対する市場の信頼を高め、ユーロはポンドに対して0.27%上昇し、ポンドもドルに対して0.67%上昇して1.30540ドルとなった。
同時に、ドルの下落は金などの非収益性資産を押し上げている。現物金は1オンスあたり3200ドルを突破し、歴史的新高値を記録し、今回の市場資金「脱出」後の先ず選ばれる避航先となっている。
総合的に見て、現在のドルは多くの圧力に直面している。一方では経済見通しの不確実性、他方では世界資金の避難航路の変化である。今後のドルの動きは、FRBの政策ペース、貿易交渉の進展、経済データの指針に大きく依存しており、市場のセンチメントは高度に敏感で、些細なことでも新たな変動を引き起こす可能性がある。
