最近、アメリカ政府は関税を濫用し、特に対中関税を引き上げ、国際金融市場に直接的な影響を与え、アメリカの株式市場、債券市場、外国為替市場の三大市場に珍しい連動下落を引き起こしました。特に4月初めから中旬にかけて、アメリカの10年国債利回りは4月4日の4.01%から4月11日には4.49%に急上昇し、2001年の「9.11」事件以来の最大の週次上昇率を記録しました。この利回りの急上昇は、世界中でアメリカの債券市場のシステミックリスクへの懸念を引き起こし、国債価格の大幅下落が主要な要因となりました。
この現象は主に次の4つの要因に左右されています：
まず、アメリカの関税濫用が経済再インフレの期待を加速させています。市場の予測によれば、アメリカが中国への関税を245%まで引き上げると、輸入商品価格が上昇し、中低所得層の生活水準に直接影響を与えると同時に、アメリカのインフレ期待も押し上げるとされています。インフレ期待の高まりは、連邦準備制度の利下げの余地を圧迫し、長期国債の利回りを押し上げています。
次に、外国投資家のアメリカ債券購入意欲が著しく低下しています。地政学的緊張の高まりとともに、ヨーロッパの機関投資家はドル資産の投資規模を縮小しています。ドル指数の下落とアメリカの財政赤字の持続可能性に対する懸念が市場の不安を増し、外国投資家のアメリカ国債への興味をさらに弱め、長期国債利回りの上昇を招きました。
第三に、アメリカ国債利回りの急騰により国債のベーシス取引が急速に解消されています。アメリカ債券市場はかつて活発な裁定取引の場であり、多くの投資家が現物と先物の間でレバレッジを利用した裁定取引を行っていました。しかし、国債現物価格の大幅下落により、裁定者はポジションの解消を余儀なくされ、大規模な国債売却が行われ、長期国債金利のさらなる上昇を引き起こしました。
最後に、アメリカの債券が世界的な安全資産としての名声を損ねています。ホワイトハウス経済顧問委員会のスティーブン・ミラン氏は、今後アメリカ政府は外国投資家に保有する米国債を超長期低利債に置き換えるよう強制し、市場でこれらを直接売却することを制限すると提案しました。もし外国投資家が「協力」しない場合、アメリカはその投資利益に高額の税金を課すとしています。こうした行為は金融的な圧力とみなされ、アメリカ債券の信用を大きく侵食し、世界の投資家の信頼を損なわせ、外国の政府系投資家のアメリカ国債購入意欲を低下させ、さらなる国債利回りの上昇を引き起こしました。
アメリカ債券利回りの持続的な上昇により、アメリカ政府の元利負担が大幅に増加し、財政赤字問題もさらに悪化するでしょう。同時に、アメリカはより高いコストで新たな債務を発行せざるを得ず、債務負担が増大します。この状況下で、世界の投資家は他の安全資産に転じる可能性があり、アメリカ債券の市場地位がさらに弱まり、ドルの覇権に影響を及ぼす恐れがあります。
