UBSがSKハイニックスADRを初めてカバレッジし、買い推奨を付与。AI駆動のストレージ収益の向上を期待。

• UBSはSKハイニックスADRに買い推奨を付与し、目標株価を204ドルに設定しました。これは、AIによるメモリ業界の構造的な収益力の向上を市場が過小評価していると考えているためです。
• モバイル製品の割合とHBM4の出荷ペースの影響を受け、第2四半期のDRAM平均価格は前四半期比で30%上昇しました。機関は2027年のビット需要成長率がさらに36%に加速すると予測しています。
• 経営陣は資本支出ガイダンスを40兆ウォン以上に引き上げ、すでに10件の長期契約が成立しており、長期的にはより強力なフリーキャッシュフローと利益率の見通しを確保することが期待されています。

株価評価の再評価と長期リターンの期待

UBSは、SKハイニックスADRが以前の高値から33%調整されており、現在の株価に含まれる長期株式リターン率はAI以前の17.7%の平均水準に過ぎないと指摘しています。しかし、AIメモリチップの構造的な恩恵を考慮し、アナリストは2027年から2031年の平均リターン率を40.2%に大幅に引き上げました。市場がこの収益成長曲線を徐々に認識すれば、資金の流れは防御的な配置から高成長の半導体大手への再評価に向かうでしょう。

AI駆動によるビット需要の加速上昇

Agentic AIの急速な台頭により、メモリ業界の需給構造は深刻な変革を遂げており、ビット需要の成長は加速しています。DRAMのビット需要の前年比成長率は2026年の22%から2027年には36%に跳ね上がると予測されており、NANDの成長率も23%に向上する見込みです。この強力な下流需要は半導体セクターのリスク選好を回復させ、メモリチップ全体の評価基準を押し上げることが期待されています。

長期契約の成立が短期価格上昇を制限

第2四半期における長期契約の締結進捗は予想を上回り、現在10件の契約が成立し、さらに多くの交渉が進行中です。長期価格の固定は短期的には製品のスポット価格の上昇を制限する可能性がありますが、長期的にはサイクルの変動を効果的に平準化し、全体の利益率を向上させるでしょう。長期契約の固定比率が高水準を維持すれば、投資家のメモリ業界のサイクル末端リスクへの懸念は大幅に低下するでしょう。

資本支出の拡大と高級製品の量産

SKハイニックス(000660:KS)の経営陣は資本支出ガイダンスを40兆ウォン以上に引き上げ、高級生産能力の拡大に対する自信を示しています。第2四半期のDRAM平均販売価格は前四半期比で30%上昇し、四半期末に開始されるHBM4の出荷が今後の主要な収益成長の極となるでしょう。資本支出の増加は短期的な資金消耗を強化しますが、次世代の高帯域幅メモリ市場における競争の壁を築くことにもなります。