- 欧州中央銀行（ECB）は3年以上ぶりに借入コストを引き上げ、イランの紛争によるインフレ圧力に対応しました。地政学的状況が緩和する兆しを見せたため、ユーロ圏の国債利回りは木曜日に下落しましたが、金融市場のトレーダーは年内のさらなる利上げを予想しています。
- 最新のスワップ市場の価格設定によると、トレーダーは今後25ベーシスポイントの利上げを完全に織り込んでおり、再度25ベーシスポイントの利上げの確率を約60%と見込んでいます。年内にさらに約40ベーシスポイントの利上げを予想しており、政策の転換点はまだ見えていません。
- ドイツの2年国債利回り（DE2YT:RR）と10年国債利回り（DE10YT:RR）は木曜日にそれぞれ4ベーシスポイント下落し、2.67%と3.03%になりました。これは、UAEとイランが対面会談を行うというニュースが市場の即時的なリスク回避感を和らげたためです。
中央銀行の政策スタンスのタカ派傾向と経済予測の修正
欧州中央銀行は最新の政策会議でマクロ経済予測を調整し、将来のインフレ予測を大幅に上方修正し、経済成長予測をわずかに下方修正しました。この措置により、地政学的紛争が発生して以来、世界で初めて利上げを行った主要中央銀行となりました。欧州中央銀行のラガルド総裁（Christine Lagarde）は、現在の利上げ決定は、紛争の影響が基準シナリオより軽い場合や重い場合の他の複数の設定でも合理性を保つことができると述べました。アナリストは、この発言が政策立案者のインフレの潜在的な粘着性に対する高度な警戒を示しており、中央銀行の金融政策がタカ派であるという市場の全体的な判断を強化していると広く考えています。
市場の緊縮予想の継続と利上げの価格設定
金融市場のトレーダーは、政策声明を評価した後も年内のさらなる利上げに対するマージナルな賭けを続けています。最新の価格設定データによると、市場は欧州中央銀行が今年中にさらに約40ベーシスポイントの利上げを行うと予想しています。このデータは、25ベーシスポイントの利上げを完全に織り込んでおり、その上で再度利上げの確率が60%に達していることを示しています。利率決定の発表前の水準と比較して、トレーダーの緊縮予想はごくわずかにしか下方修正されておらず、後続の金融緊縮政策の一貫性に対する市場の強いコンセンサスを反映しています。
地政学的状況の緩和が利回りの調整を引き起こす
二次市場の取引において、ユーロ圏の主権債券利回りは木曜日に小幅な圧力を示しました。ドイツの2年国債利回りは最新で4ベーシスポイント下落し、2.67%の水準に達しました。ユーロ圏の基準指標であるドイツの10年国債利回りも同様に4ベーシスポイント下落し、3.03%を記録しました。利回りが決定後に上昇し、下落した主な要因は、UAEとイランの代表が対面会談を行い、緊張を緩和することを目指しているというニュースが市場に伝わったためです。地政学的リスクプレミアムの即時的な巻き戻しにより、一部のリスク回避資金が流出し、価格が上昇し、全体的な公債利回りが低下しました。
機関の見解と将来のインフレ経路の変数
アビバ・インベスターズ（Aviva Investors）のポートフォリオマネージャー、デミ・アンゲラキ（Demi Angelaki）は、最新の予測経路がインフレ上昇のリスクが経済の失速リスクを明らかに上回っていることを示していると指摘しました。インフレデータが頑固な特徴を示し続ける場合、欧州中央銀行が9月に経済予測を更新する際に利上げを続ける可能性が高いです。しかし、政策経路には依然として条件付きの変数が存在し、欧州中央銀行は、エネルギー価格の下落速度が予想より速い場合、穏やかなシナリオ設定でユーロ圏全体のインフレ率が来春に2%の目標水準を下回る可能性があると述べています。コアインフレが予想通りに冷却しない場合、制限的な利率の維持期間に対する市場の価格設定が再評価される可能性があります。
クロスサイクル政策のバランスとマクロ不確実性
中長期的には、欧州中央銀行は物価安定と経済成長の二重のバランス圧力に直面しています。地政学的状況の動的な変化は、商品およびエネルギー供給チェーンの安定性に直接影響を与え、伝統的な金融政策の伝達メカニズムがより多くの外部ノイズに直面しています。今後、コアインフレ指標が予想以上に強い弾力性を示す場合、政策金利が制限的な範囲内に長期間留まる可能性を排除できません。市場参加者は、今後の各月のインフレデータのマージナルな変化を注意深く監視し、ユーロ圏の利率の最終値に対する予測モデルを修正する必要があります。
