“중앙은행의 중앙은행”으로 불리는 국제결제은행(BIS)은 최근 연례 보고서에서 드물게 강력한 경고를 보냈습니다. 이는 스테이블코인이 글로벌 금융 시스템의 근간을 흔들고 있으며 화폐 주권에 중대한 위협이 될 수 있다고 지적했습니다. 공식 보고서는 이번 주 일요일에 발표될 예정이지만, 핵심 내용은 미리 공개되었습니다. 내용은 스테이블코인의 위험성과 화폐 시스템의 미래 발전 방향에 중점을 두고 있습니다.
BIS는 규제가 없다면 스테이블코인은 건전한 화폐로 볼 수 없으며, 이는 중앙은행의 화폐 발행 기능과 공공 신뢰를 훼손할 수 있다고 경고했습니다.
달러 연동이 시장 지배, 자본 유출 위험에 주목
스테이블코인은 법정 화폐에 연동된 암호 자산으로, 안정적인 가치를 유지하기 위해 설계되었습니다. 현재 시장에서 99% 이상의 스테이블코인이 달러에 연동되어 있으며, 총 발행량은 2,600억 달러를 초과합니다. BIS는 이러한 집중도가 가져오는 위험을 경시해서는 안 되며, 특히 신흥 시장에서 자본 유출 현상을 촉발할 수 있다고 지적했습니다.
수석 경제 고문 Shin Hyun Song은 스테이블코인은 중앙은행 시스템이 제공하는 전통적인 결제 및 정산 기능이 부족하다고 강조했습니다. 그는 이를 19세기 미국 '자유 은행 시대'의 사은행권에 비유하며, 이러한 사은행권은 통일성이 없어 화폐 가치의 차이와 시스템 혼란을 초래했다고 설명했습니다.
그는 "화폐의 통일성은 타협할 수 없는 문제입니다. 존재하든지, 완전히 붕괴되든지입니다."라고 경고했습니다.
규제와 투명성 부족, 유동성 위기 가능성
BIS는 또한 스테이블코인의 담보 자산에 대해 의문을 제기하며, 그 잠재적인 취약성은 시스템적 위험을 초래할 수 있다고 생각합니다. 보고서는 특정 스테이블코인이 파산할 경우, 그 배후의 자산이 집중적으로 매도되어 금융 시장에 충격을 줄 가능성이 있다고 지적했습니다.
이러한 우려는 전혀 근거 없는 것이 아닙니다. 2022년 TerraUSD(UST)와 LUNA 모두 폭락하여 시장에 대규모 연쇄 반응을 일으켰고, 지금도 스테이블코인 위기의 전형적인 사례로 여겨집니다.
BIS 부총재 Andrea Maechler는 여러 스테이블코인이 자산 공개와 관리 구조 면에서 큰 차이를 보인다고 언급했습니다. 그녀는 "자산이 정말 거기에 있는 건가요? 대중과 규제당국은 이를 확신할 수 없습니다."라고 직언했습니다.
Tether의 EU 철수, 스테이블코인 규제의 분열 노출
현재 시장 점유율이 가장 큰 스테이블코인 Tether는 전체 시장의 절반 이상을 차지하고 있습니다. 그러나 EU가 새로운 규제를 시행하여 스테이블코인 운영자가 라이센스를 얻도록 요구하자, Tether는 그 시장에서 철수하기로 결정하여 규제 싸움의 복잡성을 드러냈습니다.
BIS는 스테이블코인이 글로벌 통합 규제 체계를 결여하고 있으며, 통제권이 개인 기업에 집중되어 있어 금융 거버넌스의 위험을 야기할 수 있다고 지적했습니다, 특히 거시금융 안정성 면에서.
토큰화 화폐 시스템 촉진: 중앙은행의 새로운 전략 방향
가능한 스테이블코인의 충격에 대응하기 위해, BIS는 보고서에서 각국 중앙은행이 '통합 장부' 아키텍처의 화폐 토큰화 진행을 가속화해야 한다고 제안했습니다. 이 시스템은 중앙은행 화폐, 상업 은행 예금 및 정부 채권 자산을 하나의 플랫폼에 통합을 목표로 하며, 프로그래머블하고, 국경을 초월하며, 저비용의 금융 거래를 실현하기 위해 설계되었습니다.
토큰화를 통해 중앙은행은 결제 투명성과 정산 효율성을 강화할 수 있을 뿐만 아니라, 금융 시스템의 위험 대처 능력도 강화할 수 있습니다. Shin은 이러한 디지털 아키텍처가 규제되지 않은 암호 화폐의 확산을 피하는 동시에 중앙은행의 화폐 정책에 대한 핵심 통제력을 보존할 수 있을 것이라고 강조했습니다.
토큰화 실현에는 여전히 도전 과제
그러나 BIS도 이러한 비전을 실현하기 위해서는 제도적 과제를 넘어야 한다고 인정했습니다. 여기에는 플랫폼 규칙을 누가 정할 것인지, 주권을 양도할 것인지, 시스템 상호운용성을 어떻게 보장할 것인지 등이 포함됩니다.
곧 퇴임하는 BIS 총재 Agustin Carstens는 "이 시스템의 모든 잠재력을 실현하려면 단호하고 대담한 조치가 필요합니다."라고 말했습니다.
BIS는 각국 중앙은행에 기다리지 말고 적극적으로 나아가서 글로벌 금융 시스템에 안정성, 안전성 및 현대화된 동력을 주입할 것을 촉구했습니다.
