- 일본 10년 만기 국채 수익률이 9거래일 연속 상승하여 한때 2.88%까지 올라 1996년 9월 이후 최고치를 기록하며 19년 만에 가장 긴 연속 상승 기록을 세웠습니다.
- 고이치 사나에 정부는 2040 회계연도까지 370조 엔 이상의 공공 및 민간 공동 투자를 계획하고 있지만, 구체적인 자금 출처를 명확히 하지 않아 채권 시장에서 재정 규율에 대한 심각한 우려를 불러일으켰습니다.
- 프랑스 소시에테 제네랄의 전략가 에드워즈는 일본 국채 수익률 급등과 엔화 약세의 괴리가 시장 신뢰의 붕괴를 반영하며 2022년 영국 트러스 순간을 재현할 수 있다고 강력히 경고했습니다.
재정 확장 계획이 채권 시장의 급격한 재평가를 초래
일본 국채는 최근 대규모 매도세를 겪으며 초장기 국채 수익률이 독일을 초과하여 수익률 곡선이 급격히 가팔라졌습니다. 다이와 증권의 수석 경제학자 미나미 켄토는 장기 가격의 위험 프리미엄이 급격히 재평가되고 있으며, 시장의 기대 위험과 정부 정책 간에 명백한 괴리가 나타나고 있어 투자자들이 고이치 정부의 대규모 재정 확장 계획에 대해 경계하고 있다고 지적했습니다.
정책 공간의 제한이 중앙은행 금리 인상 속도를 제약
일본 중앙은행은 6월 중순에 금리를 1%로 인상했지만, 높은 인플레이션 압박 앞에서는 여전히 미미한 수준입니다. 미즈호 증권의 분석가는 고이치 정권이 경제 성장을 위한 전제로 완화적 통화 정책을 선호하고 있어, 일본 중앙은행의 향후 정책 긴축 공간이 크게 제한될 것이라는 시장의 우려를 초래하고 있다고 지적했습니다.
엔화의 괴리 논리가 시장 신뢰 붕괴를 부각
전통적인 경제학 논리에서는 채권 수익률이 크게 상승하면 자금이 유입되어 환율을 지지하지만, 현재 엔화는 일본 국채 수익률 급등과 동시에 지속적으로 약세를 보이고 있습니다. 프랑스 소시에테 제네랄의 전략가 에드워즈는 《글로벌 전략 주간 보고서》에서 이러한 비정상적인 자산 괴리 현상이 엔화의 실제 가치에 대한 시장 신뢰가 붕괴되고 있음을 보여준다고 분석했습니다.
국경 간 자본 역류가 미국 주식 가치 재평가와 공명할 가능성
전 세계적으로 장기 저렴한 자금 공급국인 일본의 채권 시장 수익률이 4% 이상으로 지속 상승할 경우, 글로벌 차익 거래 자금이 대규모로 일본으로 회귀할 것입니다. 이는 현재 20배 이상의 선행 주가수익비율을 유지하고 있는 미국 주식이 고점을 유지하기 어려워질 수 있으며, 국제결제은행이 경고한 AI 네트워크 버블 붕괴 위험과 공명하여 글로벌 위험 자산의 가치 수정이 발생할 수 있습니다.
