베이징 2월 28일 — 이스라엘이 이란에 대한 선제 공격을 감행했으며 미국과 행동을 조정했다고 밝혔다. 이에 이란은 보복을 경고하며, 시장은 주말 동안 지정학적 위험 프리미엄을 재평가했다. 시장 분석가들은 단기 변동성의 핵심 변수는 개별 타격의 규모가 아니라, 갈등이 에너지 수송 경로와 지역 기지의 안전에 미치는 영향 여부에 있다며, 이는 자산 간 상관성과 변동성을 높일 수 있다고 지적했다.
위험 자산의 빠른 반응: 암호화폐 시장 변동성 확대
소식이 전해진 후 비트코인 등 디지털 자산이 하락하면서, 고위험 자산이 돌발 사건에 대한 유동성 민감도가 상승했음을 반영했다. 블룸버그는 미-이스라엘이 이란을 공격한 후 비트코인이 한때 6만 4천 달러선을 하회했다고 보도했다. 투자자의 행동을 설명하자면, 자금은 불확실성이 증가할 때 초기에는 레버리지를 줄이고 선택적으로 재보강하는 경향이 있어 "급락-회복"의 주기가 더 빈번하게 발생한다. 이러한 가격 경로는 종종 "예상 차이"를 확대시켜 위험 예산 축소 시의 수동적 매도를 가속화한다.
유가, 호르무즈에 정조준: 공급 불확실성은 수송 측에 집중
원자재 가격은 원유에 더 집중되어 있다. 로이터가 집계한 기관 의견에 따르면, 일부 거래상들과 석유 기업들이 호르무즈 해협을 통한 일부 수송 계획을 중단했으며, 분석가들은 유가가 높은 변동성을 유지할 것으로 예상하며, 해협이 막힐 경우 상승폭이 10%에서 25%까지 이룰 수 있다고 예상한다. 극단적인 경우 더 큰 폭의 상승도 배제할 수 없다.
로이터는 이전에 호르무즈 해협이 전 세계 원유 공급량의 약 20%를 차지한다고 지적했으며, 갈등이 심화되면 "전쟁 프리미엄"이 더 직접적으로 가격에 반영될 것이라고 전했다. 이러한 프레임워크에서 시장의 초점은 "생산량이 충분한가?"에서 "수송이 지속적인가?"로 옮겨지며, 위험 프리미엄은 더 많이 교환 가능한 유동량의 재평가로 나타난다.
OPEC+와 정책 기대: 증산 논의로 일부 프리미엄 상쇄
공급 측의 상쇄 요인은 OPEC+에서 찾을 수 있다. 로이터는 2월 25일 익명의 소식통을 인용하여 OPEC+가 4월 생산량을 하루 약 13.7만 배럴로 올리는 방안을 논의하고 있을 수 있다고 전했다. 시장 분석가들은 증산이 현실화된다면, 이는 일부 지정학적 프리미엄을 주변적으로 억제할 수 있지만, 운송 중단 위험이 근월 계약에 미치는 압박을 완전히 상쇄하기는 어렵다고 설명한다. 구조적으로는 만기 가격 차이가 확대되고 내재 변동성이 상승할 수 있다.
거시 경제 의미: 인플레이션 경로와 위험 선호의 재평가
거시 경제 자산에 대해 말하자면, 유가가 지속적으로 상승하면 에너지 부문의 영향을 통해 인플레이션 기대를 변화시켜 주요 중앙은행들이 "성장 둔화"와 "인플레이션 지속성" 사이에서의 균형을 복잡하게 할 수 있다. 시장 전략가들은 갈등이 지지부진한 양상을 보일 경우, 위험 자산의 "가치 회복"은 단순한 유동성 상승이 아니라, 이익 실현과 현금 흐름의 확실성에 더 의존하게 될 것이라고 보고 있다. 반면에, "싸우면서 협상"하며 해협의 방해 확률을 낮출 경우, 위험 자산은 단기 충격 이후 주변적인 개선을 보일 것이며, 유동성 프리미엄의 회복 속도는 후속 사건 경로와 에너지 가격의 안정성에 달려 있다.
