연초 40년 만에 최악의 성과, 달러는 장기 '약세장'에 접어들 가능성
2025년이 시작되자마자, 달러의 약세가 계속되고 있습니다. 현재까지 ICE 달러 지수는 약 8.8% 하락하여 99선 아래로 떨어지며, 1980년대 중반 이후 최악의 연초 실적을 기록했습니다. 미국 주식 시장이 관세 충격에서 기본적으로 회복된 반면, 달러는 동반 상승하지 못했습니다. 외환 시장은 트럼프 정부의 무역 및 재정 정책이 글로벌 투자자들의 달러 자산 배치 논리를 근본적으로 변화시키고 있다고 보고 있습니다.
프랑스 파리 자산운용사의 외환 투자 매니저인 Peter Vassallo는 달러가 '더 지속적인 하락 사이클'에 들어갈 수 있다고 경고하며, 이 추세는 2002년부터 시작된 6년간의 평가 절하 과정과 매우 유사하다고 말했습니다. 또한, State Street의 전략가 Marvin Loh는 "달러는 실제로 추가 하락 가능성이 있다"고 말했습니다.
‘보복세’ 조항이 시장 교란, 투자자 신뢰 흔들려
현재 시장에서 달러 전망에 대한 또 다른 큰 우려는 트럼프 정부가 제안한 지불 법안 제899조 조항에서 비롯됩니다. 이 조항은 '불공정 세금'을 부과하는 국가의 투자자에게 '보복세'를 부과할 권한을 정부에 부여할 계획입니다. 스탠다드차타드 은행의 외환 책임자인 Steven Englander는 이 조치가 시행되면 외국 자본 유입을 직접적으로 억제하여 달러에 상당한 부정적 영향을 미칠 것이라고 지적했습니다.
시장에서는 트럼프의 관세 위협의 실행력에 회의적인 입장을 견지했으며, ‘보복세’의 도입은 기관 투자자들이 달러 자산을 광범위하게 재평가하게 만들었습니다.
전 세계 헤징 증가로, 달러의 안전자산 기능 의문
달러, 주식 및 채권이 4월에 동반 하락하면서, 투자자들은 달러의 안전자산 기능이 약화되고 있음을 발견하고, 차츰 선물 계약 등 다른 도구를 사용하여 달러 리스크를 헤징하고 있습니다. State Street 데이터에 따르면, 미국과 유럽의 기관 투자자들, 특히 덴마크의 연금기금과 보험사들은 달러 헤징 비율을 상당히 높였습니다.
도이체방크의 전략가 George Saravelos는 이 변화는 달러의 장기 약세가 시장의 광범위한 합의를 형성했다는 것을 의미한다고 지적하며, 글로벌 자산 배치에서 달러의 위치가 특히 글로벌 다변화 투자 추세가 강화된 배경에서 도전을 받고 있다고 강조했습니다.
재정적자와 글로벌 자본 흐름이 달러의 운명 좌우
미국의 재정 적자가 계속해서 확대되면서, 투자자들은 달러에 대한 신뢰를 더욱 시험해야 하는 상황에 놓였습니다. Vassallo는 현재 달러가 고평가되어 있으며, 이는 달러를 공매도하는 핵심 이유 중 하나라고 언급했습니다. 달러 평가 절하는 격렬해 보일 수 있지만, 장기적으로 보았을 때 이번 조정은 여전히 온화한 편입니다.
그러나 일부 분석가들은 미국 자산이 다시 '미국 예외주의'를 나타낼 경우, 달러가 상승세로 전환될 수도 있다고 말하고 있습니다. 강력한 미국 주식 시장과 세계를 선도하는 경제 실적이 여전히 국제 자본을 다시 미국으로 유입시킬 가능성이 있습니다.
ICE 지수 계속 압박, 신흥 시장 통화 강세
현재까지 ICE 달러 지수는 다시 0.6% 하락하여 98.75를 기록하였고, 달러는 선진 시장 통화뿐만 아니라 멕시코 페소와 브라질 레알과 같은 신흥 시장 통화에서도 계속 평가 절하되고 있습니다. 여러 징후가 달러가 여러 하락 압력에 직면하고 있으며, 단기적으로 반등 동력을 찾기 어렵다는 것을 보여주고 있습니다. 시장은 미국의 후속 정책 방향과 자본 흐름 추세를 예의주시하며 새로운 달러 가격 책정 논리를 찾고 있습니다.
