연준의 이자 지급 메커니즘이 도전에 직면하다
최근 JP모건의 전략가들은 연준이 예치 기관에 이자를 지급하는 제도(IORB)를 폐지하는 제안이 은행 산업과 자금 시장, 그리고 미국 통화 정책에 다중 충격을 초래할 수 있다고 경고했다. 텍사스주 상원의원 테드 크루즈는 지난주 의회가 준비금 잔액에 대한 이자 지급을 취소하여 정부 지출을 줄이는 것을 고려해야 한다고 제안했다. 상원은 이 문제에 대해 "깊은 논의"를 펼쳤지만, 이 정책 조정이 가능할지는 여전히 많은 의구심이 존재한다.
이자 지급 취소로 정부 지출을 절감할 수 있다
JP모건의 전략가 테레사 호의 계산에 따르면, 현재 연준은 은행 준비금에 대해 4.4%의 이자를 지급하고 있으며, 총액은 3.2조에서 3.3조 달러에 달한다. 평균 3조 달러의 준비금과 3.5%의 금리로 추산했을 때, IORB를 취소하면 향후 10년 동안 미국 정부는 약 1조 달러의 지출을 절감할 수 있을 것이다.
하지만 JP모건의 분석에 따르면, IORB는 글로벌 금융 위기 이후 연준이 단기 금리를 통제하는 중요한 도구로 자리잡았으며, 해당 메커니즘을 취소하면 은행의 유동성 관리에 근본적 영향을 미칠 것이다.
연준 도구의 제어 상실, 단기 금리에 압력 가능성
JP모건은 6월 6일 발표한 보고서에서, IORB 폐지는 은행의 수익성에 상당한 영향을 미치고 단기 금리 하락을 초래할 것이라고 언급했다. 더구나 이는 연준의 통화 시장 금리 통제 능력을 상실하게 하고, 연준의 상설 도구 사용 빈도를 증가시켜 더 큰 시장 불안정을 초래할 가능성이 있다.
전략가 호와 그의 팀은 또한 IORB 취소가 금융 기관의 유동성 관리 전략에 근본적 조정이 필요할 수 있으며, 특히 은행이 준수해야 하는 유동성 커버리지 비율(LCR)과 내부 유동성 스트레스 테스트 등 규제 요구에 대한 비용이 크게 상승할 것이라고 강조한다.
IORB 메커니즘의 배경과 역사
IORB 메커니즘은 2006년 미 의회가 통과시킨 서비스 금융 규제 구제 법안에 의해 처음 승인되었고, 연준은 상업은행에 준비금 이자를 지급할 수 있게 되었다. 이 메커니즘은 2011년에 시행될 계획이었으나, 2008년 금융 위기의 발발로 조기에 발효되어 금융 안정을 유지하는 중요한 도구가 되었다.
IORB 도입 이후, 연준은 단기 금리 조절 능력을 강화하기 위해 중앙은행에 예치된 현금 상대방들에게 이자를 지급하는 야간 역리매매 도구(ON RRP)도 도입했다.
가능한 금융 위험과 시장 우려
JP모건은 연준이 IORB를 폐지하면 은행은 더 높은 유동성 관리 비용과 더 큰 시장 위험에 직면하게 될 것이며, 특히 높은 유동성 요구를 준수해야 하는 금융 기관들에게 큰 위험을 초래할 수 있다고 지적했다. 전문가들은 이러한 정책 조정이 은행이 유동성 준비금을 줄이게 하여 금융 기관이 더 큰 위험을 감수하게 되고, 은행 업계의 변동성을 증가시킬 가능성을 경고하고 있다.
IORB 취소의 정책적 위험
JP모건의 경고는 IORB의 폐지가 미국 은행 산업에 심각한 영향을 미치고, 기존의 유동성 관리 모델을 변경하며, 금융 시장의 불안정을 초래할 수 있음을 보여준다. 단기적으로는 정부의 지출을 절감할 수 있을지 몰라도, 장기적으로는 경제에 예측 불가능한 위험을 초래할 수 있다. 의회가 이러한 정책 조정을 지지할지는 향후 몇 달간 주목해야 할 사안이다.
