- 유로존 단기 국채 수익률이 계속해서 상승 압력을 받고 있으며, 독일 2년물 국채(DE2YT=RR) 수익률은 1.8bp 상승하여 2.59%를 기록, 이틀 연속 상승세를 보이고 있습니다. 이는 에너지 가격이 높은 수준을 유지하면서 단기 인플레이션 기대에 직접적으로 영향을 미치고 있음을 반영합니다.
- 영국 국채(Gilts)는 지역적 정치 불확실성이 해소된 후 상대적으로 견조한 모습을 보이며, 10년물 국채(GB10YT=RR) 수익률은 5bp 하락하여 4.893%를 기록했고, 30년물 국채(GB30YT=RR) 수익률도 7bp 하락하여 5.57%로 내려갔습니다.
- 유럽중앙은행(ECB)의 정책 경로에 대한 통화 시장의 기대가 크게 수정되었으며, 현재 트레이더들은 ECB가 6월 회의에서 기준금리를 유지할 확률을 약 57%로 평가하고 있으며, 추가 금리 인상에 대한 매크로 베팅은 감소하고 있습니다.
수익률 곡선의 구조적 변화
현재 유럽 주권 채권 시장은 복잡한 매크로 요인들을 소화하고 있습니다. 미-이란 지리적 긴장으로 인한 에너지 프리미엄 배경에서 단기 국채 수익률의 민감도가 장기보다 현저히 높습니다. 독일 2년물 국채 수익률은 이전의 하락세를 빠르게 회복하며, 자금이 단기 인플레이션의 점착성에 대한 방어 의식을 강화하고 있음을 나타냅니다. 동시에 유로존 장기 대출 비용의 기준인 독일 10년물 국채(.DE10T=RR) 수익률은 3%의 정수리에서 안정적으로 유지되고 있으며, 장단기 스프레드의 변화 논리는 시장이 장기 경제 성장에 대한 기대가 상대적으로 안정적이며, 갑작스러운 지리적 사건으로 인해 체계적인 공황 매도가 발생하지 않았음을 보여줍니다. 또한, 주변 국가의 스프레드는 안정적으로 유지되고 있으며, 이탈리아 10년물 국채(IT10Y) 수익률은 2bp 하락하여 3.729%를 기록, 유로존 내부의 유동성 전달이 여전히 건강함을 나타냅니다.
매크로 기본면과 에너지 프리미엄의 대결
원유 시장의 공급 측면 우려는 현재 채권 매수 심리를 억제하는 핵심 변수입니다. 브렌트 원유(Brent:CO1)는 장중 한때 3%까지 상승하여 최신 가격은 배럴당 110.48달러로, 100달러 선을 유지하고 있습니다. 이러한 수입 인플레이션 압력은 유럽중앙은행의 디플레이션 과정에 직접적인 영향을 미칩니다. 그러나 미국의 최신 비농업 고용 보고서는 시장에 일정한 심리적 완충을 제공했습니다. 데이터에 따르면, 미국은 4월과 3월에 예상보다 많은 일자리 확장을 기록했지만, 임금 상승은 완만한 모습을 보였습니다. 이 조합은 높은 에너지 비용이 글로벌 경제 기본면을 빠르게 잠식하고 스태그플레이션을 초래할 것이라는 매크로 헤지펀드의 깊은 우려를 효과적으로 완화시켰으며, 금요일 거래 세션에서 미-유럽 장기 채권이 안정될 수 있었습니다.
중앙은행 정책 기대의 한계 수정
지난주 미국 연방준비제도(Fed), 유럽중앙은행(ECB), 영국은행(BOE)이 모두 현행 금리 수준을 유지한 후, 시장 가격 논리는 다음 정책 창구에 대한 대결로 빠르게 전환되었습니다. 오버나이트 인덱스 스왑 등 통화 시장 도구의 내재 확률에 따르면, ECB의 6월 행동 기대는 공격적인 금리 인상에서 정책 유지로 전환되었으며, 정책을 유지할 확률은 57%로 상승했습니다. 영국 시장에서는 Peel Hunt의 수석 경제학자 Kallum Pickering이 집권당의 지방 선거 패배가 자산 가격에 충분히 반영되었다고 지적했습니다. 영국 총리 스타머의 유임 선언은 단기 정치적 리스크 프리미엄을 진정시켰으며, 영국 장단기 국채는 안전 자산 매수세에 힘입어 유럽의 다른 주요 자산을 능가했습니다. 만약 이후 에너지 가격이 실질적으로 하락하지 않는다면, 유럽 각국 중앙은행은 인플레이션 점착성과 경제 동력을 균형 잡는 데 있어 더 긴 주기의 시험에 직면할 것입니다.
