- 미국 4월 PCE 물가지수가 전년 대비 3.8% 상승하여 2023년 5월 이후 최대 상승폭을 기록했으며, 이는 주로 미-이란 지리적 갈등으로 인한 에너지 가격 급등에 의해 촉발되었습니다.
- 핵심 PCE 물가지수는 전년 대비 3.3%로 소폭 상승하여 지리적 정치 충격이 핵심 인플레이션으로 전이되고 있음을 보여주며, 물가 압력의 지속성을 강화했습니다.
- 금융 시장은 이미 연준이 2027년까지 3.50%-3.75%의 금리 범위를 유지할 것으로 완전히 가격에 반영했으며, 지난주 회의록은 금리 인상에 대한 결정권자들의 개방적인 태도가 증가하고 있음을 보여주었습니다.
미국 상무부 경제 분석국이 목요일 발표한 데이터에 따르면, 지리적 정치 요인이 미국 인플레이션 경로의 주요 변수가 되고 있습니다. 4월 개인 소비 지출(PCE) 물가지수는 전월 대비 0.4% 상승했으며, 이는 3월의 0.7%보다 둔화되었지만, 전년 대비 급격한 상승은 에너지 비용 상승의 즉각적인 충격을 반영합니다. Refinitiv 조사에 참여한 경제학자들은 이전에 3.8%의 전년 대비 상승을 정확히 예측했습니다. 연준이 가장 선호하는 인플레이션 지표로서, PCE 데이터의 재상승은 원래 취약했던 시장의 금리 인하 기대를 완전히 무너뜨렸습니다.
에너지 충격과 핵심 인플레이션의 지속성
데이터에 따르면, 식품과 에너지 요소는 변동성을 유지하고 있지만, 이를 제외한 4월 핵심 PCE 물가지수는 전년 대비 3.3% 상승하여 3월의 3.2%보다 약간 높습니다. 핵심 인플레이션의 이 미세한 상승은 특히 규제 당국을 우려하게 하는데, 이는 에너지 비용의 2차 효과가 물류 및 생산 비용을 통해 더 넓은 상품 및 서비스 분야로 스며들고 있음을 나타내기 때문입니다. 전월 대비로는 핵심 PCE가 0.2% 상승하여 3월의 0.3%보다 약간 하락했지만, 인플레이션이 여전히 높은 수준에 있다는 이야기를 바꾸기에는 충분하지 않습니다. 연준 결정권자들은 현재 지리적 정치로 인한 수입 인플레이션에 대응해야 하며, 실물 경제에서 2차 인플레이션 기대가 고착화되는 것을 방지해야 하는 이중 과제에 직면해 있습니다.
금리 최종 예상 시점 재조정
이 인플레이션 데이터에 힘입어, 금융 시장은 연준의 통화 정책 경로에 대한 가격 책정에 극적인 변화를 겪었습니다. 스왑 포지션은 시장이 현재 연준이 기준 금리 범위를 3.50%-3.75%의 역사적 고점으로 유지할 것으로 예상하며, 이 상태가 2027년까지 지속될 수 있음을 보여줍니다. 이 예상은 2025년 또는 2026년 금리 인하에 대한 이전의 모든 잔존 환상을 깨뜨렸을 뿐만 아니라, "더 높고 더 오래(Higher for Longer)"라는 정책 패러다임을 극단으로 밀어붙였습니다. 지난주 발표된 4월 28일부터 29일까지의 연방 공개 시장 위원회(FOMC) 회의록은 인플레이션이 하락하지 않으면 추가 금리 인상이 필요할 수 있음을 점점 더 많은 결정권자들이 받아들이기 시작했음을 암시했습니다. 오늘의 데이터는 이 매파적 입장에 실질적인 데이터 지원을 제공했습니다.
소비 지출 모멘텀에 대한 우려
물가가 급등했음에도 불구하고, 4월 소비자 지출은 여전히 0.5%의 성장을 기록했지만, 이는 주로 명목 지출의 증가로 간주되며 실제 소비량의 확장은 아닙니다. 반면, 3월 지출 증가는 1.0%로 수정되었습니다. 보고서는 상당한 세금 환급이 소비자, 특히 저소득 가정에 일시적인 완충 역할을 했으며, 소비자들이 지출 수준을 유지하기 위해 저축을 계속 사용하고 있음을 지적했습니다. 그러나 분석가들은 인플레이션의 전년 대비 증가율이 임금 상승을 초과하고, 세금 신고 시즌으로 인한 일시적인 현금 흐름이 종료됨에 따라 소비자 지출이 향후 몇 달 동안 크게 감소할 수 있다고 일반적으로 보고 있습니다. 전쟁으로 인한 높은 불확실성에 직면하여, 경제학자들은 소비자들이 조만간 저축을 재건하기 시작할 것으로 예상하며, 이는 미국 경제 활동의 3분의 2 이상을 차지하는 소비 모멘텀에 압박을 가할 것입니다. 지리적 정치 위기가 지속된다면, 미국 경제는 저성장과 고인플레이션이 공존하는 유사 스태그플레이션 상태에 진입할 수 있습니다.
