- 중국 채권시장은 목요일 전반적으로 상승했으며, 10년 만기 국채 활발한 채권 260005의 수익률은 0.8bp 하락하여 1.40%에서 1.7185% 범위로 이동했고, 30년 만기 특별 국채 260002의 수익률은 2.2060%의 역사적 저점에 도달했습니다.
- 유동성은 여전히 느슨한 상태를 유지하고 있으며, 중국인민은행(PBOC)은 오늘 1013억 위안 규모의 7일 만기 역환매조건부채권(역RP) 운영을 실시했으며, 금리는 1.40%로 유지되었고, 공개시장에서 7일 연속 순투자를 달성했습니다.
- 4월 국내 신용 및 거시경제 데이터가 둔화되고, 상하이 종합지수(상증지수)가 지속적으로 변동 조정을 보이며, 중동의 지정학적 상황이 급격히 악화되면서 다중 안전자산 매수가 수익률 곡선을 전반적으로 하락시켰습니다.
자금 시장 세금 기간 교란 소멸, 유동성 안정적
은행 간 시장 자금은 이번 세금 기간을 안정적으로 넘겼으며, 이전의 계절적 세금 기간 상승이 유동성에 미친 전반적인 교란은 예년보다 현저히 약했습니다. 단계적 영향 요인이 점차 소멸되면서, 최근 은행 간 시장 유동성은 다시 여유로운 상태로 돌아와 채권 시장에 직접적인 자금 매수 지지를 형성했습니다. 공개시장 운영 측면에서 중국인민은행은 오늘 1013억 위안 규모의 7일 만기 역RP 운영을 실시했으며, 입찰 금리는 1.40%로 안정적이었고, 1차 거래자의 자금 입찰 수요를 전액 충족시켰습니다. 오늘 하루 순투자 규모는 13억 위안으로 축소되었지만, 공개시장에서 7일 연속 순투자를 달성하여 규제 당국이 유동성을 합리적으로 충분히 유지하려는 정책 의도를 보여주었습니다. 증권사 거래원들은 자금 시장이 예상했던 명확한 수축을 보이지 않았기 때문에 기관의 단기 매수 심리가 다시 시장을 주도하고 있다고 피드백했습니다.
기본 경제 데이터의 단계적 둔화, 채권 시장 기초 수요 지지
거시경제 측면에서 4월에 발표된 신용 및 관련 경제 데이터는 전반적으로 약세를 보였으며, 현재 실물 경제의 내재적 동력이 여전히 온건한 변동의 회복 단계에 있음을 나타냅니다. 이러한 배경에서 시장은 경제 하락 위험이 제한적이지만, 단기적으로도 명확한 폭발적 반등이 나타나기 어려울 것으로 예상합니다. 중신증권(Citic Securities) 고정수익 연구팀이 발표한 최신 보고서에 따르면, 하반기 거시경제는 내수는 상대적으로 약하고 외수는 높은 활기를 유지하는 구조적 특성을 이어갈 것으로 예상되며, 전체 성장률의 변동성은 현저히 감소할 것입니다. 이러한 기본 경제 구조는 주민 자산의 재배치 수요를 촉진하며, 예금 이동 효과가 지속적으로 나타나면서 채권 자산이 기관의 기초 자산으로서의 매력을 장기적으로 유지하여 채권 시장에 견고한 자금 배치 지지를 제공합니다.
지정학적 갈등으로 인한 안전자산 선호, 채권 시장으로 자금 유입
기본 경제 및 자금 시장의 이중 호재 외에도 외부 지정학적 위험의 재차 고조가 오늘 안전자산 자금이 채권 시장으로 회귀하는 직접적인 촉매제가 되었습니다. 외신 보도에 따르면, 이란 혁명수비대는 오늘 미국 공군 기지를 군사적으로 공격했다고 발표했으며, 이는 이전 미군의 아바스 항구 공항 인근 공격에 대한 대응이었습니다. 동시에 쿠웨이트 군도 적의 미사일과 드론 위협을 방어하기 위해 방공 시스템을 가동하고 있다고 밝혔습니다. 중동 상황의 급격한 긴장은 글로벌 및 국내 주식 자산의 방향성을 직접적으로 억제했습니다. 오늘 A주 상하이 종합지수는 오전에 하락 마감했으며, 백주 등 전통적인 대형주가 하락을 주도했습니다. 주식 시장의 조정은 더 많은 안전자산 자금이 국채 등 안전자산으로 유입되게 했으며, 30년 만기 국채 등 초장기 품종의 가격은 뚜렷한 상승을 기록했습니다.
중앙은행의 통화정책 총량 운영은 절제적, 금리 단기 변동
향후 전망에서 여러 시장 분석가와 거래원들은 현재 매수 심리가 우위를 점하고 있지만, 금리가 추가 하락할 여지는 정책 방어선에 의해 제한될 수 있다고 보고 있습니다. 현재 중국인민은행은 통화정책의 총량 운영에서 더 절제된 모습을 보이고 있으며, 향후 중장기 유동성 회수 등의 수단을 통해 시장 자금 금리를 정책 금리 주변으로 유도할 가능성이 있습니다. 중신증권 연구는 하반기 통화정책 총량 운영의 시점이 후반으로 이동할 가능성이 있으며, 10년 만기 국채의 만기 수익률은 1.70%에서 1.90% 범위 내에서 변동할 가능성이 높다고 예측합니다. 만약 향후 실물 경제의 핵심 인플레이션이 반등하거나 중앙은행의 정책 지침이 점진적으로 긴축된다면, 시장 가격 책정은 재평가 위험에 직면할 수 있습니다. 따라서 단계적인 거래 기회는 자금 시장의 중립적 회귀와 인플레이션 기대 차의 점진적 변화에 더 의존할 것입니다.
