모건스탠리는 최신 보고서에서 라틴 아메리카의 전자상거래 및 금융 기술 선두주자인 MercadoLibre의 등급을 '중립'에서 '비중확대/Overweight'로 상향 조정했습니다. 이 은행은 브라질 전자상거래 전쟁의 "보조금 강도"가 완화될 조짐이 보이고, 회사의 가격 책정 전략이 더 여유로워짐에 따라 향후 2년간의 수익 예측이 더 안정적일 것이라고 판단했습니다.
경쟁의 신호 변화: Shopee 수수료 인상, 가격 전쟁 압박 완화
모건스탠리는 Shopee가 최근 수수료율을 인상하면서 고객의 객단가가 높은 상품의 수수료 수준이 MercadoLibre에 더 가까워졌다며, 이는 경쟁자들이 "돈을 써서 성장률을 높이려는" 태도를 더 신중하게 하고 있음을 시사한다고 언급했습니다. 동시에 MercadoLibre는 인플레이션 압력을 일부 고정 비용에 반영하는데, 이는 회사가 경쟁 환경에 대해 더 자신감을 갖고 있음을 보여주는 것이라고 해석됩니다. 아마존이 여전히 판촉을 진행하는 행동에 대해 모건스탠리는 그 전체적인 영향이 비교적 통제 가능하다고 판단합니다.
수익 전망: 2026-2027년에 명확한 하향 조정 우려 없음
수익 측면에서 모건스탠리는 2026년과 2027년 시장의 만장일치 예측에서 "실질적인 하락 공간"을 더 이상 보지 않는다고 말합니다. 그 논리는 2025년 중반 이래 경쟁 우려로 인해 이익 예측이 이미 한 차례 상당한 하향 조정을 겪었고, 현재의 예측 수준은 새로운 경쟁 환경에 더 가까워졌다는 것입니다.
핵심 시장 브라질: GMV 성장률 여전히 긍정적, 강한 추세 지속 가능
모건스탠리는 여전히 브라질을 성장의 주요 동력으로 보고 있으며, 2025년 4분기 브라질 GMV(현지 통화 기준) 성장률이 30% 이상 유지될 것으로 예상합니다. 이는 전년도 동기 기준이 낮았던 것도 있지만, 앱 사용 증가와도 관련이 있다고 보고 있으며, 2026년에도 브라질 GMV 성장률이 약 25%에 이를 것으로 예상합니다.
목표 가격 2800달러로 상향: 더 높은 수입 및 이익 상정 지지
위 판단을 바탕으로 모건스탠리는 MercadoLibre의 2026년 12월 목표 가격을 2650달러에서 2800달러로 상향 조정했습니다. 이 은행은 2026년에 대한 핵심 가정도 더 긍정적이며, 수입, 영업 이익 및 이익 성장률이 각각 약 35%, 34%, 41%에 이를 것으로 보고, 브라질 및 멕시코 통화 강세, 이익률 회복 및 신용 사업 확장이 더 빠를 것이라는 점을 지지 요소로 지목했습니다.
평가 및 순위: 라틴 아메리카 기술 "최우선", 하지만 여전히 고평가 항목
평가 프레임워크에서 모건스탠리는 이 주가가 2026년 예상 이익에 약 35배, 2027년에는 약 26배에 해당한다고 지적하며, 이익이 2029년까지 연간 약 34%의 복합 성장률을 유지할 것으로 예상되므로 라틴 아메리카 기술 부문의 최우선 선택 중 하나로 간주했습니다.
