- 미국 3월 CPI 전월 대비 0.9% 상승, 전년 동기 대비 3.3% 상승, 예상과 일치; 핵심 CPI 전월 대비 0.2% 상승, 전년 대비 2.6% 상승하여 이번 재인플레이션이 주로 에너지와 외부 공급 충격에 의해 주도되고 있음을 나타냅니다.
- 미국 재무부가 4월 10일 발표한 곡선은 2년, 10년, 30년 만기 국채 수익률이 각각 약 3.81%, 4.31%, 4.91%이며, 2s10s가 약 50bp의 긍정적인 기울기를 유지하고 있음이 나타났습니다. 장기 구간에서의 비질서적인 상승은 나타나지 않았습니다.
- 실제로 시장의 마진 가격을 주도하는 것은 단일 CPI 수치가 아니라 이란 관련 협상과 호르무즈 해협 공급 위험입니다; 4월 13일 기준으로 회담이 실패하면서 유가는 다시 배럴당 100달러 이상으로 돌아갔습니다.
인플레이션 수치
3월 CPI의 의미는 "유가 충격이 총수요 측면의 가격 체계로 진입했다는 것"을 확인하는 데 있습니다. 그러나 더 광범위한 핵심 서비스 인플레이션 통제 불능 상태는 형성되지 않았습니다. BLS 데이터에 따르면, 헤드라인 CPI 월간 상승률 0.9%는 최근 4년 중 최대 상승폭을 기록했습니다. 반면 핵심 인플레이션은 여전히 헤드라인보다 현저히 낮았습니다. 이는 채권시장의 초기 반응이 다소 절제되게 만든 원인입니다: 데이터가 시장의 예상보다 나쁘지 않았기 때문에 금리 인하 시점은 계속 뒤로 밀려났습니다.
수익률 곡선
수익률이 하락 후 상승한 것은 "인플레이션 이변"이 아니라 "위험 프리미엄 재구축"을 반영한 것입니다. 공식 곡선에 따르면 10년물 근처가 4.31%, 30년물 근처가 4.91%, 2년물이 약 3.81%로 나타났습니다. 이것은 시장이 한편으로는 정책 금리의 단기적 완화가 어렵다고 인정하면서도, 중기적으로 에너지와 지리적 충격으로 인해 성장에 영향이 있을 것이라고 여겨 곡선이 긍정적인 기울기를 유지하되 현저히 가파르지 않음을 설명합니다.
이란 변수
4월 10일 시점에서, 시장은 이슬라마바드 주말 회담이 시작될 수 있는지와 이란의 동결 자산 해제, 레바논 휴전에 대한 전제 요구에 주목하고 있었습니다; 4월 13일까지 이 변수는 무효화되었고, 회담이 실패하면서 미국은 이란 항구 봉쇄를 추진했고 Brent는 약 102달러 근처로 상승했으며, 채권시장은 "오랜 고유가"를 다시 거래하기 시작했습니다.
연준 발언
샌프란시스코 연준 의장 데일리의 발언은 시장에 가격 책정의 기준점을 제공했습니다: 정책은 이미 제한적이며, 인플레이션을 낮추기에 충분합니다. 그러나 이란 전쟁으로 인한 유가 충격은 2% 목표로 돌아가는 시간을 늘릴 것입니다. 이는 연준이 단일 달의 헤드라인 반등으로 인해 즉시 프레임워크를 변경하기보다는 감시 창을 유지할 가능성이 크다는 것을 의미합니다; 만약 유가가 높은 수준을 유지한다면, 올해의 완화 기준은 계속해서 높아질 것입니다.
