- 중국 은행 간 국채 수익률이 화요일 오전에 전반적으로 하락했으며, 중장기 만기 종목이 두드러진 성과를 보였습니다. 7년 만기 국채 활발한 채권 2600007의 수익률은 1.75bp 하락하여 1.5825%를 기록하며, 글로벌 채권 시장의 조정과는 독립적인 단독 강세를 보였습니다.
- 은행 간 시장의 통화 공급이 매우 풍부하여, 예금 기관의 익일 환매조건부채권 가중 평균 금리 DR001이 1.25% 근처로 하락했습니다. 익명의 클릭 시스템(X-repo)에서 익일 자금 공급 규모가 지속적으로 1,000억 위안을 초과하여 장기 금리 하락에 충분한 자금 지원을 제공하고 있습니다.
- 거래자들은 기본 데이터 모멘텀이 둔화되는 현실적인 배경 속에서 국내 기관의 포지션이 중장기 쪽으로 집중되는 추세가 계속되고 있다고 지적했습니다. 기술적으로는 단기 하락 공간이 총량 정책 창구에 의해 제한되지만, 전체적으로 강세 변동성 패턴은 흔들리지 않을 것입니다.
현물 및 선물 시장의 강세 심리 공명
화요일 은행 간 현물 수익률이 전반적으로 압박을 받았습니다. 30년 만기 특별 국채 2600002의 최신 거래는 2.2335%로, 전일 종가보다 0.95bp 하락했습니다. 10년 만기 국채 활발한 채권 260005의 수익률은 1.7410%에 도달하여 0.55bp 하락했습니다. 동시에, 중국 금융 선물 거래소의 국채 선물 주요 계약이 전반적으로 상승했으며, 30년 만기 주요 계약 TL2606은 장중 최고 113.000위안에 도달하여 전일 결산가보다 0.17% 크게 상승했습니다. 10년 만기 주요 계약 T2606도 0.13% 상승하여 레버리지 자금과 헤지 자금이 원거리 종목에서 적극적으로 포지션을 구축하고 있음을 반영했습니다.
유동성 풍부가 수익률 바닥을 견고히 함
자금 구조를 보면, 유동성 과잉이 채권 시장이 독립적인 흐름을 보이는 핵심 요소가 되었습니다. 상하이의 한 펀드 투자 매니저는 글로벌 주요 경제체의 주권 채권 수익률이 전반적으로 반등하는 배경에서 중국 채권 시장의 독특한 매력은 풍부한 자금이라는 핵심 논리에 기인한다고 지적했습니다. 환매조건부채권 금리의 저점 운영은 금융 기관의 비은행 간 차입 비용을 더욱 낮추었으며, 7일 만기 환매조건부채권은 한때 1.30%의 플랫폼으로 하락했습니다. 풍부한 저비용 자금은 광의의 펀드와 증권사 자영업자들이 초과 수익을 얻기 위해 지속적으로 만기를 연장하도록 강요했습니다.
만기 스프레드 재평가와 경계 조건
분석가들은 현재 30년 만기와 10년 만기 국채의 스프레드가 다시 50bp 근처로 상승했으며, 전체 자금 환경이 완화된 조건에서 수익률 곡선이 더욱 평탄해질 여지가 있다고 지적했습니다. 화푸 증권의 고정 수익 연구팀은 10년 만기 국채 수익률이 1.70%의 정수리 경계를 돌파하려면 중앙은행의 총 유동성 도구나 금리 인하 정책의 추가적인 명확화가 필요할 수 있다고 생각합니다. 만약 거시 경제 회복 속도가 예상보다 빠르다면, 장기 금리가 단기적으로 평가 조정을 받을 수 있지만, 포지션 자금이 쌓이는 정상적인 상황에서 큰 폭의 조정은 시장에서 매수 기회로 간주될 것입니다.
