Pengawal selia sekuriti Brazil, Comissão de Valores Mobiliários (CVM), memulakan projek rintis pasaran sekuriti bertoken pada 15 Oktober 2026. Inisiatif ini menguji penggunaan blockchain dan teknologi digital lain dalam pengendalian aset berkaitan sekuriti, sekali gus menilai sama ada instrumen bertoken boleh beroperasi dalam rangka kerja peraturan pasaran modal sedia ada.
CVM uji pasaran sekuriti bertoken
CVM ialah badan yang bertanggungjawab mengawal selia pasaran sekuriti Brazil. Fokus projek rintis ini bukan mata wang kripto tanpa penerbit seperti Bitcoin, sebaliknya aset bertoken yang berkaitan dengan pasaran sekuriti.
Tokenisasi lazimnya merujuk kepada proses merekod dan memindahkan sesuatu aset atau hak berkaitan aset itu dalam bentuk token digital. Namun, hak di sisi undang-undang, rekod pemegang, penyelesaian dagangan serta keperluan pendedahan maklumat masih perlu mematuhi peraturan sekuriti yang terpakai.
Maklumat yang tersedia menunjukkan bahawa CVM akan memerhati operasi pasaran sekuriti bertoken melalui pendekatan projek rintis, bukannya mengumumkan pembukaan penuh untuk produk berkenaan. Mekanisme ini membolehkan pengawal selia mengumpul maklum balas sebenar daripada peserta pasaran dalam skop yang terhad, selain mengenal pasti isu yang masih perlu ditangani melibatkan sistem teknologi, perlindungan pelabur dan penguatkuasaan peraturan.
CVM setakat ini belum mendedahkan senarai institusi yang terlibat, skala projek, jenis sekuriti yang akan diuji atau jadual operasi rasmi. Butiran tersebut masih menunggu pengumuman lanjut daripada pengawal selia.
Kesan tokenisasi terhadap dagangan dan penyelesaian
Sekuriti bertoken bukan sekadar perubahan pada bentuk nama atau rekod aset. Tokenisasi berpotensi mempengaruhi proses penerbitan, pendaftaran, dagangan dan penyelesaian transaksi.
Dalam pasaran tradisional, proses ini biasanya dikendalikan secara berasingan oleh penerbit, platform dagangan, institusi kustodian dan badan penjelasan. Dalam seni bina digital, sebahagian rekod serta proses berkenaan mungkin digabungkan dalam sistem berasaskan blockchain.
Bagaimanapun, perubahan teknologi tidak secara automatik mengubah sifat undang-undang sesuatu sekuriti. Ia juga tidak menggantikan keperluan berkaitan pendedahan risiko, pengasingan aset pelanggan dan pencegahan manipulasi pasaran.
Bagi peserta pasaran, projek rintis CVM menyediakan ruang untuk memerhati cara Brazil mentakrifkan sekuriti bertoken, institusi yang dibenarkan mengambil bahagian serta kaedah rekod dagangan digital disepadukan dengan sistem pendaftaran dan penyelesaian sekuriti sedia ada.
Bagi penerbit dan penyedia infrastruktur kewangan, hasil projek ini berpotensi mempengaruhi reka bentuk produk, kos pematuhan dan saluran penyertaan dalam pasaran sekuriti bertoken pada masa akan datang.
Sempadan peraturan menjadi penentu
Kesan langsung inisiatif ini bergantung pada peraturan projek rintis dan keputusan penilaian yang akan diterbitkan CVM. Antara perkara yang perlu diperjelas ialah cara pelabur menerima maklumat, kaedah mengesahkan hak pemegang token, pihak yang bertanggungjawab sekiranya berlaku pertikaian dagangan serta prosedur pemulihan rekod pasaran apabila sistem mengalami gangguan.
Setakat ini, fakta yang disahkan ialah CVM sedang menguji pasaran sekuriti bertoken, bukan meluluskan pasaran sekuriti digital yang beroperasi sepenuhnya. Skop penyertaan, jenis produk, keperluan peraturan dan kesimpulan penilaian selepas projek rintis akan menentukan sejauh mana inisiatif ini menghubungkan pasaran aset kripto Brazil dengan pasaran sekuriti tradisional.