Evernorth dijadualkan mula didagangkan di Nasdaq pada 12 Oktober dengan kod saham XRPN. Selepas penggabungan dengan Armada Acquisition Corp. II selesai, syarikat perbendaharaan aset digital itu akan membawa kira-kira 473 juta XRP ke dalam struktur syarikat tersenarai, sekali gus memberi pelabur saham tradisional saluran untuk mendapat pendedahan kepada perniagaan perbendaharaan XRP. Evernorth mengumumkan pada 9 Oktober bahawa penggabungan telah selesai dan menyatakan ia menerima kira-kira AS$300 juta tunai sebelum kos transaksi. Ripple, SBI Group, Pantera Capital, Kraken dan GSR turut menyertai pelaburan berkaitan transaksi itu.
Kepentingan urus niaga ini bukan sekadar jumlah XRP yang dipegang. Evernorth mahu menjadikan platform tersenarainya sebagai saluran yang menghubungkan pasaran modal dengan aplikasi kewangan di XRP Ledger. Namun, kaitannya dengan Ripple mungkin menyebabkan pelaporan kewangannya berbeza daripada syarikat perbendaharaan aset kripto lain apabila harga XRP meningkat.
Evernorth mahu jana pulangan selain kenaikan harga XRP
Berbeza daripada syarikat perbendaharaan yang bergantung terutamanya pada kenaikan harga aset digital untuk meningkatkan pulangan pemegang saham, Evernorth merancang untuk menempatkan modal secara aktif dalam ekosistem XRP. Ketua Pegawai Eksekutifnya, Asheesh Birla, berkata syarikat akan menyokong pembangunan infrastruktur, menyertai aplikasi kewangan dan menggunakan strategi berkaitan untuk meningkatkan jumlah XRP bagi setiap saham.
Skop perniagaan yang dirancang merangkumi peluang pendapatan untuk institusi, aplikasi kewangan terdesentralisasi, penyertaan dalam projek ekosistem serta aktiviti pasaran modal. Matlamatnya ialah menjana pendapatan daripada aset yang dipegang, bukan hanya bergantung pada perubahan harga pasaran XRP.
Dalam surat kepada pemegang saham pada 9 Oktober, Birla berkata pasaran kewangan mungkin beralih secara beransur-ansur kepada infrastruktur berasaskan rantaian blok yang beroperasi di luar waktu perbankan dan bursa tradisional. Beliau berpendapat tokenisasi boleh mengubah cara sekuriti, kredit dan aset kewangan lain didagangkan, diselesaikan dan digunakan sebagai cagaran. Syarat seperti pembayaran faedah, pinjaman dan pemindahan boleh ditetapkan pada aset berkenaan, sekali gus mengurangkan kelewatan yang berpunca daripada perantara kewangan tradisional.
Namun, Birla turut menegaskan bahawa kecairan ialah prasyarat untuk aplikasi ini dikomersialkan. Aset token yang boleh didagangkan sepanjang masa masih sukar untuk dibeli atau dijual apabila diperlukan jika dana dan penyertaan pasaran tidak mencukupi. Evernorth merancang untuk menempatkan modal di XRP Ledger bagi menyokong kecairan dan bekerjasama dengan pembangun infrastruktur kewangan yang menyasarkan pengguna institusi.
Jika aplikasi ini berkembang, penggunaan XRP dalam ekosistem mungkin melangkaui pembayaran kepada sekuriti token, pinjaman dan pengurusan cagaran. Namun, sama ada permintaan terhadap XRP benar-benar meningkat bergantung pada cara Evernorth menggunakan dananya serta sama ada aplikasi berkenaan memerlukan XRP atau boleh menggunakan aset digital lain.
Bagi pemegang saham, Evernorth perlu membuktikan dua perkara: saiz pegangan XRP dapat berkembang dan operasi perbendaharaannya mampu menjana pendapatan yang mencukupi. Ukuran prestasinya kelak bukan hanya harga XRP, tetapi juga jumlah XRP bagi setiap saham dan pulangan daripada pengurusan aset secara aktif.
Hubungan dengan Ripple menjejaskan perakaunan pegangan XRP
Satu cabaran khusus Evernorth berpunca daripada hubungannya dengan Ripple. Selepas penggabungan selesai, syarikat menyatakan pegangan XRP akan terus dinilai berdasarkan kos sejarah ditolak kerugian kemerosotan nilai terkumpul, bukannya menggunakan perakaunan nilai saksama yang tersedia kepada banyak syarikat lain yang memegang aset kripto.
Pada 2023, Lembaga Piawaian Perakaunan Kewangan AS memperkenalkan peraturan baharu yang mewajibkan aset kripto yang layak diukur pada harga pasaran. Keuntungan dan kerugian belum direalisasi perlu dicerminkan secara langsung dalam prestasi kewangan semasa. Namun, peraturan itu mengecualikan sesetengah aset digital yang dicipta atau diterbitkan oleh syarikat pelapor atau pihak berkaitannya.
Evernorth bukan lagi anak syarikat milik penuh Ripple atau entiti yang disatukan dalam penyata kewangannya selepas penggabungan. Bagaimanapun, pihak pengurusan menganggap kedua-dua syarikat masih merupakan pihak berkaitan. Oleh itu, Evernorth berpendapat pegangan XRP-nya tidak layak menggunakan peraturan pengukuran nilai saksama yang baharu dan perlu terus dinilai berdasarkan kos sejarah ditolak kerugian kemerosotan nilai.
Kaedah ini boleh menyebabkan nilai pasaran dan keputusan kewangan bergerak tidak seimbang. Jika harga XRP jatuh dengan ketara, Evernorth mungkin perlu mengiktiraf kerugian kemerosotan nilai dan mengurangkan nilai buku pegangan. Namun, jika harga pulih selepas itu, kerugian yang telah diiktiraf lazimnya tidak boleh dipulihkan secara automatik di bawah kaedah ini, dan keuntungan belum direalisasi yang sepadan juga tidak akan direkodkan.
Sebagai contoh, pegangan XRP yang dibeli pada kos AS$100 juta mungkin diturunkan nilainya kepada AS$70 juta. Jika nilainya kemudian meningkat kepada AS$150 juta, penyata kewangan tidak akan secara automatik menunjukkan nilai AS$150 juta atau mengiktiraf keuntungan belum direalisasi sebanyak AS$80 juta. Akibatnya, nilai pasaran perbendaharaan Evernorth mungkin jauh lebih tinggi daripada nilai aset yang dipaparkan dalam penyata kewangannya.
Dokumen 9 Oktober menunjukkan kemungkinan kesan perakaunan
Dokumen penggabungan telah menunjukkan kesan yang mungkin timbul daripada kaedah perakaunan ini. Pengurusan Evernorth menyatakan bahawa antara 1 Julai hingga tarikh penggabungan selesai pada 9 Oktober, harga XRP terendah yang dapat diperhatikan di Coinbase ialah AS$0.99. Berdasarkan harga itu, syarikat mungkin perlu mengiktiraf tambahan AS$6.9 juta dalam kerugian kemerosotan nilai selepas 30 Jun. Dokumen tersebut tidak mengesahkan sama ada jumlah itu akhirnya dimasukkan dalam penyata kewangan.
Kaedah kos sejarah ditolak kerugian kemerosotan nilai tidak menghalang Evernorth daripada mendapat manfaat ekonomi apabila XRP meningkat. Syarikat masih boleh merealisasikan keuntungan dengan menjual aset atau menjana pendapatan melalui strategi pelaburan. Namun, berbanding syarikat perbendaharaan aset kripto yang boleh menggunakan perakaunan nilai saksama, keuntungan dilaporkan dan nilai buku Evernorth mungkin lebih sukar dibandingkan secara langsung.
Perbezaan itu juga mempengaruhi cara pasaran menilai sasaran syarikat untuk meningkatkan jumlah XRP bagi setiap saham. Jumlah pegangan, harga pasaran XRP, nilai aset dalam penyata kewangan dan pendapatan pelaburan yang telah diiktiraf mungkin bergerak dalam arah berbeza pada tempoh yang sama. Pelabur perlu membezakan pulangan daripada pengurusan perbendaharaan dengan perubahan harga XRP, bukan bergantung pada satu ukuran keuntungan atau nilai buku sahaja.
Penyata kewangan pertama Evernorth selepas penggabungan akan menjadi ujian awal bagi model ini. Pasaran dapat melihat jumlah pendapatan yang telah diiktiraf daripada operasi perbendaharaan serta kesan turun naik harga XRP terhadap kerugian kemerosotan nilai aset. Ciri perakaunan yang tidak membenarkan keuntungan belum direalisasi direkodkan apabila harga pulih juga kekal sebagai faktor penting dalam menilai prestasi kewangan dan keupayaan syarikat untuk berkembang.