- Pulangan hasil bon kerajaan Jepun 10 tahun (JP10YTN=JBTC) jatuh sebanyak 2 mata asas kepada 2.4% pada hari Isnin, menurun dari paras tertinggi minggu lalu 2.49%, kerana dana pasaran cenderung untuk bertahan sebelum pengeluaran laporan tinjauan inflasi suku tahunan bank pusat.
- Pasaran pertukaran kadar faedah menunjukkan penilaian semula yang ketara mengenai harga kenaikan kadar faedah oleh Bank Jepun (BOJ) dalam mesyuarat April, dengan kebarangkalian ramalan telah merudum dari sekitar 60% awal bulan ini kepada 18%, mencerminkan gangguan marjinal daripada tekanan inflasi import terhadap irama pengetatan dasar.
- Pulangan hasil bon kerajaan Jepun 2 tahun yang sensitif terhadap dasar (JP2YTN=JBTC) kekal pada paras 1.36%, menunjukkan jangkaan kecairan tempoh pendek yang agak stabil, pasaran sedang menghadam kenyataan berhati-hati Gabenor Bank Jepun Ueda Kazuo mengenai kejutan bekalan negatif.
Perubahan Marjinal Keluk Hasil
Dalam hari dagangan ini, pasaran bon berdaulat Jepun menunjukkan corak pemulihan yang ketara. Dari segi kadar faedah tempoh panjang, pulangan hasil bon kerajaan Jepun 10 tahun kembali ke paras 2.4%, manakala pulangan hasil bon kerajaan Jepun 5 tahun (JP5YTN=JBTC) juga menurun 1 mata asas kepada 1.825%, melambatkan trend menaik yang sebelumnya hampir mencapai paras tertinggi 1.9%. Penurunan mendatar pada keluk hasil ini sebahagian besarnya dipengaruhi oleh sikap berhati-hati sebelum penerbitan data makroekonomi. Pelabur institusi umumnya memilih untuk mengurangkan kedudukan jual kosong sebelum mengesahkan asas ramalan inflasi terkini. Jika laporan inflasi bank pusat menunjukkan momentum pemindahan kos dari pihak korporat kepada pengguna menurun, ruang penurunan untuk hasil tempoh panjang mungkin akan lebih terbuka.
Pendinginan Pantas Jangkaan Kenaikan Kadar
Perubahan harga dalam pasaran derivatif kadar faedah membentuk petunjuk utama untuk dagangan bon Jepun semasa. Data swap kadar faedah jangka pendek Tokyo menunjukkan kebarangkalian kenaikan kadar merosot secara dramatik daripada 60% kepada 18%, menandakan pasaran sedang melalui pembetulan berperingkat dalam jangkaan laluan normalisasi dasar kewangan Bank Jepun. Sejak kenaikan kadar penunjuk kepada 0.75% pada Disember lalu, pasaran cenderung kepada naratif makro yang secara konsisten mengetat. Walau bagaimanapun, kenaikan kos import tenaga menyebabkan pihak berkuasa kewangan menghadapi keperluan data yang lebih tinggi dalam menilai keperluan ekonomi sebenar. Penilaian pakar strategi dari SMBC Nikko Securities menunjukkan bahawa menangguhkan kenaikan kadar pada April telah menjadi senario asas arus perdana bagi institusi.
Pertimbangan Dasar Terhadap Kejutan Bekalan Negatif
Ketegangan geopolitik di Timur Tengah, melalui saluran harga komoditi, secara langsung memberi impak negatif ke atas harga dalam negara Jepun. Kenaikan harga yang dipacu oleh kos luaran ini berbeza secara asas daripada kitaran inflasi positif yang dicari oleh bank pusat, didorong oleh permintaan domestik dan pertumbuhan gaji. Dasar monetari biasanya menghadapi dilema ketika berhadapan dengan inflasi yang dipacu oleh kos sedemikian. Jika terdapat kenaikan kadar yang kuat dalam situasi ini, ia boleh menekan lagi pemulihan lemah dalam perbelanjaan pengguna domestik. Oleh itu, laporan ramalan inflasi suku tahunan yang akan datang akan menjadi penanda kunci dalam menilai sama ada pusat inflasi jangka panjang benar-benar berganjak, dan prestasi datanya akan secara langsung menentukan masa untuk membuka semula jendela kenaikan kadar.
