- Jawatankuasa Polisi Monetari Bank Rizab India (RBI) pada Rabu sebulat suara dengan 6 undian untuk mengekalkan kadar faedah repo penanda aras pada 5.25% dan mengekalkan pendirian dasar yang neutral untuk menangani pembolehubah luaran yang dicetuskan oleh ketegangan geopolitik Timur Tengah.
- Berdasarkan pertimbangan kos input tenaga, bank pusat telah menurunkan unjuran pertumbuhan Keluaran Dalam Negara Kasar (KDNK) tahun kewangan 2026-27 daripada 7.6% kepada 6.9% dan menjangkakan kadar inflasi purata untuk tahun kewangan ini adalah 4.6%, manakala inflasi teras adalah 4.4%.
- Selepas keputusan kadar faedah diumumkan, pasaran saham, bon, dan pertukaran asing India berayun secara relatif. Kadar pertukaran rupee India terhadap dolar AS berlegar sekitar 92.54, manakala hasil bon kerajaan penanda aras 10 tahun meningkat sedikit kepada 6.92%. Pasaran saham yang mencatatkan kenaikan awal dibawa ke fasa penyatuan mendatar.
Resonansi Premium Tenaga dan Penurunan Mata Wang
Dalam persekitaran geopolitik global yang kompleks pada masa ini, Bank Rizab India menghadapi cabaran kembar untuk menstabilkan kadar pertukaran dan membendung inflasi. Sejak perang meletus, penyumbatan logistik di Selat Hormuz secara langsung menaikkan pusat harga minyak mentah dan komoditi asas. Sebagai pengimport bersih minyak mentah, keselamatan tenaga dan keseimbangan akaun semasa India sensitif terhadap situasi Timur Tengah. Dalam 12 bulan lalu, rupee India kumulatif menyusut kira-kira 7% terhadap dolar AS, menjadikannya antara mata wang yang berprestasi lemah di Asia. Ketua Bank Pusat Malhotra menyatakan dengan jelas bahawa strategi intervensi forex semasa bertujuan untuk meredakan turun naik pasaran yang tidak teratur, bukan untuk mempertahankan titik kadar pertukaran tertentu. Jika perjanjian gencatan senjata dua minggu gagal beralih kepada kedamaian jangka panjang, peningkatan bil import tenaga mungkin mendalamkan lagi korek simpanan forex India dan memberikan tekanan berterusan kepada kadar pertukaran hadapan rupee.
Pengurusan Inflasi Bank Pusat dan Ramalan Kadar Faedah
Walaupun indikator inflasi semasa berada di bawah sasaran 4% yang ditetapkan oleh bank pusat, dan dalam julat toleransi lebar 2% hingga 6%, tetapi Jawatankuasa Polisi Monetari tetap memilih strategi tunggu dan lihat yang defensif. Logik utama keputusan ini adalah untuk mencegah kesan pusingan kedua yang dicetuskan oleh kejutan sisi penawaran. Turunnya harga minyak mentah bukan sahaja menaikkan kos pengangkutan secara langsung tetapi juga boleh menerusi rantaian pengeluaran ke barangan pengguna hiliran, mengubah kejutan bekalan semata-mata menjadi inflasi permintaan yang lebih rumit. Bank pusat menetapkan jangkaan inflasi teras tahun kewangan ini pada 4.4%, menunjukkan sikap berhati-hati terhadap kemungkinan kebangkitan harga. Jika harga minyak mentah antarabangsa tidak menurun secara ketara dalam bulan-bulan akan datang, kemungkinan Bank Pusat India memulakan kitaran pemotongan kadar faedah dalam tahun ini akan berkurang dengan ketara.
Bank Pelaburan Antarabangsa Menurunkan Unjuran Pertumbuhan
Risiko ekor politik global sedang merombak penilaian modal antarabangsa terhadap daya pertumbuhan pasaran baru muncul. Walaupun Bank Pusat India menurunkan unjuran pertumbuhan KDNK bagi tahun kewangan baru kepada 6.9%, dari sudut pandang bank pelaburan antarabangsa, ramalan ini masih menghadapi risiko penurunan. Goldman Sachs dan Standard Chartered telah menurunkan unjuran pertumbuhan ekonomi India kepada 5.9% dan 6.4%. Asas penilaian kedua-dua institusi ini ialah tekanan kos tenaga yang tinggi terhadap pengeluaran perindustrian domestik dan margin keuntungan syarikat. Sebagai pusat outsourcing pembuatan dan perkhidmatan yang penting di peringkat global, pergantungan tinggi ekonomi India terhadap tenaga luaran merupakan langkah lemah asas makroekonominya. Jika kos tenaga kekal tinggi untuk tempoh yang lama, ia mungkin menyebabkan syarikat menangguhkan rancangan perbelanjaan modal, seterusnya melemahkan daya pemulihan ekonomi dalaman selepas pandemik.
Selepas gangguan kuat situasi Timur Tengah, Bank Rizab India (RBI) pada hari Rabu mengumumkan keputusan terbaru dasar monetari. Menghadapi tekanan inflasi input dan angin makroekonomi dalam bentuk kelemahan mata wang, Jawatankuasa Polisi Monetari bank pusat sepakat untuk menetapkan kadar faedah repo penanda aras pada 5.25% dan mengekalkan pendirian neutral dalam pemerhatian. Walaupun perjanjian gencatan senjata dua minggu antara Amerika dan Iran menyebabkan harga minyak antarabangsa menurun sementara, kebimbangan struktural makroekonomi India tidak terhapus. Bank pusat telah menurunkan unjuran pertumbuhan ekonomi tahun kewangan baru kepada 6.9%, menunjukkan kebimbangan mendalam terhadap kesan drag peruntukan bekalan luar kepada pemulihan ekonomi nyata.
Transmisi Rantaian Industri
Konflik geopolitik memberikan dampak kepada ekonomi nyata India, yang menunjukkan ciri transmisi dari atas ke bawah melalui rantaian bekalan komoditi. Selain daripada pergantungan jelas kepada import minyak mentah, barangan asas hidup India juga berisiko terhadap gangguan rantaian bekalan di Timur Tengah. Data menunjukkan kira-kira 50% gula kasar serta sebahagian besar gas masak yang digunakan di India sangat bergantung pada kuota eksport dari Timur Tengah. Selat Hormuz sebagai jugular fizikal untuk pengangkutan barangan ini, penurunan kecekapan laluannya terus menaikkan premium perkapalan dan kos masa logistik. Jika laluan pelayaran terhalang semula selepas tempoh gencatan senjata, bukan sahaja industri berintensiti tenaga tinggi seperti kimia dan pengangkutan yang margin keuntungannya terjejas, malah kos pemprosesan makanan dan penggunaan harian penduduk juga akan menghadapi tekanan peningkatan yang ketara. Peningkatan kos yang didorong oleh tenaga hiliran dan bahan mentah ini, kemungkinan besar akan mulai meresap ke harga perkhidmatan teras dalam dua suku tahun mendatang.
Tekanan Kemerosotan Mata Wang Asing dan Pembentangan Semula Akaun Semasa
Dalam setahun yang lalu, kadar pertukaran rupee India terhadap dolar AS merosot kira-kira 7%, dengan prestasi lemah ini sebenarnya berfungsi sebagai cerminan kepada pengembangan defisit akaun semasa dalam pasaran pertukaran mata wang. Sebagai salah satu mata wang yang paling lemah di Asia, penyusutan rupee di satu sisi secara teorinya boleh meningkatkan daya saing eksport, tetapi dalam struktur yang bergantung kepada import tenaga dan bahan mentah, kesan negatif inflasi input akibat penyusutan lebih besar daripada keuntungan positif eksport. Ketua Bank Pusat Malhotra dalam mesyuarat itu menekankan ciri meredakan turun naik polisi forex ini, memberi isyarat bahawa bank pusat lebih cenderung untuk menggunakan simpanan forex untuk menyediakan penampan kecairan dalam menghadapi tekanan penurunan struktur daripada memilih pendekatan menaikkan kadar faedah secara agresif untuk bertahan nilai tukar. Jika modal global terus kembali ke dolar akibat daripada permintaan untuk pelaburan selamat, pemulihan penilaian rupee akan menuntut tempoh menunggu yang lebih lama.
Penampan Polisi dan Persaingan Asas Makroekonomi
Tahap kadar faedah penanda aras 5.25% semasa menggambarkan keseimbangan sukar bank pusat India antara mempromosikan pertumbuhan dan mengekang inflasi. Dalam anggaran ekonomi terbaru, bank pusat menjangka kadar inflasi purata tahun kewangan ini ialah 4.6%. Walaupun berada di bawah had atas julat toleransi polisi, ia masih jauh dari sasaran pusat 4%. Lebih serius lagi, institusi luar seperti Goldman Sachs telah menurunkan unjuran pertumbuhan negara ini kepada 6% dan bawah. Ini bermaksud jika bank pusat tergesa-gesa mengetatkan kecairan untuk menahan penyusutan rupee dan mengimbangi inflasi tenaga, ia mungkin secara langsung membunuh momentum pemulihan ekonomi yang rapuh. Oleh itu, strategi pemerhatian dan tunggu dengan mengekalkan kadar faedah tidak berubah adalah pilihan polisi paling rasional yang dapat diambil oleh pihak berkuasa monetari pada peringkat ini. Para pelabur makro akan memantau rapat pembacaan inflasi bahagian dalam bulan-bulan akan datang sebagai rujukan utama untuk menilai tindakan polisi selanjutnya oleh Bank Pusat India.
