- Ketegangan geopolitik di Timur Tengah yang meningkat secara mendadak telah mencetuskan kebimbangan terhadap rantaian bekalan tenaga global. Serangan Iran ke atas infrastruktur Kuwait dan serangan udara tentera AS berhampiran Selat Hormuz telah mendorong niaga hadapan minyak mentah AS naik sebanyak 2.4% kepada AS$96 setong, manakala minyak mentah Brent meningkat kepada AS$97.77 setong, menyebabkan jangkaan pasaran terhadap inflasi struktur kembali meningkat.
- Dipengaruhi oleh kenaikan premium tenaga dan sentimen penghindaran risiko, pasaran bon AS menghadapi tekanan jualan yang ketara. Hasil bon kerajaan 10 tahun penanda aras meningkat sebanyak 3.4 mata asas dalam sehari kepada 4.489%, mencapai paras tertinggi 4.499% dalam dagangan harian, mencatatkan kenaikan harian terbesar dalam dua minggu, membalikkan trend penurunan sebelumnya akibat jangkaan pelonggaran geopolitik.
- Data makroekonomi domestik AS menunjukkan ketahanan yang melebihi jangkaan, dengan penambahan pekerjaan swasta sebanyak 122,000 pada bulan Mei, dan PMI bukan pembuatan ISM meningkat kepada 54.5, ditambah dengan pesanan kilang pada bulan April yang meningkat sebanyak 4.8%, mengukuhkan lagi rasionaliti persekitaran kadar faedah tinggi; logik penetapan harga pasaran derivatif telah beralih daripada jangkaan penurunan kadar faedah sebanyak 50 mata asas pada awal tahun, kepada penetapan semasa yang mungkin menaikkan kadar faedah sebanyak 20 mata asas dalam tahun ini.
Peningkatan Konflik Geopolitik Membentuk Semula Premium Tenaga dan Jangkaan Inflasi
Diplomasi di Timur Tengah baru-baru ini menunjukkan tanda-tanda terhenti, dengan pengembangan konflik secara langsung menjejaskan laluan pengangkutan tenaga utama. Dengan serangan Iran ke atas kemudahan lapangan terbang Kuwait dan serangan udara tentera AS di kawasan sekitar Selat Hormuz, risiko gangguan bekalan pasaran minyak global meningkat secara mendadak. Dalam konteks ini, niaga hadapan minyak mentah AS dan Brent kedua-duanya meningkat dengan ketara. Sebagai hab penting bagi bekalan minyak dan gas global, ketegangan di Selat Hormuz bukan sahaja menaikkan harga tenaga semasa, tetapi juga menyebar melalui rantaian industri kepada pelbagai barangan dan perkhidmatan. Turun naik harga tenaga telah tercermin dalam Buku Beige terbaru Rizab Persekutuan, dan jika kejutan luaran ini menjadi kebiasaan, ia akan menjadi halangan yang ketara kepada laluan penurunan inflasi.
Ketahanan Data Makro Menyokong Persekitaran Kadar Faedah Tinggi
Walaupun berdepan kos pinjaman yang tinggi, pelbagai penunjuk frekuensi tinggi ekonomi sebenar AS kekal kukuh. Menurut laporan pekerjaan nasional ADP, pekerjaan swasta di AS meningkat sebanyak 122,000 pada bulan Mei, melebihi jangkaan pasaran sebanyak 117,000. Pada masa yang sama, indeks pengurus pembelian bukan pembuatan yang dikeluarkan oleh Persatuan Pengurusan Bekalan AS meningkat daripada 53.6 pada bulan April kepada 54.5, menunjukkan momentum pengembangan sektor perkhidmatan masih mencukupi. Selain itu, pesanan kilang pada bulan April meningkat sebanyak 4.8% berbanding bulan sebelumnya, mencatatkan peningkatan bulanan yang ketara sejak Mei 2025. Satu siri data menunjukkan bahawa permintaan akhir dan pasaran buruh tidak menunjukkan tanda-tanda kemerosotan yang ketara, dan jika laporan pekerjaan bukan ladang rasmi mengesahkan lagi keketatan pasaran buruh, penilaian pasaran terhadap kadar faedah neutral jangka panjang mungkin perlu dinaikkan lagi.
Penilaian Semula Struktur Hasil dan Penetapan Harga Pasaran
Resonansi antara asas makroekonomi dan kejutan luaran mendorong pasaran hasil tetap untuk menyesuaikan sistem penetapan harga dengan cepat. Hasil bon kerajaan dua tahun, yang sangat sensitif terhadap jangkaan kadar faedah, meningkat sebanyak 2.9 mata asas, ditutup pada 4.068%. Bon jangka panjang juga tertekan, dengan hasil bon kerajaan 30 tahun meningkat sebanyak 2.3 mata asas kepada 4.99%. Perlu diperhatikan bahawa penunjuk teras kitaran ekonomi, iaitu perbezaan hasil antara bon kerajaan dua tahun dan 10 tahun, kini kekal pada 40.7 mata asas positif. Menurut model data Kumpulan Bursa Saham London, jangkaan laluan kadar faedah pasaran derivatif telah berbalik, daripada penetapan awal tahun untuk penurunan kadar faedah sebanyak 50 mata asas dalam tahun ini, kepada penetapan semasa untuk kenaikan kadar faedah sebanyak 20 mata asas dalam tahun ini.
Pendekatan Bank Pusat dan Perubahan Marginal Bon Lindung Nilai Inflasi
Menghadapi gangguan inflasi jangka pendek yang disebabkan oleh geopolitik, kenyataan terbuka pegawai Rizab Persekutuan mengekalkan keteguhan dasar. Presiden Bank Rizab Persekutuan New York, Williams, menyatakan bahawa risiko kenaikan inflasi yang disebabkan oleh konflik Timur Tengah dijangka tidak berterusan dalam jangka panjang, menegaskan bahawa tiada keperluan untuk menyesuaikan dasar monetari AS pada masa ini. Dari segi prestasi pasaran bon lindung nilai inflasi, hasil pulangan seimbang TIPS lima tahun meningkat sedikit kepada 2.537%, manakala hasil pulangan seimbang TIPS 10 tahun adalah 2.394%, yang menunjukkan jangkaan pasaran bahawa kadar inflasi tahunan purata akan kekal sekitar 2.4% dalam tempoh sepuluh tahun akan datang. Ini menunjukkan bahawa jangkaan inflasi jangka panjang masih agak terikat, dan jika indeks harga teras meningkat lebih daripada jangkaan dalam beberapa bulan akan datang, lengkung hasil jangka panjang mungkin menghadapi penstrukturan semula yang baru.
