- Selepas bulan baru, kadar diskaun semula pasaran bil China menunjukkan sedikit kenaikan, dengan kadar bil terima bank negara enam bulan terkini dilaporkan berada dalam julat 0.73% hingga 0.74%, meningkat 1 hingga 2 mata asas berbanding akhir April. Kenaikan bil jangka pendek lebih ketara, dan pasaran kini berada dalam fasa awal pertembungan penawaran dan permintaan.
- Bank Rakyat China (PBOC) dalam mesyuarat analisis situasi kredit akhir April, dengan jelas mengarahkan baki kredit April untuk mengekalkan pertumbuhan positif bulan ke bulan. Panduan pematuhan ini secara langsung melemahkan motivasi bank komersial untuk meningkatkan skala diskaun bil pada awal bulan, menyebabkan kadar pengumpulan bil oleh bank besar menjadi lebih sederhana.
- Baru-baru ini, bank pusat menunjukkan ciri-ciri pengurusan kecairan dengan mengurangkan jangka panjang dan meningkatkan jangka pendek. Pada bulan Mei, pembelian semula terbalik tiga bulan menyusut sebanyak 500 bilion yuan, tertinggi dalam setahun, dan pengurangan dalam pembiayaan jangka panjang seperti Kemudahan Pinjaman Jangka Sederhana (MLF). Jika kestabilan pasaran kewangan menurun, penilaian semula kadar jangka pendek mungkin akan disalurkan ke pasaran bil.
Pertembungan Penawaran dan Permintaan Bil dan Penilaian Semula Julat Harga
Selepas cuti panjang Hari Pekerja, pasaran bil China memasuki minggu perdagangan penuh pertama dengan keseimbangan semula penawaran dan permintaan. Dari data perdagangan, penawaran bil pulih berbanding sebelum cuti, manakala permintaan pengumpulan bil oleh bank komersial milik negara besar masih ada, tetapi strategi penawaran keseluruhan cenderung konservatif. Pembelian yang tidak agresif ini secara langsung menyebabkan kadar diskaun semula meninggalkan paras terendah mutlak. Namun, kerana permintaan kredit yang berkesan dari ekonomi sebenar belum menunjukkan titik perubahan yang ketara, logik makro kekurangan aset kredit belum dibuktikan salah. Dalam keadaan kekurangan aset kredit berkualiti tinggi dengan pulangan tinggi, bank komersial masih perlu mengekalkan stok bil tertentu untuk memenuhi penilaian kredit pengawalseliaan, yang menentukan bahawa momentum kenaikan kadar bil sangat terhad, dan dalam jangka pendek kemungkinan besar akan kekal dalam julat sempit pada paras rendah.
Pengurusan Kecairan Bank Pusat dan Permintaan Pembiayaan Kredit
Rentak pelarasan kontra kitaran dasar sedang mengalami perubahan kecil. Bank Rakyat China (PBOC) sebelum ini mengadakan mesyuarat analisis situasi kredit dengan beberapa bank, dengan permintaan utama untuk mengekalkan kesinambungan sokongan sistem kewangan kepada ekonomi sebenar, mengarahkan baki kredit bulan ke bulan untuk mencapai pertumbuhan positif. Arah pengawalseliaan ini menyebabkan bank menghadapi tekanan struktur dalam pengagihan sumber kredit. Apabila pembiayaan pinjaman perusahaan yang ketara tidak mencukupi, diskaun bil sering berfungsi sebagai penyesuai skala kredit. Jika data ekonomi makro seterusnya mengesahkan pertumbuhan pinjaman jangka sederhana dan panjang perusahaan masih tertekan, sistem perbankan mungkin sekali lagi meningkatkan permintaan untuk bil diskaun semula, seterusnya menekan ruang kenaikan kadar. Oleh itu, trend pasaran bil akan sangat bergantung kepada keadaan sebenar data kredit entiti dalam beberapa bulan akan datang.
Pelarasan Struktur Tempoh Alat Dasar Monetari
Pada tahap kecairan makro, Bank Rakyat China (PBOC) sedang cuba membetulkan jangkaan kecairan yang sangat longgar sebelum ini. Dengan mengurangkan skala pembelian semula terbalik dan Kemudahan Pinjaman Jangka Sederhana (MLF), menarik balik 500 bilion yuan kecairan jangka sederhana dan panjang dalam sebulan, menunjukkan niat dasar bank pusat untuk mencegah putaran dana dan arbitraj leverage. Pendekatan operasi yang halus ini bermaksud bahawa kos dana jangka sederhana dan panjang mungkin telah mencapai dasar. Bagi pasaran bil, jangkaan pengetatan marginal kecairan tidak dapat dielakkan akan meningkatkan kos dana pegangan institusi kewangan. Jika pembelian semula terbalik jangka pendek gagal sepenuhnya mengimbangi jurang penarikan balik dana jangka panjang, pusat kos liabiliti kolam dana akan meningkat, dan akan perlahan-lahan disalurkan ke dalam model penetapan harga pasaran diskaun bil.
