- A Rosenberg Research publicou um relatório apontando que, devido à queda na produtividade, incertezas comerciais e divergências na política monetária, o dólar canadense enfrenta uma pressão de queda a longo prazo em relação ao dólar americano, podendo cair para 60 centavos até 2025.
- A divergência nos fundamentos macroeconômicos entre os Estados Unidos e o Canadá está se intensificando, com o custo unitário do trabalho no Canadá subindo 3,2% ao ano, enquanto os EUA experimentam crescimento de produtividade devido a benefícios tecnológicos como a inteligência artificial, aumentando o risco de reavaliação do valor do dólar canadense.
- Dados da Comissão de Negociação de Futuros de Commodities dos EUA mostram que as posições líquidas vendidas especulativas no dólar canadense acumularam-se a um recorde de 147.466 contratos. Embora posições extremas possam desencadear um curto-circuito de alta no curto prazo, é difícil reverter a tendência de desvalorização a longo prazo do dólar canadense devido à fraqueza dos fundamentos.
Divergência nos Fundamentos Macroeconômicos e Produtividade
O impulso de crescimento econômico do Canadá e dos Estados Unidos está mostrando uma divisão significativa. Os dados indicam que o custo unitário do trabalho no Canadá subiu 3,2% ao ano, enquanto nos EUA, devido ao aumento dos gastos com capital tecnológico e inteligência artificial, a produtividade mantém um crescimento estável. Essa divergência nos fundamentos enfraquece diretamente a competitividade global dos produtos de exportação do Canadá. O capital de mercado está gradualmente se concentrando em ativos de alta produtividade, levando o valor intrínseco do dólar canadense (CAD:CUR) a se deslocar para baixo, enfrentando uma reavaliação estrutural de longo prazo.
Divergência na Política Monetária e Expectativas de Spread
Sob a influência das expectativas de inflação e crescimento, as diferenças nas trajetórias políticas entre o Banco do Canadá (BOC) e o Federal Reserve (Fed) estão se tornando mais evidentes. A desaceleração econômica do Canadá pode levar o banco central a adotar uma estratégia de corte de juros mais agressiva, enquanto a resiliência da economia dos EUA permite que o Fed mantenha taxas de juros mais altas. O diferencial de rendimento dos títulos soberanos entre os dois países está se ampliando, com o capital de carry trade gradualmente saindo do mercado canadense. A desvantagem do spread reduz a atratividade dos ativos em dólares canadenses, ampliando a pressão de queda sobre a taxa de câmbio.
Incerteza Comercial e Saída de Capital
Com a revisão do Acordo Estados Unidos-México-Canadá prevista para 2026, as potenciais políticas protecionistas dos EUA lançam uma sombra sobre a economia orientada para exportação do Canadá. Nesse contexto, o investimento estrangeiro direto no Canadá está estagnado, enfrentando até mesmo a saída de capital doméstico para o mercado dos EUA. A falta de investimento em pesquisa e desenvolvimento de tecnologia central e a imprevisibilidade das políticas comerciais fazem com que os fundos macroeconômicos globais exijam um prêmio de risco mais alto ao alocar ativos canadenses, suprimindo ainda mais o desempenho de longo prazo do dólar canadense.
Posições Extremas e Risco de Volatilidade de Curto Prazo
Embora os fundamentos de longo prazo do dólar canadense estejam sob pressão, a precificação extrema no mercado de derivativos está acumulando risco de volatilidade de curto prazo. Dados da Comissão de Negociação de Futuros de Commodities dos EUA (CFTC) mostram que as posições líquidas vendidas no dólar canadense atingiram um nível recorde de 147.466 contratos. Esse comércio pessimista tão congestionado significa que qualquer dado macroeconômico inesperado ou declaração hawkish do banco central pode facilmente desencadear uma grande cobertura de posições vendidas. Esse pisoteio de liquidez pode levar a uma correção de alta do dólar canadense em relação ao dólar americano (USDCAD:CUR) durante o ciclo de queda.
