- De acordo com os dados divulgados pelo Escritório Nacional de Estatísticas da China, o Índice de Preços ao Consumidor (IPC) nacional em junho subiu 1,0% em relação ao ano anterior, uma desaceleração em comparação com o aumento de 1,2% do mês anterior e abaixo da expectativa geral do mercado de 1,1%. A queda nos custos das commodities e o alívio parcial das tensões geopolíticas foram os principais fatores que impulsionaram a desaceleração do aumento dos preços.
- No mesmo mês, o Índice de Preços ao Produtor (IPP) subiu 4,1% em relação ao ano anterior, em linha com as expectativas do mercado, mas caiu 0,3% em relação ao mês anterior, marcando a primeira queda mensal desde julho de 2025. Essa mudança reflete uma pressão de ajuste temporário nos preços de fábrica dos produtos industriais a montante.
- Excluindo os preços de alimentos e energia, o núcleo do IPC subiu 1,0% em relação ao ano anterior, registrando o menor aumento desde janeiro deste ano. A desaceleração da inflação subjacente indica que a recuperação da demanda interna ainda está em uma fase estável, mas fraca, e o mercado está aumentando as expectativas de que o banco central possa liberar mais liquidez ou ajustar as taxas de política no segundo semestre do ano.
Estrutura de preços ao consumidor mostra clara divergência
Em termos de estrutura, o IPC urbano em junho subiu 1,0% em relação ao ano anterior, enquanto o rural subiu 0,8%. Os preços dos alimentos caíram 1,6% em relação ao ano anterior, enquanto os preços não alimentares subiram 1,5%. A divergência entre alimentos e não alimentos reflete as características estruturais da demanda de consumo atual. A queda nos preços dos alimentos alivia o custo de vida dos residentes, mas o aumento moderado dos itens não alimentares indica que os serviços e outros bens de consumo ainda têm algum suporte, com a preferência de consumo geral mostrando uma característica defensiva mais focada no custo-benefício.
Inflação subjacente reflete dinamismo da demanda interna
O núcleo do IPC em junho subiu apenas 1,0% em relação ao ano anterior, registrando o menor aumento desde janeiro deste ano. O enfraquecimento do indicador principal foi influenciado por fatores sazonais e efeitos de base, mas também reflete, em certa medida, que o dinamismo da expansão do consumo final ainda precisa ser fortalecido. Com o núcleo da inflação em um nível baixo, a pressão para reavaliar os ativos pode se transmitir para os setores cíclicos, com os fundos de mercado gradualmente fluindo para ativos defensivos com características de dividendos de alta certeza.
Preços na produção enfrentam ponto de inflexão cíclico
Embora o IPP tenha mantido um crescimento de 4,1% em termos anuais e esteja em linha com as expectativas do mercado, registrou uma queda de 0,3% em termos mensais, interrompendo a tendência de crescimento mensal contínuo desde julho de 2025. A queda nos preços internacionais das commodities reduziu diretamente os custos de aquisição de matérias-primas das empresas, mas isso também significa que o espaço de lucro das empresas industriais enfrenta uma redistribuição. Se a tendência de queda mensal continuar, a preferência por risco no setor industrial pode se restringir ainda mais, pressionando a avaliação de curto prazo das empresas manufatureiras a montante.
Expectativas de política guiam fluxo de capital
O enfraquecimento geral dos dados de inflação abriu mais espaço para manobras na política monetária. Com a pressão inflacionária atual claramente aliviada, grandes instituições esperam que as autoridades políticas possam, no futuro, usar suporte de liquidez preciso ou ferramentas estruturais para impulsionar a demanda total da economia real. Essa expectativa de mudança marginal na política está guiando a queda do centro de rendimento do mercado de títulos do governo, atraindo capital avesso ao risco para ativos de renda fixa, ao mesmo tempo em que promove uma mudança no estilo de alocação do mercado de ações para setores beneficiados pela política.
