- O Citigroup (Citi) adiou sua previsão para o primeiro corte de juros do Federal Reserve (Fed) de setembro de 2026 para outubro, marcando uma reavaliação dos objetivos de longo prazo das principais corretoras do mercado, que agora se voltam para enfrentar a postura agressiva do Fed.
- O novo presidente do Federal Reserve, Kevin Warsh, manteve a taxa de juros de referência inalterada na reunião de política e anunciou o cancelamento da orientação futura, provocando uma reprecificação da função de reação da política monetária nos mercados financeiros globais.
- De acordo com a ferramenta FedWatch do CME, a precificação dos traders para a probabilidade de um aumento de juros em setembro subiu rapidamente de 27% no dia anterior para 50%, indicando uma grande reestruturação das expectativas do ciclo de aperto.
Campo dovish recua completamente com adiamento do corte de juros
Como uma instituição representativa que há muito tempo defende que o Fed iniciaria políticas de afrouxamento mais cedo, o Citigroup revisou sua perspectiva de trajetória de juros em seu último relatório. O banco agora prevê que o Fed cortará os juros em 25 pontos base em outubro e dezembro de 2026, e realizará um terceiro corte em janeiro de 2027. Anteriormente, a previsão oficial do Citi era de cortes consecutivos em setembro, outubro e dezembro. Essa mudança marginal reflete que as principais instituições de Wall Street, diante da pressão inflacionária persistente e da mudança do Fed para uma postura mais agressiva, foram forçadas a adiar suas expectativas de período de alívio da política. Com quase metade dos formuladores de políticas do Fed indicando na reunião de quarta-feira que pode ser necessário mais um aumento de juros este ano, o consenso de política em Wall Street está convergindo para um ambiente de taxas mais altas e duradouras.
Revisão de política de Warsh encerra orientação futura
O novo presidente do Fed, Kevin Warsh, em sua primeira coletiva de imprensa após assumir o cargo, demonstrou um estilo agressivo de revisão de políticas. Warsh afirmou claramente que a orientação futura não é adequada para a atual situação econômica e se recusou a fornecer qualquer indicação institucional sobre ações políticas futuras. Essa declaração encerrou completamente o mecanismo tradicional de comunicação do Fed, que há anos estabilizava as expectativas do mercado. Analistas do Deutsche Bank (DB) apontaram que não depender mais excessivamente da orientação futura pode dar ao Fed mais liberdade para apertar a política monetária rapidamente, o que aumentou significativamente o risco de aumentos marginais de juros nas próximas reuniões de política. O aumento da flexibilidade política também significa que o mercado enfrentará um período de maior vazio informacional.
Traders reavaliam trajetória de juros com aumento do risco de alta
Após a abolição da orientação futura, o mercado de derivativos financeiros foi o primeiro a fazer ajustes drásticos. Os resultados de precificação do mercado de derivativos de taxas de curto prazo mostram que a disputa entre manter as taxas inalteradas ou aumentá-las em setembro está em um impasse. Instituições como Nomura e Bank of America (BofA), que anteriormente previam que o Fed não adotaria medidas de afrouxamento em 2026, apontaram que, dado os sinais agressivos do gráfico de pontos do Fed ou das previsões dos formuladores de políticas, o risco real de aumentar a taxa básica de juros ainda este ano está se acumulando. Se o crescimento mensal da inflação não mostrar uma trajetória clara de queda, a probabilidade de o Fed reabrir a janela de aumento de juros pode ultrapassar o ponto de equilíbrio atual.
Era de dados impulsiona aumento do prêmio de incerteza do mercado
A transição institucional do modo de comunicação está forçando uma mudança na lógica subjacente do paradigma de análise de mercado. O JPMorgan destacou em seu briefing que, com o recuo da orientação futura oficial, as declarações públicas individuais dos formuladores de políticas e cada divulgação de dados macroeconômicos carregarão um peso muito maior na precificação de ativos do que antes. O Barclays afirmou que a mudança de uma comunicação orientada por diretrizes para uma comunicação puramente orientada por dados e eventos aumentou significativamente a incerteza sobre a compreensão do mercado da função de reação política do Fed. O Barclays já redefiniu suas previsões anteriores, que previam um corte de 25 pontos base em março de 2027, e agora espera que o Fed mantenha a taxa atual durante todo o ano de 2027. Se a volatilidade macroeconômica permanecer alta, o prêmio de risco dos preços dos ativos provavelmente enfrentará uma tendência de alta.
