- A queda acentuada dos preços do petróleo atingiu a mínima de quatro meses, aliviando as preocupações com a inflação e levando a um recuo generalizado nos rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA, com o rendimento dos títulos de 2 anos atingindo a mínima de quase uma semana de 4,137%.
- Os operadores de futuros de fundos federais mantêm a probabilidade de um aumento de juros pelo Fed em setembro em um nível elevado de 68%, com o foco do mercado voltado para o iminente índice de preços PCE núcleo de maio.
- A emissão de US$ 70 bilhões em títulos do Tesouro de 5 anos pelo Departamento do Tesouro dos EUA enfrentou demanda fraca, com a taxa de adjudicação registrando 4,20%, a mais alta desde janeiro de 2025, provocando um efeito de cauda.
Queda nos preços da energia provoca reavaliação no mercado de títulos
Com a saída gradual dos petroleiros retidos no Estreito de Ormuz, o desaparecimento do prêmio de interrupção de fornecimento levou a uma queda acentuada de 3% no preço do petróleo Brent em um único dia, desencadeando diretamente a cobertura de posições compradas no mercado de títulos dos EUA. Como um indicador chave das expectativas de inflação de médio prazo, a taxa de equilíbrio de 5 anos recuou significativamente de 2,74% em maio para 2,20%. Como os custos de energia são um fator importante na elevação da inflação núcleo, a retração dos preços do petróleo aliviou, a curto prazo, o pânico do mercado de títulos em relação à inflação impulsionada por custos, com os rendimentos dos títulos de todos os prazos caindo de seus níveis elevados.
Precificação de aumento de juros na véspera do PCE núcleo
Apesar da queda nos preços do petróleo, os níveis absolutos dos rendimentos dos títulos de longo e curto prazo ainda refletem a pressão de aperto da política monetária. O mercado aguarda atualmente o relatório de inflação de despesas de consumo pessoal dos EUA de maio, que será divulgado na quinta-feira. As previsões das instituições indicam que o índice de preços PCE núcleo de maio deve subir 0,3% em relação ao mês anterior, com um aumento anual de 3,4%, enquanto o aumento anual do PCE geral é estimado em 4,1%. Se os dados de inflação núcleo não desacelerarem conforme esperado, as expectativas do mercado para um novo aumento de juros pelo Fed podem se intensificar ainda mais.
Aplainamento da curva de rendimentos e prêmio de prazo
Influenciada pela incerteza sobre o caminho dos aumentos de juros, a curva de rendimentos dos títulos dos EUA continua a apresentar uma estrutura achatada, com o diferencial entre os títulos de 2 anos e 10 anos se estreitando ainda mais para 25,9 pontos base. O rendimento dos títulos de referência de 10 anos caiu para 4,398%, o nível mais baixo desde 11 de maio; enquanto o rendimento dos títulos de 30 anos também caiu para 4,849%. Analistas de mercado apontam que, com o aumento do índice de incerteza da política monetária, a demanda dos investidores por compensação de risco de longo prazo pode aumentar, apresentando um risco de alta para o prêmio de prazo no curto prazo.
Mudança na orientação futura e pressão do lado da oferta
O Fed manteve a taxa básica de juros inalterada na reunião de política de junho, mas o novo presidente Walsh não apresentou previsões pessoais no gráfico de pontos, gerando especulações de que ele pode estar gradualmente abandonando a orientação futura. Se o sistema de gráfico de pontos for cancelado ou modificado no futuro, o mercado pode experimentar maior volatilidade devido à perda de ancoragem política. Enquanto isso, a taxa de adjudicação dos US$ 70 bilhões em títulos do Tesouro de 5 anos emitidos pelo Departamento do Tesouro dos EUA na quarta-feira foi de 4,20%, cerca de 1 ponto base acima do rendimento negociado antes da emissão, indicando que, em meio a uma onda intensa de emissões semanais de US$ 183 bilhões, a disposição do mercado primário para absorver títulos de médio prazo está sob pressão marginal.
