O mais recente "Relatório de Perspectivas de Energia a Curto Prazo" da EIA emite o sinal mais forte para o mercado global de petróleo, que não é simplesmente um aumento nos preços do petróleo, mas sim o amortecimento do estoque que está se tornando cada vez mais fino rapidamente. A agência declarou em 7 de abril que, com o conflito no Irã, durando mais do que o anteriormente assumido, e o fechamento prolongado do Estreito de Hormuz, o volume dos cortes na produção de petróleo no Oriente Médio aumentou significativamente, e a taxa de redução dos estoques globais é também muito mais rápida que a previsão do mês anterior. No cenário base mais recente da EIA, no segundo trimestre de 2026, os estoques globais de petróleo se reduzirão em 5,1 milhões de barris por dia, o que rapidamente traz de volta a tabela de balanço de mercado, que ainda era relativamente folgada, para um estado de tensão alta, com alta volatilidade e baixo amortecimento.
Caminho do preço do petróleo
Sob esta suposição, a EIA revisou significativamente para cima suas previsões de preços do petróleo Brent para um intervalo mais elevado. A previsão oficial é de que o Brent aumentará de um preço médio de 81 dólares no primeiro trimestre de 2026 para um pico de 115 dólares no segundo trimestre, depois cairá para 88 dólares no quarto trimestre de 2026 à medida que as paralisações se atenuem gradualmente e o transporte marítimo recupera lentamente; mesmo em 2027, o preço médio ainda deve atingir 76 dólares, cerca de 23 dólares acima da versão de fevereiro do STEO. A explicação dada pela EIA é clara: mesmo com a reabertura do estreito, ainda será necessário tempo para absorver o desvio dos petroleiros, o acúmulo nos portos e o reajuste dos fluxos de comércio, enquanto a possibilidade de um novo corte no fornecimento futuro manterá o prêmio de risco nos preços do petróleo por um período prolongado.
Cortes de produção e demanda
O choque no lado da oferta continua a ser o núcleo desta revisão de previsão. A EIA estima que o corte combinado de produção no Iraque, Arábia Saudita, Kuwait, Emirados Árabes Unidos, Catar e Bahrein somou uma média diária de 7,5 milhões de barris em março, aumentando para 9,1 milhões de barris por dia em abril, antes de começar a cair gradualmente; ao mesmo tempo, devido à maior dependência da Ásia pelo petróleo bruto do Oriente Médio, a EIA também revisou para baixo sua avaliação de demanda, cortando pela metade o crescimento diário previsto da demanda mundial de petróleo em 2026, de 1,2 milhões de barris previsto no mês anterior para 600 mil barris, só se recuperando em 2027 para 106,2 milhões de barris por dia. Em outras palavras, o relatório não descreve um cenário de "alta demanda elevando preços do petróleo", mas sim de "supply shocks comprimindo estoques primeiro, forçando uma parte da demanda a se contrair a preços elevados".
Por que o cessar-fogo não conseguiu reduzir rapidamente o prêmio de risco
O mercado real também está confirmando este ponto. Apesar de Trump ter anunciado um cessar-fogo de duas semanas com o Irã, após o qual os preços do Brent e do WTI caíram abaixo de 100 dólares, a Reuters mais tarde relatou que o Estreito de Hormuz ainda está quase paralisado, e o Irã continua exigindo que os navios transitem sob seu controle, com apenas seis navios passando nas últimas 24 horas; além disso, a frente no Líbano não foi incluída no arranjo de cessar-fogo e os ataques aéreos de Israel continuam. Para os operadores de petróleo, isso significa que o cessar-fogo é mais uma "pausa no pior cenário" do que uma "recuperação normal da oferta".
Divergência nos produtos de petróleo dos EUA
A avaliação da EIA sobre o mercado de produtos de petróleo dos EUA mostra uma divergência mais clara. A agência prevê que o preço médio da gasolina nos EUA em abril será próximo a 4,30 dólares por galão e o diesel acima de 5,80 dólares; para todo o ano, a média da gasolina em 2026 será de 3,70 dólares e 3,46 dólares em 2027, acima dos 3,10 dólares de 2025; o diesel, por sua vez, será de 4,80 dólares e 4,11 dólares, também superior aos 3,66 dólares de 2025. A razão é que os estoques de gasolina nos EUA ainda estão em níveis médios ou ligeiramente elevados, com a pressão de margem sendo relativamente limitada, mas o mercado de óleo destilado correspondente ao diesel ainda é influenciado pela oferta global apertada, e a EIA prevê que os estoques de óleo destilado dos EUA permanecerão abaixo da média de cinco anos de 2021 a 2025 durante o período de previsão.
Significado para o mercado
Portanto, o que o STEO realmente altera não é apenas o centro de preços para os próximos trimestres, mas sim a percepção do mercado global de petróleo sobre "se os estoques são suficientes para absorver choques geopolíticos". Enquanto a recuperação do Estreito de Hormuz continuar mais lenta do que o esperado, e as paralisações ou restrições às instalações de energia do Oriente Médio continuarem ocorrendo repetidamente, os preços do petróleo dificilmente voltarão rapidamente aos níveis pré-guerra. Do ponto de vista macroeconômico, isso significa que a inflação energética não desaparecerá automaticamente com o cessar-fogo e pode, na realidade, continuar a se transmitir através dos custos de transporte, petroquímicos e manufatura na cadeia global de inflação.
